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中國央行：前7個月人民幣貸款增加12.87萬億元
金吾財訊 | 中國央行公佈數據顯示，7月末，本外幣貸款餘額272.48萬億元，同比增長6.7%。月末人民幣貸款餘額268.51萬億元，同比增長6.9%。前七個月人民幣貸款增加12.87萬億元。分部門看，住戶貸款增加6807億元，其中，短期貸款減少3830億元，中長期貸款增加1.06萬億元；企（事）業單位貸款增加11.63萬億元，其中，短期貸款增加3.75萬億元，中長期貸款增加6.91萬億元，票據融資增加8247億元；非銀行業金融機構貸款增加2357億元。7月末，外幣貸款餘額5558億美元，同比下降8.1%。前七個月外幣貸款增加137億美元。金吾財訊
8月13日 週三
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中國央行：初步統計7月末社會融資規模存量爲431.26萬億元 同比增長9%
金吾財訊 | 中國人民銀行公佈，初步統計，2025年7月末社會融資規模存量爲431.26萬億元，同比增長9%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款餘額爲264.79萬億元，同比增長6.8%；對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣餘額爲1.21萬億元，同比下降23.2%；委託貸款餘額爲11.16萬億元，同比下降0.4%；信託貸款餘額爲4.46萬億元，同比增長5.9%；未貼現的銀行承兌匯票餘額爲1.92萬億元，同比下降10.4%；企業債券餘額爲33.39萬億元，同比增長3.8%；政府債券餘額爲89.99萬億元，同比增長21.9%；非金融企業境內股票餘額爲11.94萬億元，同比增長3.2%。從結構看，7月末對實體經濟發放的人民幣貸款餘額佔同期社會融資規模存量的61.4%，同比低1.2個百分點；對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣餘額佔比0.3%，同比低0.1個百分點；委託貸款餘額佔比2.6%，同比低0.2個百分點；信託貸款餘額佔比1%，同比低0.1個百分點；未貼現的銀行承兌匯票餘額佔比0.4%，同比低0.1個百分點；企業債券餘額佔比7.7%，同比低0.4個百分點；政府債券餘額佔比20.9%，同比高2.2個百分點；非金融企業境內股票餘額佔比2.8%，同比低0.1個百分點。金吾財訊
8月13日 週三
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中國央行：初步統計前七個月社會融資規模增量累計爲23.99萬億元 比上年同期多5.12萬億元
金吾財訊 | 中國人民銀行公佈，初步統計，2025年前七個月社會融資規模增量累計爲23.99萬億元，比上年同期多5.12萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加12.31萬億元，同比少增694億元；對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣減少725億元，同比少減245億元；委託貸款減少689億元，同比多減116億元；信託貸款增加1592億元，同比少增1480億元；未貼現的銀行承兌匯票減少2196億元，同比少減1243億元；企業債券淨融資1.43萬億元，同比少1849億元；政府債券淨融資8.9萬億元，同比多4.88萬億元；非金融企業境內股票融資2212億元，同比多767億元。金吾財訊
8月13日 週三
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美聯儲巴爾金：消費者財力喫緊削弱關稅通脹效應
金吾財訊 | 據外媒報道，美聯儲巴爾金表示，當前有諸多跡象表明，中低收入消費者比幾年前更加捉襟見肘，這可能抑制其消費支出，從而減輕關稅對通脹的推升作用。“那種認爲（關稅）成本必然轉嫁導致通脹飆升的理論，必須經過消費者反應這一關的檢驗，”他表示，“我認爲消費者會接受某些剛需商品的價格上漲，但也必然會在其他領域通過降級消費或延遲購買來抵制漲價。”談及通脹前景時，巴爾金指出：“我們會看到一定通脹，但幅度將比預期溫和，因爲現在已非2022年——當時消費者手握充裕現金且消費意願強烈。2025年的現實是，消費者感到財力喫緊，因此不得不精打細算。”金吾財訊
