スーパー・マイクロ・コンピューター、時間外で17％超上昇：第4四半期の粗利益率はほぼ倍増、新規受注は600億ドルを突破

TradingKey - 米東部時間7月22日、スーパー・マイクロ・コンピューター（ SMCI）の株価が、取引開始前の時間外取引で一時17%超上昇した。市場開始前に発表された第4四半期の暫定決算では、売上高総利益率が前四半期から大幅に回復し、新規受注は600億ドルを超えた。この決算内容は、AIサーバー需要が依然として拡大していることを示している。

［出所：SMCI公式サイト］

スーパー・マイクロ・コンピューターは、第4四半期の売上高総利益率が前四半期の9.9%（Non-GAAPベースの売上高総利益率は10.1%）から15%〜17%に回復すると予想しており、従来の弱気な見通し（ガイダンス）であった8.2%〜8.4%を大幅に上回った。

同社はこれまで、売上高総利益率の低下について、サプライチェーンコストの上昇や、製品ミックスがローエンドサーバーにシフトしたことを理由に挙げていた。今回の売上高総利益率の回復は、エヌビディアのGPUをはじめとする主要部品の供給制約が緩和され、AIサーバーの価格交渉における同社の価格決定力が回復しつつあることを示唆している。

新規受注も同様に極めて好調だった。スーパー・マイクロ・コンピューターの第4四半期の新規受注は600億ドルを超え、受注残高はさらに増加した。同社の現在の年間換算売上高は約250億ドルであり、600億ドルの新規受注は2年分以上の売上高に相当するため、今後の四半期における業績の不透明感は極めて低くなった。

決算発表を受け、ループ・キャピタルはスーパー・マイクロ・コンピューターの目標株価を100ドルに引き上げ、みずほ証券は52ドルに引き上げ、シティ（ C）は38ドルに引き上げた。これら3つの機関はいずれも、売上高総利益率の改善と受注の伸びを肯定的に評価しており、AIサーバー需要の持続可能性に対する市場の懸念は徐々に和らいでいる。

スーパー・マイクロ・コンピューターの株価は過去1年間で約50%下落しており、プレマーケットでの反発後も、年初来高値から依然として40%以上低い水準にある。これまでの株価下落は、主にAIサーバー需要の持続可能性や売上高総利益率のさらなる低下に対する市場の懸念が主因だった。今回の決算発表は、こうした懸念を少なくとも一部払拭するものである。すなわち、受注は減少しておらず、売上高総利益率は回復に向かっている。

スーパー・マイクロ・コンピューターの顧客層は、CoreWeave（ CRWV）やxAIなど、一握りの大手クラウドサービスプロバイダーに集中しているため、これらのいずれかからの受注削減が業績に直接的な打撃を与える。さらに、AIサーバー市場での競争は激化している。デル（ DELL）やHP（ HPQ）エンタープライズなどの他の従来型サーバーメーカーもAIサーバーの生産能力を増強しており、長期的な売上高総利益率が改善し続けられるかどうかは依然として不透明だ。

執筆時点で、スーパー・マイクロ・コンピューターのプレマーケットでの株価は17.18%高の約29.88ドルとなっている。今回の決算はAIサーバー需要が依然として衰えていないことを裏付けており、売上高総利益率の回復に対する市場の評価は、本取引開始後に徐々に織り込まれていくとみられる。

［出所：Futu］