貴金属が「ブラック・チューズデー」に見舞われる：スポット金は4,100ドルを割り込み、銀は5%急落

6月の政策会合後、新たに就任したケビン・ウォルシュ米連邦準備理事会（FRB）議長は、インフレ抑制に向けたタカ派的なシグナルを発した。ドットプロット（政策金利見通し）では、18人の政策委員のうち9人が年内あと1回の利上げを支持していることが示され、過去6カ月間に見られた利下げを示唆する表現は削除された。最新のFedWatchデータによると、市場は9月の利上げを完全に織り込んでおり、その確率は73.9%に上昇した。ドイツ銀行は、FRBが実際に利上げに踏み切れば、金価格は3,800ドルまで下落する可能性があると警告した。米10年債利回りは一時4.5%を上回り、2年債利回りは2025年2月以来の高水準となる4.23%まで上昇した。ドル指数（ドルインデックス）は101を上回った。

スイスのビュルゲンシュトックで行われた米国とイランの高官級協議は、双方が60日以内に最終合意に達するためのロードマップに合意したことで画期的な進展を遂げた。米国はイランに対する原油制裁を一時的に解除し、60日間の暫定的な適用除外措置を講じる。これまで安全資産として金に流入していた資金は流出し始めている。

ゴールドマン・サックス（ GS）は、年内の利下げの可能性は極めて低く、次の利下げは2027年に持ち越されるとの理由から、今回の引き下げを『戦術的な警戒』と位置づけ、2026年末の金価格目標を5,400ドルから4,900ドルに引き下げた。シティ（ C ）、JPモルガン（ JPM ）、モルガン・スタンレー（ MS ）、ANZ、コメルツ銀行も相次いで金価格目標を引き下げており、シティは1カ月以内に予測を2度も引き下げた。UBS（ UBS）のストラテジスト、ジョニ・テベス氏は、金の下振れリスクが大幅に高まっており、現在の調整局面がどの程度続くかについては不確実性が増していると指摘した。

金価格が下落を続ける中、モルガン・スタンレーは、中央銀行による買い支えが下値を支えているものの、ETF（上場投資信託）需要は依然としてFRBの政策方針や実質金利、ドル相場に非常に敏感であると指摘した。利上げ期待がくすぶり続ける限り、ETFへの大規模な資金流入は期待しにくい。

金価格は1月の高値5,600ドル付近から6月初旬には安値4,023ドルまで急落し、年初来の上昇分をすべて帳消しにした。SPDRは4,200ドル近辺で買い増しを続け、CFTCのネットロング（買い越し）ポジションは減少するどころか増加しており、長期資金が短期的な市場心理とは逆方向に動いていることを示している。

FRBの政策方針、地政学リスク、そして世界経済は、今後の市場見通しにおける3つの主要な不確定要素であり続けている。利上げ期待の根強さとドル高を背景に、底入れが最終的に確認されるには、まださらなるシグナルが必要となる。

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