ジェンスン・ファン氏が韓国を訪問：クアルコムを推奨、韓国のロボティクスに賭ける。「エヌビディア関連銘柄」が拡大：どれが買いか？

ジェンスン・ファン氏は月曜日、「Nvidiaはモバイルデバイス部門に長けているわけではなく、その必要もない」とする一方で、「Qualcommは非常に素晴らしい仕事をしている」と公に述べ、投資家に同社株の購入を推奨した。これを受け、同社株は月曜日の時間外取引で2%以上上昇した。

ファン氏はまた、SK Hynixに対しメモリーチップを「もっと増産してほしい」と要請し、同社と数年にわたる技術パートナーシップを締結した。この提携に基づき、SK HynixはNvidiaのAIスーパーコンピューター「Vera Rubin」、CPU「Vera」、PC「RTX Spark」、およびロボティクス・コンピューティング・プラットフォーム「Jetson Thor」向けの専用メモリーを共同開発する。

これに先立ち、GTC台北の基調講演でジェンスン・ファン氏は、近く量産されるVera Rubinプラットフォームにおける第6世代HBM4メモリーサブシステムのコストが、前世代のBlackwellプラットフォームと比較して約435%増加したと述べた。HBM4メモリーは、単一ラックの中で最も高価なコンポーネントとなっている。今回の訪韓はHBM4メモリーのサプライチェーンを確保することが目的であり、SK Hynixが疑いようのない主要な受益者の一つとなっている。

さらに、Nvidiaは、インターネット大手のNaver、LGグループ、現代自動車、および機械や建設を主軸とする産業コングロマリットのDoosanなど各社と、AIインフラにおける新たなパートナーシップを発表した。この提携のもう一つの焦点はPhysical AIとロボティクスである。現代自動車は、ロボティクスおよび自動運転向けにNvidiaの次世代プロセッサー「Jetson Thor」を採用する。韓国最大の協働ロボットメーカーであるDoosan Roboticsは、全製品ラインのオペレーティングシステムをNvidiaのシミュレーションプラットフォーム「Isaac Sim」と統合すると発表した。また、LGエレクトロニクスはNvidiaのPhysical AIプラットフォームを活用し、多様なロボット製品ラインの開発を進める。

アナリストらは、これがNvidiaの注力分野がAIインフラのコアチップ部品にとどまらず、フルスタックのAIインフラへと拡大したことを意味していると指摘した。韓国の卓越した製造力を背景に、ソウルのKB証券のアナリスト、ジェフ・キム（Jeff Kim）氏は、韓国がジェンスン・ファン氏の掲げるPhysical AI生産拠点としての格好の試験場になりつつあると指摘している。

市場はすでにジェンスン・ファン氏のスター性を目の当たりにしている。ファン氏の韓国訪問の前夜にあたる6月2日、KOSPI指数は初めて8,800ポイントの大台を突破して取引を終えた。ファン氏が韓国のロボット分野への投資に意欲を示したことを受け、ドゥサン・ロボティクスとロボスターの株価はいずれも52週高値を更新した。今週月曜日、米国市場の下落に連動して韓国株は8%以上急落したが、エヌビディアと正式な提携を結んでいるネイバー（Naver）は、逆行高となる9.2%の上昇を記録した。

しかし、Bloombergは、ファン氏が最近特定の企業に対して強気な姿勢を直接示したことについて、「無謀であり、市場のダイナミクスから乖離している」と指摘した。市場ではすでに個人投資家による熱狂的な買いやレバレッジの拡大が見られ、投資家が自動車メーカーからPCメーカーに至るまで「AI関連銘柄」と位置づける動きが広がっており、市場バブルのリスクは無視できないことを示唆している。

韓国市場については、サムスン電子とSKハイニックスの合計がKOSPIのウェートの半分以上を占めているため、市場全体の命運はこの2社に大きく左右される。これら半導体大手が業界のサイクルを超越できるかどうかは不透明であり、韓国株式における最大のリスクの一つとなっている。さらに、Bloombergは、現在は情報が乏しい「真空地帯」にあると指摘している。第1四半期の決算発表シーズンが終了し、次のサイクルは7月下旬まで始まらない。その間、投資家は評価の最も客観的な根拠となる財務データを欠いている。Bloombergは、ファン氏の絶大な影響力には、それ相応の責任が伴うべきだと主張している。

個別銘柄に関しては、現在の半導体の上昇サイクルは過去のものを大きく上回る規模になる可能性があり、サムスンやSKハイニックスのような大手企業に長期的に大きな利益をもたらす可能性があるが、Bloombergは、バリュエーションや市場心理を考慮せずにファン氏が直接的な推奨銘柄を提示することは不適切であると論じている。

さらに、クラフトン（Krafton）やNCソフト（NCSoft）などのゲーム関連株もファン氏の訪問を控えて急騰したが、これらの動きは主に個人投資家の心理によるものであり、「エヌビディア・カタリスト」を短期間で実際の最終利益に結びつけることは困難である。

確立されたパートナーシップを持ち、長期的には有望だが、即座に成果が現れない可能性のある企業に注目すべきである。LGエレクトロニクスの高出力AI工場向け水冷ソリューションは、エヌビディアから正式な認証を受けている。ドゥサングループは、エヌビディアのBlackwellチップ向けに高付加価値の銅張積層板（CCL）材料を供給しており、子会社のドゥサン・ロボティクスはNvidia Isaac Simプラットフォームを統合している。これらの企業は将来的な恩恵を享受する構えだが、ロボティクスの商業化サイクルは長い。投資家は進捗を監視して適切なエントリーポイントを判断し、バリュエーションのピークで盲目的に購入することを避けるべきである。

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