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【券商聚焦】交銀國際維持名創優品(09896)買入評級 指2季度業績好於預期
金吾財訊 | 交銀國際研報指，名創優品(09896)上半年收入同比增長21.1%至93.9億元，其中2季度同比增長23.1%，超過此前指引（18-21%），上半年經調整淨利潤同比微增3.0%至12.8 億元，2季度經調整淨利率環比改善至13.9%，但仍低於去年同期，受到海外直營店投入的影響。公司上調全年整體收入增長指引至超25%（年初：超22.8%），名創優品中國內地門店的同店銷售全年有望實現同比正增長，並預期公司全年經調整經營利潤將達36.5億-38.5億元（對應同比增長7-13%）。鑑於上半年業績和目前的銷售趨勢，該機構更新了2025-27年收入預測和利潤率假設。基於2026年16倍的預測市盈率，該機構上調目標價至48.70 港元，維持買入評級。金吾財訊
8月25日 週一
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【券商聚焦】交銀國際維持速騰聚創(02498)買入評級 料下半年機器人激光雷達將迎來交付高峰
金吾財訊 | 交銀國際研報指，速騰聚創(02498)2Q25激光雷達合計銷量158,200臺，同/環比+29%/46%。機器人激光雷達銷量34,400臺，同/環比+632%/+189%。3季度末開始，割草機器人進入生產季，該機構預計下半年公司機器人激光雷達將迎來交付高峰。2季度機器人業務毛利率41.5%，處於行業內較高水平，ADAS業務毛利率19.4%，環比提升4.3ppts，帶動整體毛利率環比升4.2ppts至27.7%。期內淨虧損5139萬元（1Q25：淨虧損9959萬元），季度虧損進一步收窄。隨着EMX在3季度量產交付，該機構預計規模效應下公司2025-27年綜合毛利率維持在26%-27%，並有望於2026年實現盈利。該機構看好平臺化、芯片化和規模效應對公司盈利能力產生的積極作用，並維持2026年盈利的預期。機器人領域公司亦有深度佈局，有望分享具身智能量產落地帶來的發展紅利，維持買入評級。基於DCF模型，維持目標價41.89港元，對應4.9倍2026年市銷率。金吾財訊
8月25日 週一
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【異動股】F5G概念板塊拉升，菲菱科思(301191.CN)漲20.0%
今日早盤，截至10:45，F5G概念板塊拉升。菲菱科思(301191.CN)漲20.00%報124.15元，中際旭創(300308.CN)漲13.60%報316.82元，特發信息(000070.CN)漲10.05%報10.51元，劍橋科技(603083.CN)漲10.01%報72.88元，共進股份(603118.CN)漲9.97%報14.34元，仕佳光子(688313.CN)漲9.60%報70.98元，長芯博創(300548.CN)漲8.09%報110.0元，光迅科技(002281.CN)漲7.14%報64.2元。財華社
8月25日 週一
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7月份中國遊戲市場穩中向好 部分遊戲股走高 網易(09999)漲近5%
金吾財訊 | 部分遊戲股走高，博雅互動(00434)漲8.71%，網易(09999)漲4.97%，中手遊(00302)漲4%，騰訊(00700)漲3.08%，金山軟件(03888)漲1.78%。萬聯證券發佈研報稱，7月份中國遊戲市場穩中向好，次新品、成熟產品雙輪驅動市場規模同比、環比增長，整體來看，行業發展具備穩健增長動力。建議關注版號儲備豐富、研發能力較強、進行優質IP聯動、具備穩定內容輸出能力的企業。該機構引述數據顯示，2025年7月遊戲市場收入同比增長4.62%，環比增長8.14%。1)中國整體遊戲市場：實際銷售收入290.84億元，環比增長8.14%，同比增長4.62%。2)移動遊戲市場：實際銷售收入爲213.60億元，環比增長6.36%，同比增長0.92%。由於次新品、成熟產品表現強勁，部分熱門手遊通過新賽季、IP聯動等活動吸引玩家，市場實現同比、環比穩定增長。金吾財訊
8月25日 週一
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李寧(02331)漲4.67% 野村指其上半年主要數據超出市場預期
