S&P 500-Rally: Marktcrash-Signal oder wird der SpaceX-Börsengang die Gewinne antreiben? Zeit, die KI-Rally zu kaufen oder Gewinne mitzunehmen?

Die robuste Rallye des S&P 500 in der jüngsten Vergangenheit wurde primär durch den Höhenflug von Tech-Aktien im Zuge des KI-Hypes getrieben. Analysten haben auf eine gravierende Sektordivergenz hingewiesen und angemerkt, dass die „Breite“ der US-Aktienrallye unzureichend sei, was einen extrem schmalen Bullenmarkt charakterisiere, der lediglich von Technologiewerten getragen wird.

Laut am Dienstag von FactSet veröffentlichten Daten ist der S&P 500 seit Jahresbeginn um mehr als 11 % gestiegen, wobei der Informationstechnologiesektor mit einem Zuwachs von über 27 % als wichtigster Motor des Index fungierte. Die Bespoke Investment Group gab an, dass Tech-Aktien innerhalb des S&P vom 30. März bis zu diesem Montag um mehr als 45 % stiegen, während der Index selbst nur rund 20 % zulegte. Bespoke stellte ferner fest, dass unter den 50 S&P-Komponenten mit der besten Wertentwicklung seit dem Tief vom 30. März 38 aus dem Tech-Sektor stammten; 23 der Top 25 waren Tech-Aktien, und die obersten 13 Plätze wurden ausnahmslos von Tech-Werten belegt.

Rob Anderson, Stratege bei Ned Davis Research, erklärte auf X, dass der Anteil der Titel, die den S&P 500 in den letzten zwei Monaten übertroffen haben, auf den drittniedrigsten Stand seit 1972 gefallen ist, was den erheblichen Mangel an Marktbreite bei der US-Aktienrallye weiter verdeutlicht.

In diesem Zeitraum wuchs die Marktkapitalisierung führender Mega-Cap-Technologieunternehmen rasant, wie beispielsweise Micron Technology (MU) mit einer Bewertung von über 1 Billion USD, und auch Nvidia (NVDA) CEO Jensen Huang prognostizierte zudem, dass Marvell (MRVL) die nächste Halbleiteraktie sein würde, die eine Marktkapitalisierung von 1 Billion USD erreicht.

Die Deutsche Bank merkte an, dass die aktuelle atemberaubende Rallye des S&P 500 seit dem Zweiten Weltkrieg nur viermal vorgekommen ist, wobei drei dieser Fälle auf klaren Rechtfertigungen basierten: der Post-COVID-Erholung im April-Mai 2020, dem Aufschwung nach der globalen Finanzkrise im März-April 2009 und der Markterholung nach der ersten Ölkrise im Januar-Februar 1975. Diese drei Anstiege waren allesamt auf Käufe zurückzuführen, als die Wirtschaftskrisen abebbten.

Henry Allen, ein Makrostratege in der Research-Abteilung des Hauses, wies jedoch am Montag darauf hin, dass das Tempo der Kursgewinne am Aktienmarkt alle jüngsten Präzedenzfälle sprengt, da sich die Wirtschaft derzeit nicht aus einer Rezession befreit. Dies verstärkt die Besorgnis derer, die dem Markt bereits skeptisch gegenüberstehen, insbesondere angesichts der zahlreichen Risiken, die im aktuellen Umfeld weiterhin lauern.

Eines der Risiken besteht in der Möglichkeit, dass die Federal Reserve in diesem Jahr die Zinsen anhebt. Die Deutsche Bank merkte an, dass, obwohl der wirtschaftliche Druck die Sparquoten der privaten Haushalte belastet hat – die sich nun auf Tiefstständen befinden, wie sie nur kurzzeitig vor 2022 und der Finanzkrise von 2008 zu beobachten waren –, sich die Kreditspreads von Unternehmen weiter verengen.

Unternehmens-Credit-Spreads beziehen sich auf die Renditedifferenz zwischen Unternehmensanleihen und Treasuries mit gleicher Laufzeit, wobei letztere im Allgemeinen als risikofreier Zinssatz gelten. Als Barometer für die Makroökonomie und die Finanzmärkte deuten sich verengende Spreads auf niedrigere Renditen von Unternehmensanleihen hin und signalisieren, dass der Markt ein geringes Ausfallrisiko für Unternehmen wahrnimmt, was eine hohe Risikobereitschaft widerspiegelt.

