メモリ株が急騰：サンディスクが1日で10%急騰：下落後に大手投資銀行3社が一斉に買い推奨する理由とは？

モルガン・スタンレーのアナリスト、ジョセフ・ムーア氏は、足元における米国のメモリー関連株の反落が魅力的な押し目買いの好機を提供していると明言した。その核心となる根拠は、データセンター向けメモリーの深刻な不足が継続していることであり、同氏は2026年第2四半期から第3四半期にかけて、メモリー価格が少なくとも25%上昇すると予測している。

ムーア氏は、今回のメモリーサイクルはほぼ完全にデータセンター需要によって牽引されており、これまでの民生用電子機器、PC、スマートフォン市場の低迷が投資家心理の重荷になっていたと指摘した。しかし、同社のチャネルチェックによると、データセンター市場における供給制約が緩和する兆候は見られない。同氏はさらに、2027年と2028年にはメモリー不足が一段と深刻化する恐れがあると警告しており、モルガン・スタンレーはこのセクターで押し目買いを行っている。

JPモルガンのストラテジスト、ミスラフ・マテイカ氏率いるチームは、AI株やモメンタム株の反落はより成熟した段階に入ったと判断しており、投資家に対して、夏場のボラティリティを活用して半導体株の押し目買いを行うよう推奨している。

この判断を裏付ける3つの根拠がある。第1に、テクニカル的な過熱感（ポジションの偏り）が和らいでおり、SOX指数のRSIは売られすぎの水準に急速に近づいていること。第2に、インフレ指標が低下し始めていること。米労働統計局が7月14日に発表したデータによると、6月のCPIは前月比0.4%低下し、4〜6月の3カ月ベースで算出された季節調整済みの年率換算上昇率は約2.8%にまで沈静化した。第3に、第2四半期決算発表の初期段階において、米欧株のEPS（1株当たり利益）と売上高が予想を上回った割合が、過去の平均を上回っていることである。

さらに重要な点として、「ギャップ」のシグナルが現れている。半導体株の相対的な株価パフォーマンスと相対的な業績パフォーマンスとの乖離が拡大しているのだ。すなわち、業績予想が大きく悪化していないにもかかわらず、株価は業績予想を上回るペースで下落している。これは、「ファンダメンタルズの悪化」というよりも、典型的な「バリュエーションのリセット」の特徴である。同社のテクノロジーチームは、DRAMとNANDの需給逼迫が2028年まで続き、半導体業界の増収は2026年以降も持続可能であると予想している。

UBSのヘッジファンド向け株式デリバティブ営業責任者であるマイケル・ロマノ氏は顧客向けレポートの中で、モメンタム株の激しい売りは終盤に近づいている可能性があると指摘した。同氏は、この売りが7月末までに底を打つか、あるいはすでに底を打った可能性もあると予想しており、投資家に対し、AI関連株や半導体株のポジションを徐々に再構築することを勧めている。

先週金曜日の日中の値動きはそれを裏付ける証拠となった。UBSモメンタム・インデックスは、わずか2時間で3.5%の下落から2.5%の上昇へと急反発した。ロマノ氏は「ひとたび流れが変われば、流動性に主導された急上昇が見られる可能性がある」と記している。現在、ポジションはモメンタム株 of 反発にますます有利な方向へシフトしており、UBSのモメンタム銘柄バスケットには、サンディスク、ブロードコム、オラクル、データドッグ、マイクロソフトなどがすべて含まれている。

しかし、同氏はポジションを何回かに分けて段階的に構築する必要性も強調している。「モメンタム銘柄のリスクを削減することは、これまでも、そして今も我々が強い確信を持っている見解だ。このような相場環境においては、段階的にポジションを構築していくことが賢明なアプローチである」

総じて、メモリー関連株はわずか1週間で「パニック、投げ売り、反発」というフルサイクルを完了した。大手投資銀行3社の見解は一致しており、今回の下落は過熱した取引の整理（ポジション解消）であり、メモリーのファンダメンタルズの転換点ではないという結論を指し示している。データセンターの需要ギャップは依然として存在し、価格上昇サイクルは少なくとも第3四半期まで続き、需給逼迫は2028年まで持続すると予想されている。

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