8月13日 週三
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【首席視野】程強：如何看待當前育兒政策？
程強 系德邦證券研究所所長、首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事呼應“高育兒成本”民生關切，國家層面育兒利好政策頻出。（1）生育：7月28日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發佈《育兒補貼制度實施方案》，從2025年1月1日起，對符相關規定的3週歲以下嬰幼兒發放補貼，現階段國家基礎標準爲每孩每年3600元，發放補貼至嬰幼兒年滿3週歲。國家衛生健康委有關負責人表示，預計每年惠及2000多萬個嬰幼兒家庭。（2）托育：8月5日，國務院辦公廳印發《關於逐步推行免費學前教育的意見》從2025年秋季學期起免除公辦幼兒園學前一年在園兒童保育教育費。近期育兒利好政策頻出，整體來看系列政策具有覆蓋面廣、支持力度大、政策可持續性強等特點。短期看，補貼或減免政策直接增加居民可支配收入，育兒從“家庭自擔”轉向“社會化供給”，邊際上有助於緩解部分適齡羣體的生育壓力。此前部分區域已有生育政策實踐，政策刺激下短期改善呈現。地方政府從生育補貼（一次性/按月/按年發放）/保險/休假、住房/購房補貼、托育、輔助生殖等具體方面推出配套的扶持政策。典型案例：湖北天門市政府24年9月出臺《鼓勵生育五條措施》，當地政府補貼力度足夠大，三胎家庭實際最高補貼可達22.51萬元（包含基因篩查減免費用、分娩補助、一次性生育獎勵、產假補助等多項）。政策刺激下，天門市24年新生人口明顯回升，出生人數8年來首次由降轉增。參考其他率先出臺育兒補貼的地區情況：以瀋陽/杭州/寧夏/長春四地爲例，當地出生率在政策實施次年均有不同程度回升，其中杭州/寧夏/長春三地24年生育率回升力度高於全國平均值。國內歷年人口政策順勢調整，國際經驗可鑑政策效果。（1）覆盤國內歷年出生人口及相關生育政策，出臺政策“接力賽”應對不同階段發展需求：1）第一階段，1970年前是實施控制生育政策的前期階段。2）第二階段，1970-2013年控制生育政策實施階段，在經歷了1980年嚴格的計劃生育政策階段後，2000年左右基本穩定低生育水平。3）第三階段，2013年開始，生育政策進入調整與放寬階段，2013年單獨二孩、2016年全面二孩、2021年三孩生育政策。整體來看，出生人口和出生率仍在波動下降，2024年出現小幅回升。（2）國際育兒補貼機制實施效果，在不同國家和地區呈現差異化效果。法國作爲西方高福利國家，家庭中每生育一個孩子可獲得由CAF發放的一次性生育津貼（1068.83€）以及每月持續的托兒補貼（每月610-870€不等），良好的育兒補貼制度使法國出生率長期高於歐盟平均水平。反觀日韓等東亞國家，育兒補貼等政策手段並沒有改善生育率長期低迷的發展困境。四大產業共振，長期改善人口結構：政策利好四大板塊：①母嬰產品：剛性需求率先受益，國產母嬰奶粉品牌、日化用品品牌公司有望獲得價值重估。②母嬰零售渠道：行業加速整合，全國性/區域性的連鎖母嬰渠道品牌或將強者恆強。③兒童醫療：需求盤剛性化，兒科診療與輔助生殖領域同步受益。④育兒教育：普惠托育服務加速普及，托育滲透率提升，早教需求釋放。總的來說，這次“千億育兒補貼”不只是給家庭發“紅包”，更是給市場釋放明確信號：生育支持政策在持續加碼，從中央到地方的協同發力將會形成立體化保障，旨在改善我國中長期人口結構問題。風險提示： 宏觀經濟波動風險、市場競爭風險、補貼力度不及預期等圖 1：覆盤中國出生人口與相關生育政策資料來源：國家統計局、新疆財經微信公衆號、德邦研究所圖 2：部分地區出臺育兒補貼政策的實施效果（單位：%）資料來源：瀋陽市統計局、杭州市統計局、國家統計局、吉林省統計局、Wind、德邦研究所注：圖上數據爲出生率變化幅度，以政策出臺當年爲基期，計算其餘年份出生率較基期的變化差幅。圖3：育兒產業鏈圖譜資料來源：前瞻產業研究院、德邦研究所繪製金吾財訊
8月13日 週三