金吾財訊 | 李寧(02331)股價早盤拉高，截至發稿，漲4.67%，報20.62港元，成交額4.48億港元。李寧25H1實現收入148.2億元/yoy+3.3%、歸母淨利17.4億元/yoy-11.0%，收入穩健增長，利潤下滑主因有效稅率提升及資產減值影響。中期派息33.59分/股，派息率約50%。東吳證券研報指出，分渠道看，25H1電商/特許經銷商/直營零售收入分別同比+7.4%/+4.4%/-3.4%。電商渠道通過優化平臺運營及深化線上營銷，貢獻最大增量；批發收入小幅增長主要來自專業渠道銷售帶動，截至25H1末批發門店同比+77家至4821家；直營受店鋪結構優化調整影響收入下降，截至25H1末直營門店同比-217家至1278家；分產品看，25H1鞋類/服裝/器材及配件收入分別同比+4.9%/-3.4%/+23.7%。鞋類業務保持增長，三大核心跑鞋IP“超輕”、“赤兔”、“飛電”期內銷量突破526萬雙；服裝銷售相對疲軟。該機構維持25-27年歸母淨利潤預測值23.13/25.98/29.26億元，對應PE分別爲20/18/16X，公司經營基本盤穩固，渠道庫存趨於健康，未來隨奧運主題營銷催化有望釋放業績彈性，維持“買入”評級。野村報告指出，李寧上半年主要數據超出市場預期。中期收入按年增3%至148億元人民幣(下同)，較預期高出2%。儘管毛利率及淨利率按年減0.4個百分點及1.9個百分點，至50%及11.7%，但淨利爲17億元，按年減11%，仍較預期高出4%。該行將目標價從16.2港元上調28%至20.7港元，維持“中性”評級。金吾財訊
8月25日 週一
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東方甄選(01797)跌近10% 年度股東溢利同比大減
金吾財訊 | 東方甄選(01797)早盤股價持續受壓，截至發稿，報32.9港元，跌9.37%，成交額16.91億港元。公司發佈截至2025年5月31日止年度業績，公司擁有人應占年內溢利爲573.5萬元（人民幣，下同），同比減少99.67%。每股基本盈利0.01元，去年同期爲1.68元。董事會不建議派發2025財年的末期股息。期內，總營收爲43.92億元，同比減少37.9%，持續經營業務營收同比減少32.69%。持續經營業務的毛利減少17.02%至14.04億元。持續經營業務的毛利率增加至32.0%，主要由於自營產品及直播電商業務健康發展所致。金吾財訊
8月25日 週一
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期權大單 | 多頭情緒高漲！蔚來飆升14%成交放量6.4倍，英特爾大漲獲政府入股
一、市場概覽上週五，美股三大指數集體收漲，其中道指創下歷史新高。美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾年會講話中暗示9月份將會降息，投資者聞訊大舉加倉，推動美股全線走強。截至收盤，道指漲846.24點，漲幅爲1.89%，報45631.74點；納指漲396.22點，漲幅爲1.88%，報21496.53點；標普500指數漲96.74點，漲幅爲1.52%，報6466.91點。期權市場總成交量50,654,845張合約，其中看漲期權佔比61%。二、期權成交總量TOP10特斯拉上週五收高6.22%，期權合約成交344.23萬張，8月22日到期的340美元的行權看漲期權交易量特別高，共有261,865份合約交易。S...老虎證券
8月25日 週一
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兌吧(01753.HK)盘中跌逾9% 料中期歸母淨虧損不高於2700萬元
截至發稿，兌吧(01753.HK)跌9.23%，報0.295港元。消息面上，該公司發業績盈警，預期錄得2025年上半年的收入約3.5億元(人民幣,下同)，相比2024年上半年約為4.58億元；經調整期內虧損不高於約2500萬元，相比2024年上半年經調整虧損約為1760萬元；及2025年上半年的母公司擁有人應佔虧損不高於約2700萬元，而2024年上半年母公司擁有人應佔虧損約1910萬元。上述變動主要由於在行業增長持續不確定性的趨勢下，廣告客戶的預算計劃更加保守，互聯網廣告業務的規模再次縮減；及伴隨銷售規模的縮減，導致公司盈利進一步下滑。財華社
8月25日 週一
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【券商聚焦】開源證券首予中金公司(03908)“買入”評級 指其核心的投行與衍生品業務競爭優勢明顯
金吾財訊 | 開源證券研報指出，2025年1-7月港股市場景氣度較高，中金公司(03908)港股保薦IPO項目數16單，市場份額31%，承銷規模35億美元，市場份額22%，均排名第一，往後看AtoH浪潮開啓，看好公司海外投行收入增長。2025年6月科創板創新層相關政策出臺，重啓未盈利企業上市，A股IPO環境有望邊際改善，看好境內投行業務復甦。該機構指，2025年7月，公司買方投顧資產保有規模突破1000億元，“中國50”客戶平均持有期達2.5年，遠超行業平均水平；截至2025年6月末，“中國50”私享專戶超90%客戶實現盈利，近半客戶追加復購。在持續的低利率環境下，居民存款搬家趨勢有望加速，公司買方投顧業務品牌優勢突出、權益類客戶基礎良好，看好產品AUM增長帶來的收入增長。該機構表示，公司是中央匯金旗下品牌優勢突出、國際特色鮮明的投資銀行，綜合實力強，核心的投行與衍生品業務競爭優勢明顯。公司ROE多數年份高於上市券商整體，投行、衍生品、機構業務是核心驅動，近年來受港股市場波動以及IPO監管趨嚴影響，公司ROE有所波動。我們認爲公司核心業務有望迎來複蘇拐點，預計收入邊際改善驅動利潤高增。