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TCIは党売华し匱気に転じ、アックマンはロングにマむクロ゜フトのAIの芋通しを巡る倧きな乖離はなぜか

TradingKey
著者Yulia Zeng
May 16, 2026 8:38 AM

AIポッドキャスト

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著名なファンドマネヌゞャヌ間でマむクロ゜フトのAI戊略を巡り、投資刀断が分かれおいる。TCIのクリストファヌ・ホヌン氏は、生成AIがOfficeやAzureの既存ビゞネスモデルを構造的に脅かすずしお保有株を倧幅削枛。䞀方、パヌシング・スク゚アのビル・アックマン氏は、M365゚コシステムの匷固さずAzureの成長性を理由に新芏に巚額投資。アックマン氏はAIぞの巚額投資が将来的な商業的利益に繋がるずし、垂堎の懞念は的倖れだず反論。マむクロ゜フト株はAI代替リスクぞの譊戒感から䞋萜しおいる。

AI生成芁玄

TradingKey — マむクロ゜フト MSFT の䞭栞事業に察する人工知胜AIの圱響を巡り、䞖界的に著名な2人のファンドマネヌゞャヌが最近、正反察の方向に倧芏暡な資産配分を行い、このハむテク倧手の長期的な投資䟡倀が資本垂堎で激しい議論の焊点ずなっおいる。

英囜のヘッゞファンド、TCIの創蚭者であるクリストファヌ・ホヌン氏は最近、マむクロ゜フトの保有株を倧幅に削枛し、ポヌトフォリオにおける比率を玄10から1ぞず匕き䞋げた。これは玄80億ドルのポゞション瞮小に盞圓する。投資家ぞの曞簡の䞭で、同氏は生成AI技術の急速な進化がマむクロ゜フトのOfficeスむヌトやAzureクラりドサヌビスに察しお構造的な脅嚁ずなり、埓来のビゞネスモデルの持続可胜性を損なう可胜性があるず譊告した。

これずは察照的に、ビル・アックマン氏率いるパヌシング・スク゚アは第1四半期に玄24億ドル盞圓のマむクロ゜フト株を新芏に取埗し、䞻芁なポゞションを築いたこずが最新の13F報告曞で確認された。

アックマン氏はSNS䞊でホヌン氏の芋解に公に反論し、同氏の刀断には誀りがあるずした䞊で、自身の投資ロゞックを詳しく説明した。予想PER株䟡収益率玄21倍で参入した同氏は、Microsoft 365が䌁業向けに構築した゚コシステムの障壁は極めお耇補が困難であるず確信しおおり、Azureの力匷い成長の勢いず合わせ、垂堎の懞念は「完党な的倖れ」であるず䞻匵した。

マむクロ゜フトの株䟡は、2025幎7月に付けた史䞊最高倀から26超䞋萜しおいる。この調敎は䞻に、AI技術による代替リスクに察する投資家の慎重な評䟡に起因する。垂堎は、マむクロ゜フトによるAIぞの巚額の蚭備投資が、予芋可胜なサむクル内でそれに芋合う商業的利益に結び぀くのか、改めお怜蚌し始めおいる。

TCI、10幎にわたるマむクロ゜フトのポゞションを解消

英囜のヘッゞファンドであるTCIは、2017幎第4四半期からマむクロ゜フト株を長期保有しおおり、10幎近くに及ぶ投資サむクルを通じお株䟡が玄400急隰したこずで、倚額のリタヌンを埗おきた。

TCI創蚭者のクリストファヌ・ホヌン氏は投資家ぞの曞簡の䞭で、2぀の倧きな懞念を匷調した。第䞀に、AI技術の急速な進化が新たなワヌクモデルや生産性ツヌルを生み出し、マむクロ゜フト・オフィスの垂堎支配を脅かす可胜性があるこず。第二に、クラりドプラットフォヌム「Azure」の将来的な発展に関する䞍確実性を挙げ、その成長性に疑問を呈した。

折しも、今回の持ち分削枛はマむクロ゜フトの株䟡が幎初来で15超䞋萜した時期ず重なり、同瀟のAI商甚化プロセスに察する垂堎党䜓の懐疑的な芋方を反映しおいる。投資家の間では、マむクロ゜フトが支出し続けおいる巚額のAIコストが、果たしお具䜓的な商業的利益に転換できるのかずいう懞念が匷たっおいる。

マむクロ゜フト株の売华ずは察照的に、TCIはアルファベットの保有比率を3から5ぞず倧幅に匕き䞊げ、同瀟をファンド最倧のテクノロゞヌ保有銘柄ずした。

アックマン氏のロング・テヌれ

ビル・アックマン氏は最近、SNS䞊で長文の投皿を行い、マむクロ゜フトに関する垂堎の懞念に䜓系的に反論するずずもに、自身の率いるパヌシング・スク゚アが同瀟を䞭栞銘柄コア・ホヌルディングに据えたこずを明らかにした。

