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【特約大V】鄧聲興：鷹派信號與科技狂歡交織，港股料反覆承壓
金吾財訊 | 恒指週三(20日)收市報25651點，跌146點或0.57%。大市全日成交2620億元。國指跌34點或0.4%，報8605點；科指先跌後升16點或0.34%，報4873點。兩隻新股首掛，高端智能製造裝備企業、被內地媒體形容爲港股“商業航天第一股”的拓璞數控(07688)收報47.5元，較招股價26.39元，升80%；提供L4級自動駕駛解決方案的馭勢科技(01511)報57.5元，較招股價60.3元，低4.6%。恒大物業(06666)跌7.6%，報1.33元，公司股權潛在交易排他期屆滿。道指週三(20日) 收市報50009點，升645點或1.31%；標指漲1.08%，報7432點；納指升1.54%，報26270點；市場高度關注輝達(Nvidia)週三收市公佈的業績，股價收市升1.3%，分析員估計上季收入將大增80%，投資者更注視該公司如何提升生產，以及應對競爭加劇。期權交易員料輝達業績出爐後股價上升或下跌最多約5.5%。亞太股市今早(21日)個別走，日經225指數現時報61603點，升1799點或3.01%。南韓綜合指數現時報7637點，升428點或5.95%。鷹派信號與科技狂歡交織，港股料反覆承壓。中芯國際(00981)中芯國際一季度業績及二季度雙雙超越預期，期內營收171.37億元同比增長11.49%，歸母淨利潤13.5億元增長5.01%，產能利用率高達93.1%，毛利率20.1%達指引上限，管理層更預告二季度收入環比勁增14%至16%、毛利率續升至20%至22%，顯着優於海外同業。筆者認爲，AI產業鏈的爆發式需求正從高端算力向下遊配套芯片全面擴散，中芯國際作爲中國大陸晶圓代工龍頭，已成爲這股浪潮的核心受惠者。AI對電源管理、模擬、網通等配套芯片的強勁需求令產能供不應求，更出現專用存儲器產能被擠壓、通用與專用市場全面緊張的局面。中芯國際的獨特靈活性在於，開發專用存儲器產能時約90%設備可與邏輯電路兼容，僅需增加10%專用設備即可切換產線，惟當前邏輯與MCU產線本身已滿載，只能在總產能擴張基礎上逐步提升特殊存儲佔比，每季度均有進展但仍供不應求。值得留意的是，公司收購中芯北方49%股權已獲上交所審議通過，併成立上海芯三維半導體有限公司，註冊資本4.32億美元，聚焦3D集成與Chiplet先進封裝，此舉在摩爾定律放緩背景下極具戰略前瞻性。雖然全年折舊將增加30%以上，但憑藉高產能利用率及成熟製程漲價效應，毛利率保持韌性。中芯國際正處於AI需求拉動、國產替代深化、先進封裝突破的三重上升週期，現價雖已反映部分預期，惟中期成長能見度高，值得長線配置。目標價$85，止蝕價$65(筆者爲證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士金吾財訊
5月21日 週四
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【券商聚焦】華泰證券：基建投資總量彈性有所減弱 行業整合加速
金吾財訊 | 華泰證券表示，25年CS建築板塊營收8.21萬億元，同比-5.67%，歸母淨利潤1305.87億元，同比-22.67%，較24年降幅擴大8.27pct，主要系25年建築企業減值壓力持續加大，疊加費用率提升，導致盈利能力有所下滑，槓桿率被動提升，歸母淨利率及週轉率降低，使得板塊ROE（攤薄）同比下滑1.67pct。26Q1恢復緩慢，實物量同比仍然承壓，營收/歸母淨利同比-6.10%/-15.15%，該機構認爲26年作爲“十五五”規劃的開局之年，全年有望在穩增長背景下，推動投資止跌回穩，實現開門紅，但宏觀經濟整體進入增速降檔產業結構升級階段，基建投資總量彈性有所減弱，行業整合加速。在總量趨緩結構景氣的背景下，該機構認爲 “十五五”期間新興產業、戰略地區有望維持較高投資景氣，看好能源、科技、產業服務類企業，新疆、西藏等快速發展地區：1）產業服務驅動成長機遇，數據中心、算力樞紐、潔淨室工程等產業服務類細分行業有望迎來需求快速發展階段；2）回款較好、景氣度相對較高的能源相關工程板塊。金吾財訊
5月21日 週四
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英偉達公佈2027財年Q1季報，科創半導體ETF華夏（588170）上漲2.24%，半導體設備ETF華夏（562590）上漲1.63%
