金価格見通し：米財務省が長期債買戻しを拡大、二重の経路で金に追い風、戻り高値4,891ドルを試す可能性

TradingKey - スポット金（XAUUSD）は米東部時間8月21日に4,600ドルの大台を突破し、4,700ドルに向けて上昇している。金価格がこの水準に戻るのは5月15日以来初めてとなる。

金価格上昇の直接的な要因となったのは、米財務省による予想外の長期国債買い戻し拡大であった。FRB（米連邦準備理事会）による量的緩和ではなく、米政府債務を削減するものでもないが、この政策シグナルは財政圧力や長期調達コストに対する市場の関心を強めた。これにより、金は「二重の経路」からの押し上げ効果を享受している。

第1の経路は、買い戻し政策が有効に機能する場合である。

米財務省が10年〜30年物国債を買い戻すことで、長期債の流動性が改善し、利回りの上昇圧力が緩和される。長期国債利回り、特に実質利回りが低下すれば、金利を生まない資産である金を保有する機会費用が低下する。

一方で、こうした政策介入は金融環境の緩和観測を強め、米ドル安を誘発する可能性がある。金は米ドル建てで取引されるため、米ドル安は他国通貨を保有する投資家にとっての金購入コストを引き下げ、需要を押し上げる。

第2の経路は、買い戻しの影響が限定的、あるいは不発に終わる場合である。

財政赤字、債務拡大、利払い負担、需給不均衡などを背景に長期国債利回りが再び上昇した場合、市場の関心は利回りそのものではなく、上昇の背景にある理由へと移行する。利回り上昇が米国の財政持続可能性、ソブリン信用、米ドルの購買力に対する懸念を反映しているのであれば、金はソブリン信用リスクに対するヘッジ手段として買われることになる。

つまり、利回りが低下すれば機会費用の低下により金が買われ、財政リスクで利回りが上昇すれば信用リスクプレミアムと安全資産需要により金が買われる。したがって、米財務省による「米国債救済」の動きは、公的支援を必要とする長期債の脆弱性を浮き彫りにし、「財政主導（フィスカル・ドミナンス）」や米ドル減価トレードに対する市場の懸念をより強める結果となっている。

なお、エネルギー価格の反発によるインフレ圧力が利上げ観測を引き上げ、金の強気トレンドを一時的に抑制する可能性がある点には注意が必要である。

スポット金ローソク足チャート、出所：TradingView

スポット金の直近取引価格は4,610ドルとなっている。価格は0.618フィボナッチ・リトレースメント水準（4,528.85ドル）ならびに短・中・長期の移動平均線を明確に上抜けており、日足チャートの地合いは大きく強まっている。

価格は現在、0.786フィボナッチ・リトレースメント水準（4,688ドル付近）に接近しており、反発抵抗の確認局面に入っているため、その後の押し目の確認が極めて重要となる。押し目が5日移動平均線（4,503.67ドル）および第2サポートである0.618フィボナッチ・リトレースメント水準（4,528.85ドル）の上方を維持できれば、強気構造は崩れず、前回高値である4,891.54ドルに向けた一段高への道が開かれる。

仮に0.618フィボナッチ・リトレースメント水準（4,528.85ドル）を下回る水準まで押し戻された場合、この上方ブレイクアウトの有効性が問われることになる。さらに0.5フィボナッチ・リトレースメント水準（4,416.82ドル）や10日移動平均線（4,428.73ドル）を割り込んだ場合、上昇局面はレンジ内での調整へと移行する可能性がある。