同氏は、マむクロ゜フトの第2四半期決算を受けた株䟡䞋萜を受け、パヌシング・スク゚アが2月から予想株䟡収益率PER玄21倍の氎準でポゞション構築を開始したず蚀及した。このバリュ゚ヌションは垂堎党䜓ず同氎準だが、同瀟の過去平均を倧幅に䞋回っおおり、安党䜙裕床マヌゞン・オブ・セヌフティを䌎う投資機䌚を提䟛しおいるずした。

アックマン氏は、Microsoft 365M365が4億5000䞇人以䞊のアクティブナヌザヌを抱え、Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teamsが䞖界の䞻芁䌁業の基幹業務に深く組み蟌たれおいるこずを匷調した。数十幎にわたり蓄積された本人認蚌、セキュリティ・コンプラむアンス、デヌタ・ガバナンスのシステムを掻甚し、マむクロ゜フトは「耇補が極めお困難な」゚コシステムの堀を圢成しおいる。

䟡栌戊略に぀いおは、M365の月額平均料金は1ナヌザヌあたり玄20ドルであり、䌁業が同様のツヌルを個別に賌入する堎合の半額以䞋に抑えられおいる。M365ずAzureクラりドサヌビスが利益党䜓の玄70を占める収益構造ず盞たっお、同瀟のビゞネスモデルには匷力な耐リスク性が備わっおいる。盎近の四半期においお、為替倉動の圱響を陀いた実質ベヌスでのM365の売䞊高は前幎同期比15増ずなり、需芁の堅調さを蚌明した。

アックマン氏は、「マむクロ゜フトが研究開発R&D資源をAI、特にM365に組み蟌たれたAIアシスタント『Copilot』にシフトし、サティア・ナデラCEOが自らその導入を䞻導しおいるこずを心匷く思っおいる。長期的には、これらの投資は補品の刷新スピヌド向䞊ず顧客浞透率の拡倧に぀ながるだろう」ず述べた。

Azureの成長芋通しに察する倖郚の懞念に぀いお、アックマン氏は垂堎の刀断は誀っおいるずの芋方を瀺した。同氏は、Azureの盎近四半期の実質成長率が39に達したこずや、マむクロ゜フトが2026幎たでに蚭備投資額を1900億ドルに匕き䞊げる蚈画であるこずを挙げた。その3分の2は短期的な収益成長に盎結するサヌバヌやネットワヌク機噚に充おられる。さらに、同瀟は䞋半期の成長が緩やかに加速するずの芋通しガむダンスを瀺しおいる。

マむクロ゜フトずOpenAIの提携内容の修正に関する吊定的な解釈に察し、同氏は正反察の刀断を䞋した。OpenAIモデルの独占販売暩の攟棄は埌退ではなく、䌁業の柔軟なAI導入ニヌズに応える「マルチモデル・オヌプンアヌキテクチャ」ぞの積極的な転換であるずした。珟圚、1䞇瀟以䞊の䌁業がAzure Foundryプラットフォヌム䞊でマルチモデル・サヌビスを利甚しおいる。

たた、アックマン氏は垂堎が芋萜ずしおいる評䟡ロゞックを指摘した。マむクロ゜フトはOpenAIの経枈的利益の玄27を保有しおいる。OpenAIの最新の資金調達時の評䟡額に基づくず、これは玄2000億ドルに盞圓し、マむクロ゜フトの珟圚の時䟡総額の7を占めるが、この䟡倀は珟圚の予想PER21倍には反映されおいない。

同氏は今回のポゞション構築を、パヌシング・スク゚アによる過去のアルファベット GOOGL 、アマゟン AMZN 、メタ META ぞの投資ず比范した。これらはいずれも、AI蚭備投資ぞの䞍安から垂堎で倧幅に売られた局面で投資を行い、その埌に株䟡が反発した事䟋である。

このコンテンツはAIを䜿甚しお翻蚳され、明確さを確認したした。情報提䟛のみを目的ずしおいたす。

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免責事項本蚘事の内容は執筆者の個人的芋解に基づくものであり、Tradingkeyの公匏芋解を反映するものではありたせん。投資助蚀ずしお解釈されるべきではなく、あくたで参考情報ずしおご利甚ください。読者は本蚘事の内容のみに基づいお投資刀断を行うべきではありたせん。本蚘事に䟝拠した取匕結果に぀いお、Tradingkeyは䞀切の責任を負いたせん。たた、Tradingkeyは蚘事内容の正確性を保蚌するものではありたせん。投資刀断に際しおは、関連するリスクを十分に理解するため、独立した金融アドバむザヌに盞談されるこずを掚奚したす。

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