オラクル、70億ドルの米国防総省契約を獲得、この上昇はどこまで続くか？

TradingKey - オラクル、70億ドルの押し上げ効果で株価反発のきっかけを得るも、上値は極めて限定的、135ドル付近が強力な上値抵抗線に。

米国東部時間7月24日、米国防総省からの受注が材料視され、オラクル（ ORCL）は時間外取引で3.22%上昇し123.99ドルとなった。前日の取引でオラクル株は急落し、一時120ドルの節目を割り込んで日中安値119ドル付近まで下落、2025年4月以来の低水準に沈んでいた。

報道によると、オラクルは米国防総省（DoD）との間で、永久ソフトウェアライセンス、サブスクリプション型ソフトウェアライセンス、保守、およびコンサルティングサービスを含む、最大70億ドル規模の10年間にわたるエンタープライズソフトウェアおよびクラウド調達契約を締結した。この70億ドルの受注はオラクルのファンダメンタルズにとって起爆剤となるものの、AIインフラへの資金投入ペース（キャッシュバーンレート）や財務構造に対する市場の懸念は依然として根強く、株価反発の上値は極めて限定的であることを意味している。

強調すべき点として、この資金は一括で収益認識されるわけではなく、最初の5年間の基本期間分としての33億1000万ドルと、その後の5年間の延長オプションが含まれている。按分して試算すると、年間平均で約3億3000万ドルから7億ドルの売上貢献にとどまる。年間売上高がすでに500億ドルを超えているオラクルにとって、この収益が四半期EPSに与える限界的な押し上げ効果は極めて限定的だ。

年初来、オラクルのファンダメンタルズは悪化しており、株価は下落基調が続いて、これまでの累計下落率は39%に達している。企業顧客が予算をAIコンピューティング能力へとシフトさせるなか、オラクルの伝統的な大型エンタープライズソフトウェアライセンスの売上成長は鈍化しており、従来型ビジネスからの利益は、かつてのように安定したキャッシュフローの「堀」を提供できなくなっている。

マイクロソフト（ MSFT ）、アマゾン（ AMZN）およびグーグル（ GOOG）とAIクラウドコンピューティング市場で競うため、オラクルはテック業界の歴史上最も野心的なデータセンター建設プランの一つを打ち出した。これにより、2026年度の設備投資額は557億ドルに達し、さらに2027年度のプロジェクト純現金支出は700億ドルへと上方調整される見通し（ガイダンス）を示した。巨額の設備投資資金を調達するため、オラクルは大規模な債券発行と増資を選択した。この結果、レバレッジ比率は急上昇し、高金利環境下での金利負担が将来の株主資本を深刻に侵食するのではないかという市場の懸念を招いている。

現在、オラクルは売られすぎ後の典型的な自律反発の局面にある。「AIクラウド収益の実現加速」や設備投資のキャッシュ燃焼ペース鈍化を示す具体的な裏付けが得られない限り、株価の反発が135ドルの節目をいっきに突破することは極めて困難だろう。この価格帯は過去数カ月間の出来高密集帯の下限にあたるためだ。しかし、テック株の全面安に引きずられてオラクルが再び120ドルを割り込んだ場合、株価は心理的節目となる100ドル付近で支持線を模索することになる可能性がある。

オラクル株価チャート、出所：TradingView