スペースXのスターシップが打ち上げに成功。IPOを前に重要な試験を完了、上場時の評価額は2兆ドルに挑むか？

TradingKey — SpaceXの第3世代Starship（スターシップ）の打ち上げ成功は、同社の商用化段階への移行を意味する。これは現在の企業評価額を支える要因となるが、さらなる上値を追うのは困難な状況となっている。

米国東部時間3月22日、イーロン・マスク氏率いるSpaceXは、飛行中に不具合が発生したものの、最終的に再設計されたStarship V3の打ち上げに成功し、22基のテスト衛星の展開を完了した。今回の飛行について、SpaceXは全体的な試験目的を概ね達成したとしている。しかし、この試験結果は新規株式公開（IPO）時の評価額を押し上げる要因となるのだろうか。

2026年5月20日、SpaceXは米証券取引委員会（SEC）にIPOに向けた目論見書を提出した。同社は6月12日にティッカーシンボル「SPCX」でNasdaqへの上場を予定しており、IPO時の評価額は1兆7500億ドルから2兆ドルの間になると予想されている。

多くの投資銀行はSpaceXのIPO評価額に対して楽観的な見方を示しているが、予測市場のデータは異なる様相を呈している。本稿執筆時点で、評価額が1兆6000億ドルを下回るとする賭けの確率は90%を超えている。一方で、1兆7500億ドルから2兆ドルの範囲に収まる確率はわずか82%であり、2兆ドルを突破する可能性はさらに低く、いずれも70%を下回っている。

SpaceXのIPO評価額に対する市場の期待（出所：Polymarket）

現在、市場ではSpaceXのIPO評価額に対して懐疑的な見方が根強い。バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、マイケル・ハートネット氏はバブルの存在を指摘し、「SpaceXやOpenAIといった巨大IPO案は、株式ベンチマークにおけるハイテク株の比率を、過去の市場バブル期に見られた集中度以上に押し上げる可能性がある」と明言している。

さらに、アナリストのロバート・サイラン氏は、SpaceX傘下のxAIが膨大な設備投資を消費している一方で、競合他社と比較して成果が大幅に劣っていると指摘する。第1四半期の売上高成長率は前年同期比で13%未満にとどまったが、Anthropic（アンソロピック）の四半期成長率はその5倍に達する可能性があり、これがSpaceXの評価額を押し下げる要因となる可能性がある。

第3世代Starshipの打ち上げ成功は、AI事業が評価額に与えるマイナスの影響を緩和する一助となる。ウォール街の大手金融機関によるIPO前の財務モデルでは、第1世代および第2世代のStarshipは主にStarlink（スターリンク）のための技術検証や初期配備とみなされ、商用化の段階には至っていなかった。しかし、第3世代Starshipはこの課題を解決し、SpaceXのキャッシュフロー創出を牽引するものと期待されている。 .