截至2026年5月21日9:31，科創半導體ETF華夏(588170)上漲2.24%，半導體設備ETF華夏(562590)上漲1.63%。熱門個股方面，華興源創上漲8.51%，新益昌上漲6.03%，滬硅產業上漲4.54%，盛美上海，華峯測控等個股跟漲。消息面上，全球AI算力龍頭英偉達今早召開2027 財年第一季度財報電話會，交出一份全面超預期的優秀成績單：英偉達2027財年Q1營收816億美元，同比增長85%；Q1淨利潤583億美元，同比增長211%，宣佈新增800億美元的股票回購授權，並將季度股息提高至每股0.25美元。相關ETF：科創半導體ETF華夏(588170)及其聯接基金(A類：02...證券之星
5月21日 週四
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【異動股】氦氣概念板塊下挫，華特氣體(688268.CN)跌5.69%
今日早盤，截至09:45，氦氣概念板塊下挫。華特氣體(688268.CN)跌5.69%報172.59元，廣鋼氣體(688548.CN)跌5.62%報32.24元，ST洲際(600759.CN)跌5.10%報2.79元，金宏氣體(688106.CN)跌5.05%報30.86元，水發燃氣(603318.CN)跌4.79%報10.14元，和遠氣體(002971.CN)跌3.99%報36.29元，凱美特氣(002549.CN)跌3.40%報18.44元，蜀道裝備(300540.CN)跌2.46%報28.57元。財華社
5月21日 週四
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銅業股全線揚升 中國有色礦業(01258)漲3.94% 機構指AI浪潮下的銅消費可圈可點
金吾財訊 | 銅業股全線揚升，截至發稿，萬國黃金集團(03939)漲5.49%，中國有色礦業(01258)漲3.94%，五礦資源(01208)漲3.10%，洛陽鉬業(03993)漲2.72%，江西銅業股份(00358)漲2.11%，紫金礦業(02899)漲2.02%，中國黃金國際(02099)漲1.75%。消息面上，中信建投研究表示，LME銅價已悄然再度嘗試站上14000美元/噸高位，主因供應端再次出現驅動：包括KK、Grasberg、米拉多等銅礦主體的產量指引下調；祕魯頒佈能源與燃油供應鏈救助法令，令市場擔憂能源短缺影響這一重要的銅礦產地的生產中斷；海峽封閉時間越長，剛果金、智利等地的溼法銅產出亦會受到威脅。基於供應擾動的壓力不斷增強，而AI浪潮下的銅消費可圈可點，銅價逆勢而上嘗試新高。作爲資源品，供應受限的邏輯沒變，石油危機再度襲來，新能源有望加速替代化石能源，催生比預期更多的需求。金吾財訊
5月21日 週四
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港股異動 | 自動駕駛概念股盤初走強，浙江世寶漲超15%，文遠知行漲超7%，馭勢科技、佑駕創新漲超4%
華盛資訊5月21日訊，自動駕駛概念股盤初走強，浙江世寶漲超15%，文遠知行漲超7%，馭勢科技、小鵬集團、佑駕創新漲超4%，耐世特漲超3%，速騰聚創漲超2%。相關資訊特斯拉監督版FSD入華特斯拉今早在社交媒體發文公佈了監督版 FSD 的最新佈局，其中提到監督版 FSD 可以在中國使用。風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘...華盛證券
5月21日 週四
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中資券商股整體走高 招商證券(06099)領漲5.08% 機構料市場交易活躍度持續提升有望帶來催化
金吾財訊 | 中資券商股整體走高，截至發稿，招商證券(06099)漲5.08%，廣發證券(01776)漲4.23%，中州證券(01375)漲3.31%，東方證券(03958)漲3.37%，HTSC(06886)漲3.28%，中信證券(06030)漲3.12%，光大證券(06178)漲2.94%，國泰海通(02611)漲3.18%，中金公司(03908)漲3.07%。消息面上，開源證券研究指，5月15日，證監會發布《衍生品交易監督管理辦法(試行)》正式稿，並將於2026年11月16日起施行。《辦法》對股權類(持股上市公司5%以上的股東)衍生品交易設置限制，明確管理風險、配置資源、服務實體經濟的核心功能定位，鼓勵套期保值等風險管理活動，支持開發適配中長期資金需求的衍生品，依法限制過度投機行爲。政策落地利於衍生品業務健康發展，利於監管常規化。低估值+低配置+1季報超預期+成長性提升是該機構當下強烈推薦頭部券商的核心邏輯，本週市場交易活躍度持續提升有望帶來催化。金吾財訊
5月21日 週四
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【券商聚焦】華泰證券點評4月財政數據：財政收入增長加速但支出收縮
