【券商聚焦】中信證券：二季度實際GDP增速較一季度回落0.7個百分點 但6月景氣出現回升

金吾財訊 | 中信證券研究指，二季度實際GDP增速較一季度回落0.7個百分點，但單月來看6月景氣已經出現回升，工業生產、消費、投資增速均有不同程度回升。從生產側來看，出口加速擴張、油價回落及AI行業高景氣促使工業增加值增速顯著回升，服務業生產指數增速也小幅回升。從需求側來看，受補貼資金髮放、端午備貨、618購物節三重錯位因素帶動，社零增速高於前值和預期；固投增速低於市場預期，但單月增速跌幅有所收窄。向後看，出口受到AI產品驅動仍將保持高速增長，補貼資金的波動可能會繼續成爲消費增長的擾動但韌性仍在，三季度往往是加速全年逆週期工具下達使用的重要窗口，投資將有望觸底回升，再疊加基數效應，我們預計下半年GDP實際增速將逐季走高。同時，PPI已經觸及年內高點，預計下半年將進入到“剪刀差”收斂的階段，部分中下游行業的盈利壓力有望緩解。宏觀政策方面，考慮到當前出口結構亮眼、增速持續超預期以及內需已經見到改善跡象，該機構認爲下半年國內政策將更多聚焦已有政策工具的加速落實及產業結構持續優化升級。

風險因素：內需恢復不及預期，國內政策不及預期，海外經濟衰退及風險事件超預期，海外加徵關稅變動超預期，海外貨幣政策超預期等。