【券商聚焦】華泰證券：中國消費市場的增長動能向“多極驅動”轉變 增量的重心正在下移

金吾財訊 | 華泰證券表示，中國消費市場的增長動能正從“一線獨大”向“多極驅動”轉變，增量的重心正在下移，鎮級、縣級市場成爲增長主引擎，該機構認爲下沉人羣（尤其小鎮中青年與銀髮羣體）的消費能力與意願或被市場持續低估。與此同時，零食量販、即時零售、社媒電商三大新渠道以遠高於大盤的速度重構觸點，且在高線城市與下沉市場呈現截然不同的滲透節奏與功能定位。在此背景下，理解消費能力的城市層級分化及其對品類增長的結構性含義，有利於該機構判斷大衆品的投資方向，當前大衆品消費的增長重心正從一線城市逐步向下沉市場轉移，休閒零食/軟飲料/調味品/保健品等細分板塊或存收入增量機遇。

區別於市場的觀點，市場普遍擔心“下沉市場渠道擴張”與“高線城市結構升級”兩線作戰會攤薄企業盈利能力。該機構認爲這一假設低估了渠道基礎設施的協同效應，即時零售、內容電商等新渠道本身具備同時服務高線結構升級與下沉滲透的能力；此外，人口“回流”與“子女代購”鏈路進一步說明下沉人羣的消費力釋放與高線市場的產品力輸出並非零和關係，具備“高線做品質溢價、低線做渠道滲透”雙線運營能力企業的發展空間廣闊。