マーベル・テクノロジーが26%超上昇し新高値を更新。AIの第3の“接続性”のボトルネックを打破、デュアルエンジンがバリュエーションの論理を再構築。

TradingKey - 6月2日、マーベル・テクノロジー（ MRVL）の株価は、277.22ドルの高値を付け、上場来高値を更新した。本稿執筆時点で、同社株は23.65%高の271.33ドルで取引されている。

ニュース面では、台北で開催されたComputexカンファレンスにおいて、マーベルのマット・マーフィー会長兼最高経営責任者（CEO）が講演し、AIインフラの開発には「ボトルネックが次々と現れ、それを順次克服していく」という明確な進化の道筋があるとの見解を示した。

第1段階はエヌビディアが主導した演算能力のボトルネックで、同社は結果として世界で初めて時価総額5兆ドルを突破した企業となった。第2段階はメモリのボトルネックであり、最近、メモリ部門から新たに3社の時価総額1兆ドル企業が誕生した。現在、業界は第3段階にあり、コネクティビティがAIインフラのさらなる拡大を制限する核心的なボトルネックとなっている。

これは需給の不均衡に起因する典型的な循環的投資ロジックに従ったもので、「供給の硬直性と爆発的な救済」ではなく「供給の硬直性と爆発的な需要」によって生じる構造的なギャップを捉えることに焦点を当てている。簡単に言えば、業界の特定のセグメントで不足が生じ、それを迅速に埋めることができない場合、製品価格は非線形的に上昇し、関連企業の利益の爆発的な成長を直接的に牽引し、最終的には株価の上昇につながる。

マーフィー氏は、世界のトップクラスのハイパースケール・クラウドサービス・プロバイダーがネットワーク・アーキテクチャ全体を再設計しており、AIインフラの拡張がコネクティビティにおける最大の課題になっていることを認識していると指摘した。

特別ゲストとして登壇したエヌビディアのジェンスン・ファンCEOは、現在のAI技術は「エージェント」コンピューティング・モデルへの進化を加速させているとさらに詳しく説明した。この新しいコンピューティング・パラダイムでは、複雑なタスクを複数のサブモジュールに分解し、それらをハイパースケール・コンピューティング・クラスター全体に配置して協調動作させる必要がある。計算問題が複数の部分に分解され、データセンター全体に分散されるとき、コネクティビティは不可欠なものとなる。

ジェンスン・ファン氏はまた、銅線ケーブルから光ファイバーへの移行のタイミングについて、「必要な場所では光を用い、可能な場所では銅を用いる」という判断を下した。

同氏はさらに、銅線ケーブルには帯域幅と伝送距離において固有の物理的限界があるが、これらの境界を越えないシナリオでは、銅線はシンプルで低コスト、かつ非常に実用的な選択肢であり続けると説明した。伝送要件がこの臨界点を超えた場合にのみ、ラック間、データセンター内、および長距離のデータセンター間における広帯域拡張のニーズに対応するために、光ファイバーがその役割を担うことになる。

同氏は、今後5年から10年の間、データセンターのコネクティビティは依然として銅線に大きく依存する一方で、膨大な量の光コンポーネントも活用されるようになると予測した。これらのデータセンターは現在、世界のデジタル経済の中核的なインフラとなっている。

現在、市場におけるマーベル・テクノロジーの価値に対する認識は再構成されており、一般的なデータセンター向けAIチップメーカーという分類から、クラウド大手が主導するカスタムXPU/ASIC開発の波を捉えると同時に、光インターコネクトのアップグレードとシリコンフォトニクスの恩恵を享受する、デュアルエンジン資産へと移行している。