金価格見通し：3,900ドル割れ後に2％近く反発；短期底入れか？

11月2日、中東紛争の終結を目指すイランとカタールの協議が3日連続で行われたことで、同地域の原油供給回復に対する市場の期待が高まり、ブレント（UKOIL）原油は当日の取引で8.01%下落しました。原油価格の大幅な反落により、エネルギーコストの上昇に起因するインフレ圧力が緩和され、米連邦準備制度理事会（FRB）による一段の金融引き締めに対する市場の懸念が和らぎました。一方、米ドルがわずかに軟化したことも、金価格の反発を後押ししました。

これに先立ち発表された米9月PCE（個人消費支出）データでは、総合PCE価格指数が前年同月比3.6%上昇と8月の3.4%から加速し、コアPCE価格指数も同3.1%上昇したことから、米国のインフレが米連邦準備制度理事会（FRB）の目標である2%を大幅に上回る水準にとどまっていることが示されました。FRBは10月の会合で政策金利を据え置いたものの、利上げサイクルの終了を明確に示唆するには至っていません。

しかし、国際原油価格が反落したことで、12月の追加利上げに対する市場の期待はやや後退しました。CME FedWatchツールによると、12月にFRBが利上げを行う確率は前週の約81.6%から73%に低下しました。小幅な調整ではあるものの、最近の高金利観測が金価格にかけていた圧力を和らげるのに役立ちました。

さらに、最新の米10月ISM製造業景況指数は9月の54.5から55.5へと上昇し、市場予想を上回って製造業活動の継続的な拡大を示しました。しかし、製造業支払価格指数は77.9から75.2へと低下したものの依然として高水準にとどまっており、米国企業が直面するコスト圧力が完全に終息していないことを示しています。

注目されるのは、先週金曜日の金価格の急落が金融市場の流動性の変化による影響も受けた点です。米国のハイテク株やAI関連株が売りに見舞われる中、一部の投資家が追加証拠金（マージンコール）に対応するため金などの流動性の高い資産を売却したことが、金価格の短期的下落を拡大させました。

全体として、原油価格の下落と米ドル安は金のマクロ取引環境を短期的には改善させたものの、米国のインフレ率は依然として高く、12月の利上げ観測も完全に消滅したわけではありません。今後も原油価格の下落が続いて米ドルや米国債利回りを押し下げれば、金の反発がさらに支持される可能性があります。反対に、インフレ圧力が再び高まることになれば、金価格は再び調整局面を迎える可能性があります。

金価格の日足チャート、出所：TradingView

金の日足チャートによると、金価格は先週金曜日に急落し、一時は3,975ドルと3,940ドルの2つの重要なサポート水準を下回りました。これにより市場の売り圧力が著しく高まり、価格はさらに3,900ドルの節目を割り込みました。月曜日には原油価格の急落を受けて急反発し、3,900ドル台を回復したものの、依然として5日移動平均線に上値を抑えられており、短期的な反発はこれまでの下落トレンドが終了したと確認するにはまだ不十分であることを示しています。

テクニカル指標の面では、相対力指数（RSI）が先週金曜日の30未満から37付近まで回復し、これまでの売られ過ぎ感が和らいだことを示しているものの、依然として50の中間線を下回っており、足元の反発モメンタムがまだ十分に強まっていないことを反映しています。

現在、金価格は3,940ドルの重要なサポート水準を割り込んだことで、全体的な構造においてさらなる下値余地が広がり、短期的には下落が続く可能性があります。最初の主な下値ターゲットは3,850ドルのサポート水準のテストとなります。この水準を維持できない場合、金価格はさらに3,560ドル付近のフィボナッチ・リトレースメント1.0の水準に向けて後退する可能性があります。

上値については、金価格が反発の余地をさらに広げるためには、まず3,970ドル水準を明確に奪還する必要があり、その上で4,026ドルのレジスタンス水準を試すことが期待されます。この水準を突破して維持できれば、4,080ドル付近のレジスタンスを試す展開となる可能性があります。

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