Micron、SanDiskは大幅反発。Morgan StanleyがNvidiaのスペック削減の真実を公開、Jensen Huangはメモリ需要のブームが数年続く可能性があると述べる。

TradingKey ― 先週金曜日、エヌビディアがVera Rubin（ヴェラ・ルービン）ラックのメモリ構成を削減するとの噂を受け、ストレージ関連株が急落した。詳細は「 市場の噂：エヌビディアのRubinプラットフォーム、メモリ容量削減を計画か… 」を参照。

市場はエヌビディア（ NVDA）がVera Rubinラックのメモリ容量を削減するというニュースをメモリ需要減退の兆候と解釈した。これにより同日のマイクロンは13.25％、サンディスクは11.39％それぞれ急落し、昨年の米中貿易摩擦以来、最大の一日下落率を記録した。

しかし、モルガン・スタンレーの最新リサーチレポートはこの弱気な見方を否定し、本日のストレージ関連株反発の最大の材料となった。執筆時点で、マイクロン・テクノロジー（ MU）は9.11％高、サンディスク（ SNDK）は6.11％高、シーゲイト・テクノロジー（ STX）は4.14％高、ウェスタン・デジタル（ WDC）は3.39％高となっている。

モルガン・スタンレーは、エヌビディアのVera Rubinラックにおけるメモリ構成の削減は事実であるとしつつも、その調整は需要の弱さではなく、完全に供給側の制約によるものであると強調。市場の解釈は完全に的外れであったことを示唆した。

同社は、調整の唯一の目的はDRAM不足がGPUラックの販売に与える影響を最小限に抑えることであり、これは深刻な供給不足の証左であると指摘した。エヌビディアとそのクラウドコンピューティング顧客は、入手可能なすべてのSOCAMMメモリを購入する意向であり、供給が追いつき次第、即座に高容量構成に戻すとしている。

影響の規模について、来年5万3000基から7万基のラックが55TB構成で構築されると仮定すると、これらのラックからのSOCAMM需要は世界の全DRAM需要の5％近くに達することになる。極端なケースとして構成が半減した場合、需要は約140万TB減少するが、これは市場全体の620万TBの2％以上に相当し、特に高付加価値セグメントに影響を及ぼす。モルガン・スタンレーは、出荷開始後まもなく高容量構成での供給が再開されると予想している。

市場規模に関しては、JPモルガンが2026年から2028年の世界メモリ市場規模の大幅な上方修正を予測しており、2028年までに1.7兆ドル（DRAMが1兆2370億ドル、NANDが4545億ドル）に達する可能性があるとしている。

トレンドフォースのアナリストも、2027年に向けてHBM技術の世代交代が進むにつれ、チップサイズの大型化と需要増が従来のDRAM生産能力の不足をさらに深刻化させると指摘した。これによりサプライヤーはHBM価格引き上げの正当性を得ることになり、来年のHBM交渉における価格決定力が強化される見通しだ。

さらに、市場がパニックに陥る中、エヌビディアのジェンスン・フアン最高経営責任者（CEO）は前向きなニュースを伝えた。サプライチェーン全体で供給不足が続いており、需要の拡大は数年続く可能性があるため、メモリ不足のサイクルに終わりは見えていないという。

本日、エヌビディアとSKハイニックスは、グローバルなAIファクトリー構築に必要な次世代メモリの共同研究開発に向けた、複数年にわたる技術提携を発表した。

契約に基づき、SKハイニックスはエヌビディアのVera Rubin AIスーパーコンピュータ、Vera CPU、RTX Spark PC、およびJetson Thorロボティクス・コンピューティング・プラットフォーム向けの専用メモリを開発する。