FRB、7月会合で金利据え置き：2016年以来最多の反対票、カシュカリ氏の予想外のタカ派転換とウォーシュ氏への9月の圧力

TradingKey - 米東部時間7月29日、米連邦準備理事会（FRB）は7月の政策金利決定を発表した。連邦公開市場委員会（FOMC）は9対3の賛成多数で、フェデラルファンド（FF）金利の誘導目標レンジを3.5%〜3.75%で据え置くことを決定し、市場の主流な予想と一致した。

注目すべきことに、今回の会合では金利据え置きに対して3票の反対票が投じられるという異例の事態となり、FRBの単一の政策決定において同じ方向への反対票が3票記録されたのは2016年以来初めてのこととなった。

反対票を投じた3人は、クリーブランド連銀のベス・M・ハマック総裁、ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁、ダラス連銀のローリー・K・ローガン総裁で、いずれも25ベーシスポイント（bp）の利上げを一貫して主張していた。

会合に先立ち、市場ではハマック氏とローガン氏の両名が最近、明確にタカ派的な発言を行っていたことから、利上げを支持する票を投じると広く予想されていた。具体的には、ローガン氏は見通しとリスクのバランスを取るために政策金利の緩やかな引き上げを主張し、ハマック氏はFRBが利上げを検討する必要があるかもしれないと明言していた。

しかし、カシュカリ氏がこれに加わったことは市場にとって完全にサプライズであり、タカ派陣営が予想以上に拡大していること、そしてウォルシュ氏が委員会内で金利据え置きを推し進める上で直面した抵抗が、外部の想像以上に大きかったことを示している。

市場の分析によると、もし他の高官もハマック氏やローガン氏に同調する動きを見せれば、投資家は中央銀行が利上げに傾いているシグナルと受け止めるため、株式市場や債券市場はネガティブに反応する可能性がある。

次に、ケビン・ウォルシュFRB議長の記者会見に注目が集まる。同氏は過去2ヶ月間、FRBがインフレに対して否定できない責任を負っていることを強調し、物価の安定を回復することを繰り返し誓ってきた。

今回、FRBが金利据え置きを選択したことで、焦点は、なぜウォルシュ氏が利上げによって自らの公約を果たすこの機会を逃したのか、そして同氏に行動を促すには具体的にどのような条件が必要になるのかという点に移る。注目すべきは、前回のFRB会合時には米国とイランの衝突が緩和しているように見えたのに対し、現在は中東で再び衝突が再燃している点である。

一方で、8月19日に公開される7月会合の議事要旨における、利上げの是非を巡る政策立案者たちの議論の詳細にも注目すべきである。6月のインフレは沈静化しているものの、中東情勢を背景にエネルギー価格が上昇しているなか、9月の利上げ時期を巡る議論は今後もさらに激化していくとみられる。