金吾財訊 | 華泰證券表示，4月一般公共預算收入持續錄得較快增長、印證價格指標回暖帶動實體經濟現金流情況持續好轉。然而，廣義財政支出力度走弱、部分解釋（尤其基建相關）4月內需增長回落，稅收數據亦顯示汽車等大宗消費總體偏弱；此外，政府性基金收支增長雙雙回落，顯示地產市場回暖基礎仍不廣泛、不同能級城市間地產成交分化趨勢明顯。具體看，收入端：相較於4月經濟活動數據，財政收入端數據釋放更爲積極的改善信號，尤其是第一大稅種增值稅增長明顯提速、而消費總體仍偏弱；支出端：4月廣義財政支出同比降幅走闊，一般公共預算和政府性基金支出增長均有放緩。總體而言，雖然物價水平修復帶動4月財政收入持續高增釋放積極信號，但廣義財政寬鬆力度總體有所回落。在能源衝擊背景下、部分企業和消費者現金流可能受到更爲明顯的負面衝擊，由此，內需持續回升仍需財政發力，此時財政政策適度擴張（相比貨幣政策）的效果可能更好、約束更少。油價波動和“以舊換新”補貼退坡對部分企業和消費者現金流產生較爲明顯的負向衝擊：4月社零增長較3月的1.7%放緩至0.2%、企業部分投資需求減少及“延遲”，財政政策仍待進一步發力以夯實內需企穩回升的基礎。此外，全球地緣政治衝突擾動背景下外需不確定性猶存、考慮到財政本身的“順週期”屬性、以及實體融資需求偏弱對貨幣政策傳導效果的掣肘，此時財政政策適度溫和擴張對內需的提振作用或將更爲顯性化、對總需求的提振效果也將“事半功倍”。金吾財訊
5月21日 週四
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PCB概念盤初集體走強 大族數控(03200)漲7.66%、廣合科技(01989)漲5.71%
金吾財訊 | 港股PCB概念盤初集體走強，截至發稿，大族數控(03200)漲7.66%，廣合科技(01989)漲5.71%，建滔積層板(01888)漲4.82%，建滔集團(00148)漲4.53%，勝宏科技(02476)漲3.82%，大昌微線集團(00567)平盤(0.00%)。消息面上，國金證券研究指，2026年中國PCB設備市場規模預計達347.09億元，鑽孔、曝光、檢測設備合計佔比近半，高端AIPCB對設備精度、自動化水平要求升級，單臺價值顯著提升。鑽孔設備領域，國產大族數控機械鑽孔機市佔率領先，高端激光鑽孔機依賴海外廠商，國產加速追趕；壓機設備由德國Bürkle主導，適配高多層板量產需求，是產能釋放核心瓶頸。鑽針市場量價齊升，全球CR4達70.5%，鼎泰高科、金洲精工合計市佔近50%，高端加長徑、塗層鑽針需求旺盛。鐳射與電鍍工藝決定PCB良率，激光鑽孔適配微盲孔加工，電鍍均勻性影響信號完整性，國產設備加速國產替代，關鍵設備投入與技術升級成爲廠商量產能力核心變量。金吾財訊
5月21日 週四
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【券商聚焦】中信建投：黃金確定性的右側信號仍在於緊縮預期的糾偏
金吾財訊 | 中信建投研究認爲，短期來看，流動性擠兌後市場將進入重新定價階段，黃金確定性的右側信號仍在於緊縮預期的糾偏。2026年Q1黃金流動性衝擊，本質上是全球宏觀體系在“高通脹、高槓杆、高衝突”極端環境下的壓力測試。避險資產在流動性枯竭面前的短暫脆弱，但這並不意味着黃金底層邏輯的破裂。若中東局勢失控已不是基準情形，即使油價中樞已面臨系統性的上移，一旦緊縮預期出現糾偏，黃金在後續仍將逐步過渡到對於通脹的定價。中長期視角下，全球地緣博弈已不再是偶然的“黑天鵝”，而是全球產業鏈與貨幣體系從“效率優先”轉向“安全優先”的結構性註腳，黃金仍將持續提供獨立於美債實際收益率的溢價空間。美伊局勢演變的深遠影響並不在於短期的油價波動，而在於全球供應鏈的區域化與防禦性冗餘。在這種環境下，隨着全球金融結算體系的同步分裂（如替代性支付系統的崛起），金價中樞仍將持續受益於貨幣體系從“美元單極”轉向“儲備多元”的信用坍縮週期。金吾財訊
5月21日 週四
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恒生科技高開，權重股阿里騰訊中芯上漲，機構：短期港股估值擴張或延續
5月21日早盤，恒生科技高開漲近1%，權重股騰訊控股、阿里巴巴-W、中芯國際、網易-S齊齊大漲。隔夜十年期美債收益率大跌，市場對美聯儲12月加息的概率預期從週二的42%小幅降至38.5%。中信證券研究5月21日發表觀點稱：鑑於5月底MSCI季度調倉或對港股帶來增量資金，未來中美經貿領域的繼續磋商，短期港股估值擴張的行情或延續。但6月起需關注解禁對港股二級市場流動性的壓力。關注科技板塊中業績預期已充分調整的互聯網、半導體和機器人板塊。相關ETF關注港股通科技ETF華夏(159101.SZ)，在A股上市，支持T+0。該ETF被動跟蹤國證港股通科技指數，一指囊括互聯網+半導體+智能車+創新藥，聚焦具...證券之星
5月21日 週四
