米9月非農業部門雇用者数プレビュー：雇用の伸びは鈍化か、米国株・ドル・金はどう反応する？

最近の労働市場指標を見ると、8月のJOLTS求人件数は25万6000件減の707万9000件となり、企業の労働需要の減速を反映したものの、解雇者数は164万1000件と低水準にとどまりました。一方、9月19日終了週の米新規失業保険申請件数は数十年ぶりの低水準に近い19万7000件に減少し、企業がまだ大規模な人員削減に着手していないことを示しています。

したがって、今回の非農業部門雇用者数発表の焦点は、雇用の伸びが8月の16万2000人から鈍化するかどうかではなく、その減少幅が市場予想を上回るかどうかです。9月の雇用増加数が9万人〜10万人程度にとどまり、失業率が4.1%〜4.2%に維持されれば、市場はこれを米経済の明確な悪化ではなく、労働市場の正常な減速とみなす可能性が高くなります。

機関投資家の予測も大きく分かれています。バンク・オブ・アメリカは9月の雇用増がわずか6万人程度にとどまると試算している一方、市場予想の大半は10万人近くとなっています。これは、実際の雇用者数の伸びが再び15万人を超えれば、現在の予想を大幅に上回る好結果となる一方、雇用増が5万人を下回り失業率がさらに上昇すれば、景気減速に対する市場の懸念が強まる可能性があることを意味しています。

雇用データは、FRBの今後の政策判断を左右する重要な要因でもあります。インフレ率は現在も長期目標である2%を大幅に上回って推移しており、雇用が引き続き堅調さを示せば、FRBはインフレ抑制においてより大きな政策余地を得ることができます。9月の非農業部門雇用者数が10万人を大幅に上回り、失業率が低水準にとどまり、賃金の伸びが堅調を維持すれば、市場ではその後のFRBによる利上げ観測がさらに強まる可能性があります。

逆に、雇用の伸びが予想を大幅に下回り、失業率が4.2%あるいはそれ以上に上昇した場合、FRBが利上げを継続する必要性は低下する可能性があります。ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁も最近、これまでの金融引き締めを踏まえ、FRBが急いで追加措置を講じる必要はなく、さらなる経済データを待つことができると述べています。

米国株については、雇用の「緩やかな減速」が現在の市場にとって比較的好ましい結果となる可能性があります。就業者数の伸びが8万人から10万人の範囲にとどまれば、深刻な景気悪化を示すことも、FRBによるさらなる利上げが必要となることもありません。その結果、米国債利回りが低下し、Nasdaq、AI、半導体といった高バリュエーションセクターを下支えする可能性があります。非農業部門雇用者数の増加幅が15万人を超えて持ち直した場合、市場は利上げ観測を強め、米国債利回りを一段と押し上げ、高バリュエーションのハイテク株のバリュエーションに圧力をかける可能性があります。しかし、雇用が予想を大幅に下回った場合、市場は当初こそ金利低下を好感して取引される可能性があるものの、その後は企業業績や消費成長の見通しを再評価する必要が生じます。

米ドルについては、9月の非農業部門雇用者数が予想を大幅に上回れば、ドルは引き続き下支えされる可能性があります。堅調な雇用統計は米経済が引き続き底堅いことを示すとともに、FRBが高金利を維持する、あるいは追加利上げを行うとの市場観測を補強することになります。さらに、米国と他の主要国との金利差も引き続いてドルを支える可能性があります。就業者数の増加幅が5万人程度かそれ以下に落ち込み、失業率の上昇を伴う場合、米国債利回りと利上げ観測が共に低下し、米ドルが戦術的な調整に向かう余地が生じる可能性があります。

金価格 週足チャート、出所：TradingView

金（XAUUSD）について、雇用が予想を大幅に上回った場合、FRBの利上げ観測が高まることで米ドルと国債利回りが上昇し、金相場の上値を引き続き抑える可能性があります。金価格は4,100ドル、あるいはさらに4,000ドルの大台に向けて下値を試す可能性があります。就業者数の伸びが大幅に減速し、市場が利上げ観測を後退させて国債利回りと米ドルが揃って低下した場合は、金価格の回復にプラスとなり、4,400ドルに向けた上値余地が開ける可能性があります。数値が概ね予想範囲内の9万人から10万人に収まった場合、金の今後の値動きは、賃金の伸び、失業率、およびFRBの次回会合に対する市場の再織り込みと組み合わせて判断する必要があります。

このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。