ハイテク株は力強いバリュエーションの回復を見せている。フィラデルフィア半導体株指数は4%超急騰し史上最高値に迫る、グロース株は最良の反発局面を迎えている

TradingKey - 15日の米株式市場序盤、主要3指数は全面高となり、Nasdaq総合指数が上昇を牽引した。ハイテク株の指標とされるフィラデルフィア半導体株指数は、一時4%超上昇し、過去最高値に迫った。

記事執筆時点で、Nasdaq総合指数は1.07%高の51,750.53ポイント、S&P500種株価指数は1.49%高の7,542.2ポイント、ダウ工業株30種平均は2.34%高の26,494.17ポイントとなっている。

メガキャップ（超大型）ハイテク株では、SpaceX (SPCX) が7.51%高、Meta Platforms (META) が4.68%高、Intel (INTC) が3.86%高、Amazon (AMZN) が3.37%高、Alphabet Inc. - Class A (GOOGL) が2.46%高、Broadcom (AVGO) が2.42%高、Microsoft (MSFT) が2.04%高、NVIDIA (NVDA) が2.02%高、Apple (AAPL) が1.70%高、Tesla (TSLA) が1.24%高、Netflix (NFLX) が0.55%高となった。

フィラデルフィア半導体株指数は4.17%急騰し、13,927ポイントとなった。構成30銘柄のうち29銘柄が上昇した。Micron Technology (MU) が8.27%急伸、Advanced Micro Devices (AMD) が8.13%高、Qualcomm (QCOM) が5.65%高、Lam Research (LRCX) が5.17%高、Applied Materials (AMAT) が4.07%高となった。

セクター別では、半導体関連株、AIアプリケーション関連株、AI PC関連株が値上がり率上位に入り、石油・天然ガス関連株が大幅下落した。

市場パフォーマンスに基づくと、地政学的な緊張緩和に伴う市場のリバウンドおよび回復局面において、ハイテク株やグロース株が選好されている。その核心的な要因は米国・イラン間の衝突緩和であり、これが金利期待を低下させ、ハイテクセクター固有の値決め原理に沿って、同セクターのバリュエーション回復を引き起こした。

これは「地政学的リスクプレミアムが急速に剥落し、グローバル資産が同時に新たなリプライシング（再値決め）を開始する」という、教科書通りの相場展開である。

ニュース面では、米国とイランが正式に交渉を完了し、ホルムズ海峡の自由通航が再開される見通しで、米海軍は直ちにイラン各港の海上封鎖を解除する。イランの最高国家安全保障評議会は15日早朝、双方が停戦に関する覚書（MoU）に達し、「レバノン全土を含むあらゆる戦線での軍事作戦の恒久的かつ即時の停止」に合意したことを正式に確認した。パキスタンのシャバズ・シャリフ首相は、6月19日にスイスで公式署名式が行われることを認めた。

CMEのFedWatchツールのデータによると、市場が織り込む12月の連邦準備理事会（FRB）による利上げ確率は、先週の69%から64%に低下した。「利下げトレード」が再開したと判断するのは時期尚早だが、追加利上げのリスクは明らかに後退しており、市場が周期的に回復する余地が生じている。

簡単に言えば、ハイテク企業の価値の大部分は現在の利益ではなく、3〜5年、あるいはそれ以上先の収益期待に由来する。これらの株価を算定するには、将来の利益を「現在価値」に割り引く必要がある。この際に用いられる金利はいわば「割引因子」であり、金利が高いほど将来のキャッシュの現在価値は小さくなり、株価に対してより顕著な下押し圧力となる。

米国・イラン間の衝突緩和を受けて、市場のリスクオフ姿勢は急速に沈静化した。地政学的リスクがインフレを押し上げ、FRBが利上げを余儀なくされるとの懸念も和らぎ、世界の資産価格の指標となる米10年債利回りが低下した。基準となる金利が低下することで、ハイテク株の将来価値に対する「割引因子」が縮小し、将来収益の現在価値が自然と押し上げられる形となった。

伝統的な産業と比較して、ハイテク株の収益は長期に大きく偏っているため、金利変動に対する感応度が極めて高い。利上げ局面ではバリュエーションの圧縮が最も顕著に現れるが、反対に金利期待が低下すると、バリュエーション回復において最大の弾力性を見せる。これが、地政学的衝突の緩和を受けてハイテク株が上昇を牽引するセクターとなった核心的な理由である。