Meta Q2财报前瞻：营收或超600亿美元，千亿美元AI资本投入成最大考验

根据FactSet统计的市场一致预期，Meta第二季度营收约为602亿美元，同比增长约27%；调整后每股收益预计为7.13美元，同比基本持平甚至略有下降。

部分机构预期更加乐观。美国银行预计Meta本季度营收约606亿美元，每股收益约7.50美元；德意志银行则预计营收约605亿美元，均高于市场平均预测。

从业务结构来看，广告仍然是绝对核心。市场预计广告收入约590亿美元，同比增长超过26%；应用家族（Family of Apps）收入接近596亿美元，而Reality Labs收入预计约4.4亿美元，虽然保持增长，但整体贡献仍然有限。

收入持续增长而利润改善有限，反映出Meta当前面临的现实，广告业务依然创造大量现金，但持续扩大的AI投入正在侵蚀利润率。

与此同时，市场还关注另一项具有象征意义的数据。摩根士丹利此前预计，Meta第二季度广告收入有望首次超过谷歌搜索广告收入。如果这一预测兑现，也意味着全球数字广告竞争格局正在发生新的变化。

Meta广告收入的增长并不完全依赖流量扩张，上一季度，公司广告业务延续高增长态势，广告展示量同比增长19%，平均广告价格上涨12%，实现量价齐升，推动应用家族广告收入达到550亿美元，同比增长33%。

进入第二季度，多家机构的渠道调研依旧维持乐观判断。

德意志银行（DB）表示，广告主普遍反馈Meta广告系统带来的转化率和投资回报率持续改善，而背后的核心驱动力正是AI算法升级，包括广告排序、内容推荐、自动化投放以及素材生成等能力不断提升。

目前，Meta旗下Advantage+自动化广告产品已经成为增长最快的产品之一。据统计，已有约82%的广告客户使用Advantage+相关工具，价值优化产品的年化收入已突破200亿美元，较一年前实现翻倍增长。与此同时，Advantage+系列产品整体年化收入已达到约600亿美元。

富国银行（WFC）预计，第二季度广告业务仍将保持约27%的增长，并预计第三季度营收指引有望落在605亿至635亿美元之间。

今年4月，公司已经将2026年全年资本支出指引由1150亿至1350亿美元，上调至1250亿至1450亿美元，主要原因包括服务器、内存等硬件成本上涨，以及持续扩建AI数据中心。

市场预计，Meta第二季度资本支出约337亿美元，同比接近翻倍。

不过，多家机构认为这一数字仍有继续上修的可能。

美国银行（BAC）预计，公司有机会进一步将全年资本支出上限提高至1500亿美元；富国银行则将2027年资本支出预测由1700亿美元上调至1810亿美元。摩根大通甚至预计，Meta 2027年资本支出可能突破2000亿美元，并可能导致未来一段时间自由现金流转为负值。

市场真正担忧的并不是Meta投入AI，而是资本开支增长速度是否已经超过了盈利能力改善速度。

来源：彭博社

随着Meta不断建设数据中心、采购GPU及网络设备，公司正逐渐由一家轻资产互联网平台向重资产AI基础设施运营商转型。与此同时，自由现金流承受的压力也越来越明显。

FactSet预计，Meta第二季度自由现金流可能出现约10亿美元的负值；机构预测，公司2026年全年自由现金流或仅剩约18亿美元，相比上一年的超过430亿美元大幅缩水。

Wedbush认为，未来几年Meta的自由现金流是否持续承压，很大程度上将取决于资本支出的扩张速度。

不过，公司管理层此前也强调，如果未来投资回报不及预期，公司仍保留调整AI投资节奏和控制支出的灵活性。

尽管Meta股价经历了过去几个月的调整，但从估值来看，其吸引力依然存在。目前，公司远期市盈率约为18倍，明显低于Alphabet约25倍的水平，在大型科技股中仍具一定性价比。 

华尔街整体仍保持乐观，截至目前，超过九成分析师给予Meta“买入”或“增持”评级，共识目标价约835美元，相比当前股价仍有较大上涨空间。Redburn甚至给出了1000美元的目标价，成为目前市场最乐观的机构之一。

该机构认为，Meta的AI战略正在从改善内容推荐和广告投放效率，进一步转向面向小企业的商业工具。未来，中小企业可能只需输入简单指令，便可利用Meta的AI完成广告素材生成、店铺搭建、客户管理及营销投放等工作。这将帮助Meta把庞大的AI投入转化为新的收入来源，同时增强广告生态对商家的吸引力。

来源：MarketBeat