金価格見通し：インフレ鈍化もFRBのタカ派圧力を相殺できず、金価格は3,500ドルまで下落の可能性

ファンダメンタルズの観点から見ると、今週発表された米国のインフレデータは金価格を一時的に支える要因となりました。米国の6月CPI（消費者物価指数）は前月比で0.4%下落し、2020年4月以来初のマイナス（前月比での低下）を記録しました。前年同月比の上昇率は5月の4.2%から3.5%に減速し、市場予想を下回りました。コアCPIも前年同月比で5月の2.9%から2.6%に減速し、前月比では横ばいとなり、食品とエネルギーを除く価格圧力も緩和したことを示しました。金にとって、CPIの沈静化は通常、FRB（米連邦準備制度理事会）による追加利上げの必要性が低下したことを意味し、米国債利回りとドルが低下（反落）することで、金利を生まない資産である金を保有する機会費用が低下します。

その後に発表されたPPI（生産者物価指数）データは、インフレ沈静化への期待をさらに強めました。米国の6月PPIは主にエネルギーと食品価格の下落に押し下げられ、前月比で0.3%下落と、過去14カ月で最大の下落率を記録しました。前年同月比の上昇率も5月の6.0%から5.5%に減速しました。CPIとPPIが相次いで市場予想を下回ったことから、市場では7月のFRBによる利上げ確率が大幅に低下したとの見方が一時的に広がり、金価格の短期的な上昇を促しました。

しかし、金価格の反発は持続しませんでした。その主な理由は、インフレリスクが完全に払拭されたと市場が確信していなかったためです。6月のCPIとPPIの下落は主にエネルギー価格の一時的な低下によるものであった一方、原油価格は中東情勢の緊迫化や供給懸念から足元で再び上昇しており、エネルギー価格の反発が今後数カ月のうちにインフレを押し上げるのではないかとの懸念が生じています。

一方、最新の米小売売上高データも金の上昇の勢いに水を差しました。6月の米小売売上高は前月比でわずか0.2%増にとどまり、表面上は消費の勢い鈍化を示唆していました。しかし、ガソリンスタンドを除く小売売上高は0.7%増、コントロールグループの売上高は0.5%増となり、米国の消費者が依然として底堅いことを示しました。自動車、オンラインショッピング、特定のスポーツ・エンターテインメント関連支出が好調であったことは、景気が急速に減速しているわけではないことを示しています。金にとっては、消費の底堅さが経済成長を支え、政策当局者が引き締め政策を維持するさらなる根拠を与えるため、市場がFRBによる早期の金融緩和への方針転換を織り込むことが難しくなることを意味します。

さらに、米連邦準備制度理事会（FRB）高官による最新の発言も、金価格へのさらなる圧迫要因となりました。ダラス連銀のローガン総裁は、6月のCPIは進展を示したものの、2%のインフレ目標に回帰する道のりは依然として脆弱であり、価格圧力を抑制し続けるためにもFRBは利上げを検討すべきであると述べました。一方、FRBのジェファーソン副議長も、インフレに短期的でさらなる改善が見られない場合、利上げを行う選択肢を排除しない姿勢を示しました。これらの発言は、FRBが一度の軟調なインフレデータのみに基づいてハト派的なスタンスに転換するわけではなく、年内の追加利上げリスクが依然として排除されていないことを示しています。

金価格の日足チャート、出所：TradingView

日足チャートを見ると、木曜日の金価格の終値は4,000ドルを割り込んだことが確認された。これは、心理的節目である4,000ドル近辺を巡る直近の強気派と弱気派の攻防において弱気派が優勢となったことを示しており、短期的な市場センチメントは下落方向にシフトする可能性がある。

上値の動きを見ると、4,000ドルが再び強気派にとっての重要な攻防ラインとなっている。もし本日の終値が4,000ドルの水準を上回って維持されれば、金価格は短期的には4,000ドル前後での推移を続ける可能性があることを示唆している。次に注目すべき上値抵抗線は4,070ドルであり、金価格がこの水準の上で足場を固めることができれば、テクニカルな反発が引き金となって4,200ドルの抵抗線を試す展開も想定される。

下値の動きについては、金価格が4,000ドルを割り込んだことが確定したため、直近で注目されるサポートラインは6月30日の安値である3,942.50ドル、続いて3,900ドルとなる。もし金価格が3,900ドルを維持できなければ、さらなる下落へとつながり、3,500ドルの水準を試す可能性がある。

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