2025年以來港股市場交易量活躍、IPO景氣度較高，公司海外投行收入或明顯改善，跨境衍生品業務收入有望受益於客需增加而增長，境內IPO有所恢復利好投行復蘇。中金財富品牌口碑優秀，買方投顧模式穩健發展，有望持續受益於低利率下居民存款向權益資產遷移。該機預計，公司2025-2027年歸母淨利潤85/101/126億元，同比+49%/+20%/+24%，加權ROE8.2%/8.9%/10.2%，H股股價對應PE爲11.7/9.8.1/7.9倍，A股對應PE爲21.7/18.2/14.7倍。中金公司H股ROE/PB7.4%高於可比公司，結合AH溢價率82%高於可比公司的34%，該機構認爲中金公司H股更具性價比，未來充分受益於港股流動性回升以及美聯儲降息帶來的估值修復，首次覆蓋給予“買入”評級。金吾財訊
8月25日 週一
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【券商聚焦】交銀國際首予恆瑞醫藥(01276)港股中性評級 指管線進入集中收穫期
金吾財訊 | 交銀國際研報指，根據恆瑞醫藥(01276)港股公告，1H25收入同比增長16%，剔除合作收入後的產品銷售收入增長約13%，主要得益於創新藥銷售的快速增長（同比+23%，佔產品銷售收入比例上升至55%）。公司同步將在未來12個月內、以集中競價交易方式和最高90.85 元/股的價格回購約10-20億元股份，用於員工持股計劃。該持股計劃100%比例解鎖的條件包括2025-27每年創新藥銷售增長25%以上、每年新申報5-8個NDA（含新適應症）和近20個新分子實體IND等上半年，公司共有6款創新藥和6項新適應症獲批。管理層預計，2025-27年有望再上市47款新產品和新適應症。BD方面，2025年至今已達成三項出海協議，已成功出海品種海外開發順利，整體BD成果超市場此前預期。該機構上調公司2025-27年收入預測約2%、上調淨利潤預測7-8%。該機構首次覆蓋公司港股，基於DCF估值模型得到港股/A股目標價70.4港元/64元人民幣；相較於A股，該機構未給予港股任何估值溢價或折價，考慮到：1）行業內大市值公司A/H溢價已趨於0，如藥明康德；2）當前公司港股相對A股的溢價有市場情緒的推動，該機構認爲長期內不可持續。考慮到公司當前估值合理（2026年市盈率/PEG：A股48倍/2.7倍、港股53倍/3.0倍）、且長期內高BD收入可持續性和存量仿製藥集採仍存在不確定性，該機構給予港股和A股中性評級。金吾財訊
8月25日 週一
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【券商聚焦】交銀國際維持先聲藥業(02096)買入評級 指其上半年業績如期實現高增長
金吾財訊 | 交銀國際表示，先聲藥業(02096)1H25業績如期實現高增長，收入和經調整淨利潤同比分別增長15%/21%，符合該機構的預期，其中創新藥相關收入增長26%，佔總收入的比例同比提升6.6ppts 至 77.4%。管理層更新了2025-27 年業績指引：1）2025全年收入和經調整淨利潤同比增長15%以上；2）2027年收入有望達到110億元，對應20% 2025-27% CAGR，經調整淨利潤增速將略高，2027年達到20億元左右。公司1H25整體研發投入超10億元，佔總收入比例接近30%，創新研發成果顯着，包括：1）上市達利雷生和蘇維西塔單抗；2）完成兩單 BD 出海交易，分別與艾伯維和 NextCure 就GPRC5D/BCMA/CD3 三抗和 CDH6 ADC 達成，其中前者有望於2026 年完成I期爬坡後迎來合作伙伴正式行權。展望2H25-2027年，公司預計將上市五款新產品/新適應症，同時BD有望再創佳績，可重點關注PDL1/IL15v 雙抗、TL1A/IL23 雙抗等多款臨牀早期腫瘤/自免領域品種、以及基於差異化ADC技術的平臺合作。該機構根據1H25業績微調2025-27年財務預測，並略微上調2027 年以後預測，以反映即將上市的多款創新藥品種的銷售貢獻。該機構將DCF模型起始預測年份滾動至2026年，上調目標價至16.4港元，對應25倍/1.0 倍2026 年市盈率/PEG，維持買入評級。金吾財訊
8月25日 週一
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康耐特光學(02276)漲超6% 獲納入恒生綜合指數 機構看好其入通潛力
金吾財訊 | 康耐特光學(02276)短線拉昇，截至發稿，漲6.39%，報49.96港元，成交額4207.6萬港元。恒生指數公司日前宣佈截至2025年6月30日之恒生指數系列季度檢討結果，其中康耐特光學獲納入恒生綜合指數，變動將於9月5日(星期五)收市後實施並於9月8日(星期一)起生效，屆時滬深交易所會相應調整港股通可投資標的範圍。該集團指，納入恒生綜合指數反映資本市場對集團業務表現及價值的高度認可，將有助於擴大股東基礎，並增加股份交易流通性，從而提高於資本市場的投資價值及聲譽。另外，華泰證券此前研報指出，康耐特光學有可能被調入港股通，因其滿足了包括市值、流動性和上市時間等在內的一系列標準。金吾財訊
8月25日 週一
