サム・アルトマン氏、異例の責任認める：OpenAIの過去1年は力不足、史上最強の12か月を約束

TradingKey - 東部時間7月17日、OpenAIのサム・アルトマンCEOはソーシャルメディアプラットフォーム「X」に投稿し、過去12ヶ月間の同社の業績が期待を下回ったことを明らかにした。これについて主な責任は自身にあるとし、来年は同社の創業以来最高の業績を達成する期間になると約束した。また、AIの究極の目標は、恐怖によってユーザーの選択を誘導することではなく、より多くの人々に自由、自律、そして富をもたらすことであるとも述べた。

[出所：X]

アルトマン氏は具体的な誤りの詳細については明かさなかったものの、その表現は非常に直接的だった。同氏は、チームが「驚くべき取り組み」を進めていることを明らかにし、今後登場する新製品がユーザーを満足させるものになると示唆した。この発言は、OpenAIのビジネスモデルやAIの投資利益率（ROI）に対する外部からの懐疑論が過熱し続ける中で行われた。

ユーザーの反応は様々だった。彼の率直さを評価する声がある一方で、製品の品質、システムの安定性、および商業化の効率性を実現することのほうが、公の場での発言よりもはるかに重要であると考える人々もいた。

アルトマン氏の投稿の背景には、長年にわたりAI懐疑論を唱えてきたエド・ジトロン氏が最近発表した長文の記事がある。同氏はその中で、これまでで最も過激な見解を示しており、真のAIバブルとは本質的に「OpenAIバブル」であると主張している。

[出所：X]

ジトロン氏はOpenAIを今回のAI投資サイクルにおける「信用の錨」と呼び、2022年末にChatGPTが登場して以来、ハイパースケールデータセンターやGPU需要の成長、およびAI企業の収益性に対する投資家の信頼は、OpenAIの持続的な高速成長への期待に基づいて構築されてきたと主張した。

同氏の懐疑論は次の3点に集約される。第一に、推論コストが依然として高すぎるため、ユーザー層の拡大が同時に損失の拡大を招きかねないこと。第二に、設備投資の拡大ペースがキャッシュフローの改善をはるかに上回っており、多くのデータセンタープロジェクトでコスト回収に何年もかかること。そして第三に、OpenAIは今後も長年にわたり外部資金調達に依存し続けるため、金融環境が引き締まれば同社のビジネスモデルがより大きな圧力にさらされることである。

ジトロン氏は、もしOpenAIが失敗すれば、それはAIバブルの「リーマン・ショック」となり、その衝撃波はデータセンター、AIインフラ、さらには世界のハイテク株にまで広がる可能性があると警告した。同氏は特にオラクル（ ORCL）とCoreWeave（ CRWV）を挙げ、AIインフラ需要に依存するこれらの企業が真っ先に打撃を受ける可能性があると主張した。Anthropicも同様のリスクに直面している。その道筋は異なるものの、同社も継続的かつ巨額の資本注入を必要としており、外部からの支援に依存し続けている。

ジトロン氏の懸念はOpenAI自体にとどまらず、業界チェーン全体に及んでいる。過去2年間、マイクロソフト（ MSFT）、グーグル（ GOOGL）、メタ（ META）、アマゾン（ AMZN）などのハイパースケーラーは継続的に設備投資を拡大させており、関連プロジェクトは負債やリースファイナンスに大きく依存している。もし中核顧客の需要が期待を下回るか、あるいは資本市場がAIの投資リターンを再評価すれば、高い評価を得ているAIインフラチェーンはリプライシング（価格再評価）に直面する可能性がある。

一方、AIがバブル期に入ったかどうかを巡るウォール街の議論は以前から続いており、合意には至っていない。オークツリー・キャピタルの共同創業者であるハワード・マークス氏は、最新のメモでAIに対する長期的な評価を大幅に引き上げ、そのポテンシャルは「過大評価されるよりも、過小評価される可能性のほうが高い」と主張。投資家に対し、単にこのテーマを追いかけたり避けたりするのではなく、「適度なポジション設定、慎重な選定、および警戒の維持」という戦略をとるよう助言している。