„Big Short“-Investor Michael Burry: Berkshire hat in der Ära nach Buffett an Attraktivität verloren

TradingKey – Am 9. August US-Ostküstenzeit richtete der berühmte „Big Short“-Investor Michael Burry seine Aufmerksamkeit auf Berkshire Hathaway ( BRK.a) ( BRK.b ). Auf Substack erklärte er öffentlich, dass er Berkshire nicht mehr für eine attraktive Investition halte, und wies unverblümt darauf hin, dass dem Nachfolger Greg Abel die Geduld von Warren Buffett fehle.

[Quelle: Substack]

Burry schrieb in seinem Beitrag: „Meine größte Sorge bezüglich Berkshire in der Vergangenheit war, dass der Nachfolger, wenn Warren schließlich zurücktritt, zu alt und letztendlich nicht Warren sein würde und daher nicht seine Geduld aufbringen würde, um auf den optimalen Zeitpunkt zu warten. Ich glaube, diese Sorge hat sich bewahrheitet.“ Er merkte zudem an, dass Abel zwar damit begonnen habe, einen Teil der Barmittel einzusetzen, diese Schritte sich jedoch „eher wie formale Gesten im vorgegebenen Rahmen als wie echte Investitionen anfühlen“.

Burrys Kommentare fielen genau in die Zeit, in der Berkshire seinen zweiten Quartalsbericht der Post-Buffett-Ära vorlegte. Die Daten zeigen, dass der Nettogewinn des Unternehmens im zweiten Quartal 25,667 Milliarden US-Dollar erreichte, was einer Verdoppelung im Jahresvergleich entspricht, während der Nettogewinn für das erste Halbjahr bei 35,773 Milliarden US-Dollar lag, was einem Anstieg von 111 % entspricht. Der Gewinnanstieg war jedoch hauptsächlich auf nicht realisierte Gewinne aus Aktienbeständen zurückzuführen. Nach seinem Amtsantritt begann Abel, die Cash-Management-Strategie von Berkshire anzupassen.

Die offensichtlichste Veränderung zeigte sich bei der Verwendung der Barmittel. Im zweiten Quartal beendete Berkshire seine Serie von 14 aufeinanderfolgenden Quartalen mit Netto-Aktienverkäufen und kaufte netto Aktien im Wert von rund 20 Milliarden US-Dollar, während gleichzeitig eigene Aktien im Wert von 4,5 Milliarden US-Dollar zurückgekauft wurden – der höchste Wert seit 2021. Die Cash-Reserven des Unternehmens sanken zudem von einem Rekordwert von 397,4 Milliarden US-Dollar auf 365,5 Milliarden US-Dollar, was den ersten Rückgang im Quartalsvergleich seit vier Jahren darstellt.

In der Post-Buffett-Ära konnte die Aktienentwicklung von Berkshire jedoch trotz verstärkter Bemühungen bei der Kapitalallokation nicht mit dem breiteren Markt Schritt halten. Bis zum 9. August legten die B-Aktien von Berkshire seit Jahresbeginn um rund 3,81 % zu, verglichen mit einem Plus von rund 13,3 % beim S&P 500 Index im gleichen Zeitraum – eine Differenz von rund 9,5 Prozentpunkten.

[Quelle: TradingKey]

Hinsichtlich konkreter Maßnahmen bei der Kapitalallokation drängte Abel im zweiten Quartal auf die Entscheidung, eine gewichtige Position in Alphabet aufzubauen ( GOOGL ). Buffett selbst bestätigte, dass diese Investition von ihm initiiert wurde, wobei Abel beteiligt war und zustimmte.

Alphabet stieg mit einer Portfoliogewichtung von 8,8 % in die Top-Fünf-Beteiligungen auf, zusammen mit Apple ( AAPL ), American Express ( AXP ), Bank of America ( BAC ), Coca-Cola ( KO) in der Spitzengruppe. Die fünf größten Beteiligungen machten zusammen 66 % des gesamten beizulegenden Zeitwerts der Aktienanlagen aus. Diese Investition bedeutet auch, dass Abel begonnen hat, eigene Entscheidungen im Rahmen von Buffett zu treffen.

Angesichts anhaltender Fragen des Marktes darüber, wie Berkshires massiver Bargeldbestand weiter verwendet werden soll, gab Abel während der Fragerunde der Hauptversammlung eine klare Richtung vor: KI muss einen substanziellen Wert für das operative Geschäft schaffen. Berkshire hat KI bereits in mehreren Geschäftsbereichen eingeführt und konzentriert sich dabei auf spezialisierte KI-Anwendungen, die dem operativen Geschäft spürbar dienen können, anstatt allgemeine KI-Konzepte zu verfolgen.

Burrys Sorge dürfte der unausgesprochene Zweifel vieler Anleger sein: Wie man die Cash-Reserven von fast 400 Milliarden US-Dollar effektiv allokiert, sobald der legendäre Investor Warren Buffett die Bühne verlässt, ist zur zentralen Bewährungsprobe für das Management von Berkshire geworden. Zumindest bisher hat die Kursentwicklung der Berkshire-Aktie noch keine Antwort geliefert, die den Markt zufriedenstellt.