Nvidia kooperiert mit sechs Wall-Street-Giganten, um 500 Milliarden Dollar aufzunehmen – leben Sorgen vor „zirkulärer Finanzierung“ wieder auf?

In den vergangenen Jahren haben sich die Investitionen in die KI-Infrastruktur rasant ausgeweitet, da führende Technologiekonzerne ihre Kapitalausgaben für Rechenzentren, GPUs, Stromversorgung und Netzwerkeinrichtungen kontinuierlich aufgestockt haben. Morgan Stanley schätzte zuvor, dass die entsprechenden Ausgaben von Hyperscale-Rechenzentrenbetreibern zwischen 2026 und 2028 mehrere Billionen US-Dollar erreichen könnten.

Ein derart hoher Kapitalbedarf übersteigt das, was allein durch den operativen Cashflow der Unternehmen gedeckt werden kann. Neben der Ausgabe von Eigenkapital und Unternehmensanleihen nutzen Technologieunternehmen zur Mittelbeschaffung zunehmend auch Private Credit, Asset-Verbriefungen und Projektfinanzierungen.

Nvidia strebt an, in diesem Prozess eine aktivere Rolle zu übernehmen.

In der Vergangenheit erzielte Nvidia seinen Umsatz in erster Linie mit dem Verkauf von GPUs und dazugehörigen Systemen, während diese Finanzierungsinitiative weiter nachgelagert in der Wertschöpfungskette ansetzt. Durch die Einbindung von Banken, Privatkapital und langfristigen institutionellen Fonds hofft Nvidia, Kunden bei der Bereitstellung der für den Kauf von GPUs und den Bau von Rechenzentren erforderlichen Mittel zu unterstützen und so den Aufbau der Recheninfrastruktur zu beschleunigen.

Jensen Huang bezeichnete dieses Modell als eine neue Stufe der Finanzierung von KI-Infrastruktur. Er ist der Ansicht, dass KI-Rechenausrüstung nicht bloß als schnell an Wert verlierende Elektronik betrachtet werden sollte, sondern sich stattdessen zu produktiven Vermögenswerten ähnlich der Strom-, Telekommunikations- und Transportinfrastruktur entwickeln kann.

„Wir haben mit der Herstellung von Chips begonnen, und heute helfen wir beim Aufbau einer neuen Art von Infrastruktur“, sagte Huang und fügte hinzu, dass KI-Fabriken durch die kontinuierliche Bereitstellung von Rechenleistung Einnahmen generieren können, was die Grundlage dafür schafft, zu langfristigen Anlagewerten zu werden.

Kern der Strategie von Nvidia ist es, die traditionelle Sichtweise von Finanzinstituten auf den Wert von GPUs zu verändern.

In der Vergangenheit wurden GPUs im Allgemeinen als Produkte mit schnellen Entwicklungszyklen betrachtet, deren Marktwert mit dem Aufkommen neuerer Chipgenerationen potenziell rasch sank. Folglich fiel es Finanzinstituten schwer, langfristige Finanzierungen für GPUs auf ähnliche Weise bereitzustellen, wie sie Immobilien, Mautstraßen oder sonstige langfristige Infrastruktur bewerten.

Jensen Huang ist jedoch überzeugt, dass sich die KI-Rechenleistung derzeit im Wandel befindet.

Er wies darauf hin, dass eine KI-Fabrik nicht allein aus GPUs besteht, sondern vielmehr eine vollständige Plattform darstellt, die beschleunigtes Rechnen, Netzwerkinfrastruktur, Systemsoftware, KI-Frameworks und ein Entwickler-Ökosystem umfasst.

Angesichts der breiten Kundenbasis von Nvidia kann die entsprechende Rechenkapazität, wenn sich die Anforderungen eines bestimmten Kunden ändern, theoretisch an andere Unternehmen, Cloud-Service-Provider oder sogar Betreiber in anderen Regionen umgeleitet werden.

Das bedeutet, dass sich Finanzinstitute bei der Bewertung dieser Vermögenswerte auf deren Fähigkeit konzentrieren können, künftige Cashflows zu generieren, anstatt nur auf den Restwert der Chips selbst.

Huang führte zudem den A100 als Beispiel an, der 2020 auf den Markt kam und bis heute für KI-Training, Inferenz, Fine-Tuning und Hochleistungsrechnen genutzt wird. Er argumentierte, dass die wirtschaftliche Lebensdauer bestimmter KI-Rechengeräte deutlich länger sein könnte als die herkömmlicher Elektronik, da die CUDA-Software die Leistung und Effizienz älterer Hardware kontinuierlich verbessert.

Nvidia verweist zudem auf die Preise im GPU-Mietmarkt als Beleg für diese Logik; Huang zitierte Marktdaten, wonach die Mietpreise für High-End-GPUs wie den H100 in den letzten Jahren weiter gestiegen sind, während die neuere Blackwell-Serie im Cloud-Markt einen deutlichen Aufschlag erzielt.

Aus Sicht von Nvidia qualifizieren sich solche Rechenwerte für eine langfristige Fremdfinanzierung, wenn GPUs über einen längeren Zeitraum kontinuierlich Mieteinnahmen generieren können.

Der Finanzierungsplan im Umfang von 500 Milliarden US-Dollar hat am Markt jedoch auch eine Debatte über zirkuläre Finanzierungen innerhalb der KI-Lieferkette ausgelöst.

In den vergangenen Monaten hat Nvidia umfangreiche Investitions- und Partnerschaftsvereinbarungen mit mehreren KI-Unternehmen geschlossen, während einige dieser KI-Firmen das eingeworbene Kapital für den Kauf von Nvidia-Chips nutzten. Dieses eng verflochtene Modell aus Kapital, Chips und Rechenleistung hat bei einigen Anlegern Bedenken geweckt, dass die Nachfrage innerhalb der KI-Lieferkette bis zu einem gewissen Grad zirkulär sein könnte.

Die direkte Zusammenarbeit von Nvidia mit großen Finanzinstituten beim Aufbau einer Finanzierungsplattform hat dieses Thema erneut in den Fokus des Marktes gerückt.

Infolge dieser Nachrichten schloss die Nvidia-Aktie am Montag rund 2,8 % im Minus, womit an einem einzigen Tag mehr als 70 Milliarden US-Dollar an Börsenwert vernichtet wurden.

Jensen Huang wies jedoch ausdrücklich zurück, dass dieses Modell eine künstlich erzeugte KI-Nachfrage bedeute. Er betonte, dass jedes Projekt auf der Finanzierungsplattform von den Finanzinstituten unabhängig bewertet werde – unter Berücksichtigung von Faktoren wie Kundenqualifikation, tatsächlichem Rechenleistungsbedarf, Auslastung, Cashflow und Restwert der Vermögenswerte.

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Mit anderen Worten stellt Nvidia eine Rechenplattform und ein Ökosystem bereit, anstatt für die Finanzinstitute zu entscheiden, welche Projekte finanziert werden sollen.

Jensen Huang gab zudem bekannt, dass Nvidia bei bestimmten Projekten eine Restwertunterstützung von bis zu rund 25 % gewähren könne, solche Vereinbarungen jedoch von Fall zu Fall bewertet würden. Er betonte, dass dieser Mechanismus die eigene Due-Diligence-Prüfung der Finanzinstitute nicht ersetze.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.