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【券商聚焦】交銀國際維持先聲藥業(02096)買入評級 指其上半年業績如期實現高增長

金吾財訊2025年8月25日 02:23

金吾財訊 | 交銀國際表示,先聲藥業(02096)1H25業績如期實現高增長,收入和經調整淨利潤同比分別增長15%/21%,符合該機構的預期,其中創新藥相關收入增長26%,佔總收入的比例同比提升6.6ppts 至 77.4%。管理層更新了2025-27 年業績指引:1)2025全年收入和經調整淨利潤同比增長15%以上;2)2027年收入有望達到110億元,對應20% 2025-27% CAGR,經調整淨利潤增速將略高,2027年達到20億元左右。

公司1H25整體研發投入超10億元,佔總收入比例接近30%,創新研發成果顯着,包括:1)上市達利雷生和蘇維西塔單抗;2)完成兩單 BD 出海交易,分別與艾伯維和 NextCure 就GPRC5D/BCMA/CD3 三抗和 CDH6 ADC 達成,其中前者有望於2026 年完成I期爬坡後迎來合作伙伴正式行權。展望2H25-2027年,公司預計將上市五款新產品/新適應症,同時BD有望再創佳績,可重點關注PDL1/IL15v 雙抗、TL1A/IL23 雙抗等多款臨牀早期腫瘤/自免領域品種、以及基於差異化ADC技術的平臺合作。

該機構根據1H25業績微調2025-27年財務預測,並略微上調2027 年以後預測,以反映即將上市的多款創新藥品種的銷售貢獻。該機構將DCF模型起始預測年份滾動至2026年,上調目標價至16.4港元,對應25倍/1.0 倍2026 年市盈率/PEG,維持買入評級。

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