Die gleichzeitige Verknappung der Sparquoten privater Haushalte und die Verengung der Kreditspreads von Unternehmen ist eine Anomalie, die auf eine deutliche Divergenz zwischen den Finanzmärkten und der Realwirtschaft hindeutet: Die Konsumdynamik, die das Wirtschaftswachstum antreibt, lässt nach, doch die Finanzmärkte haben dies noch nicht zur Kenntnis genommen und setzen ihre Euphorie fort.

Sollte sich die Fed unter diesen Umständen für eine Zinserhöhung entscheiden, würde dies die optimistischen Erwartungen des Kreditmarktes sofort zunichtemachen, und der sprunghafte Anstieg der Kreditkosten würde kleine Unternehmen überfordern. Darüber hinaus würden Zinserhöhungen die Zinsaufwendungen für Haushalte mit geringen Ersparnissen erhöhen und dem Konsum einen weiteren Schlag versetzen. Unter diesem doppelten Druck würden US-Aktien, die derzeit hoch bewertet sind, schwer getroffen werden.

Zudem bleiben geopolitische Spannungen weiterhin ungelöst. Während die Ölpreise zuletzt relativ stabil waren, könnten jegliche Turbulenzen eine heftige Marktvolatilität auslösen. Allen von der Deutschen Bank wies darauf hin, dass die Dauer der Sperrung der Straße von Hormus bereits die Erwartungen der Anleger übertroffen habe; sollte sie geschlossen bleiben, stehe die Nachhaltigkeit der Ölpreisstabilität infrage. Die aktuelle Rallye am US-Aktienmarkt stützt sich fundamental auf die entscheidende Säule der Markterwartungen hinsichtlich künftig sinkender Ölpreise; sollten sich diese Erwartungen umkehren, werden US-Aktien unter immensen Druck geraten.

Der bevorstehende SpaceX-Börsengang im Juni wird der bedeutendste mittelfristige Faktor sein, der die Entwicklung des S&P 500 beeinflusst.

Der Hauptgrund dafür, dass der SpaceX-Börsengang den S&P 500 beeinflussen wird, liegt in der Regeländerung des Index: Unter den neuen Richtlinien wurde die Aufnahmegeschwindigkeit für Mega-Cap-Unternehmen beschleunigt, indem der Beobachtungszeitraum nach der Börsennotierung für Large-Cap-Unternehmen von 12 auf 6 Monate verkürzt und – was am wichtigsten ist – auf die Anforderung einer dauerhaften GAAP-Profitabilität verzichtet wurde. Dies bedeutet, dass SpaceX angesichts seiner massiven Bewertung voraussichtlich nur sechs Monate nach dem Börsengang in den S&P 500 aufgenommen wird, selbst wenn das Unternehmen zu diesem Zeitpunkt weiterhin erhebliche Verluste verzeichnet.

Bei einer Gewichtung nach der Gesamtmarktkapitalisierung statt nach der streubesitzbereinigten Marktkapitalisierung würde SpaceX – bei einer Bewertung von 1,75 Billionen USD – 2,4 % des Gesamtwertes des S&P 500 ausmachen. Seine Volatilität würde dann die Bewegungen des Index erheblich beeinflussen und ihn zu einer seiner wichtigsten Komponenten machen.

Darüber hinaus enthält der S&P 500 bereits vor der Aufnahme von SpaceX zahlreiche mit SpaceX verbundene Aktien wie EchoStar, das eine Beteiligung von etwa 2 % bis 3 % an SpaceX hält, (SATS) , Tesla, das ebenfalls von Elon Musk kontrolliert wird, (TSLA) , den Starlink-Partner T-Mobile US (TMUS) , sowie Google, einen Großaktionär von SpaceX, (GOOG) (GOOGL) , unter anderem.

Neben dem S&P 500 ist auch der Nasdaq 100 ein geeignetes Instrument für Investitionen in SpaceX. Der neu eingeführte Fast-Track-Aufnahmemechanismus der Nasdaq ermöglicht es neu börsennotierten Unternehmen, deren Marktkapitalisierung unter den Top 40 der Indexkomponenten liegt, bereits am siebten Handelstag nach ihrem Börsengang die Aufnahme zu beantragen. Dies bietet eine deutlich kürzere Wartezeit als beim S&P 500.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.