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《專欄》投資者癡迷不改，美股上漲仍有空間
路透佛羅里達州奧蘭多6月5日 - 無論從哪個角度看，美國股市近期都稱得上韌性非凡，華爾街克服了重重阻力，抹去了關稅引發的所有損失，今年取得了正收益。雖然那些不利因素並未消失，但反彈可能仍有餘力。美國總統特朗普的"解放日"關稅災難令股市在4月7日觸及低點，此後標普500指數和納斯達克指數已分別上漲了23%和32%。科技巨頭股領漲，Roundhill"七巨頭"ETF漲幅超過35%。從表面上看，這很了不起，因為引發股災的許多負面因素至今並未消失：美國提高進口關稅、世界兩大經濟體之間關係緊張、以及華盛頓混亂的非常規政策頻出。股市多頭基本是押注未來幾個月許多問題都會迎刃而...路透社
6月6日 週五
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【券商聚焦】浙商證券維持美團(03690)“買入”評級 指其無懼外賣競爭
金吾財訊 | 浙商證券研報指，美團(03690)Q1收入同比+18.1%至865.57億元，高於彭博一致預期1.3%。Non-IFRS淨利潤同比+46.2%至109.48億元，高於彭博一致預期12.56%，經營利潤同比+102.84%至105.66億元，高於彭博一致預期23.76%。主要由於核心本地商業效率提升帶來。25Q1用戶激勵及AI投入帶來銷售及管理費用提升，費率得到有效控制、運營效率持續提升。展望25Q2，公司牢守核心優勢、無懼外賣競爭、夯實平臺生態。補貼戰或短期擾動利潤，看好長期雙邊效應下強者恆強、騎手側及商家側優化下利潤持續釋放。考慮到25Q2起國內外賣行業多者入局、競爭加碼，或對利潤端造成波動影響。但從中長期看，美團享有騎手多、配送快、商家生態豐富等核心優勢。此外，美團重視騎手側權益，計劃今年將騎手職業傷害險推廣至更多省份、明年底前全國覆蓋；25年4月啓動了騎手養老金試點等。平臺生態向好下，看好長期利潤釋放空間。該機構認爲美團作爲本地生活服務龍頭，外賣短期受競爭影響，長期核心壁壘仍舊兼顧。中長期看好到店競爭格局優化，閃購抬升增長想象空間，預計公司2025/2026/2027年分別實現收入3904.15億元/4450.40億元/5074.58億元，同比+15.65%/+13.99%/+14.03%，經調整淨利潤爲419.59億元/551.10億元/689.78億元，同比-4.14%/+31.34%/+25.16%，對應PE爲18.85X/14.35X/11.47X，維持“買入”評級。金吾財訊
6月6日 週五
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商務部：中方願與有意願的南亞國家新籤或升級《雙邊促進和保護投資協定》
金吾財訊 | 商務部副部長鄢東在國新辦新聞發佈會上表示，在制度安排方面，中方願與有意願的南亞國家新籤或升級《雙邊促進和保護投資協定》，商籤貿易暢通、產供鏈及電商等方面的合作備忘錄，運籌多雙邊經貿合作機制，攜手打造中國—南亞暢通、穩定、有韌性的產業鏈供應鏈，進一步深化貿易投資合作。在合作平臺方面，中國將繼續發揮好各類平臺作用，鼓勵中國企業加強與南亞國家產供鏈合作，促進貿易投資一體化發展。近期商務部在孟加拉國、斯里蘭卡兩國分別舉辦了貿易投資大會，雙方企業達成了多項合作成果，特別是在水海產品進口、可再生能源投資等領域達成了一批高質量的合作意向。中方還將辦好進博會、南亞博覽會等各類展會，加強業界溝通，促進人員交流，對接合作需求，挖掘雙方合作潛力。金吾財訊
6月6日 週五
商品
國際油市：油價有望錄得周線上漲，受中美恢復貿易會談提振
路透新加坡6月6日 - 油價周五有所下滑，但有望錄得三周來的首次周線上漲，此前美國總統特朗普和中國國家主席習近平恢復貿易會談，這提高了人們對全球兩大經濟體增長和需求增強的希望。截至0133GMT，布蘭特原油期貨 LCOc1 下跌12美分，或0.2%，至每桶65.22美元。美國西德克薩斯中質油(WTI)期貨CLc1 下跌 15 美分，或0.2%，至 63.22 美元，周四上漲約 50 美分。這兩個指標原油價格在連續兩周下跌後本周周線有望收高。布蘭特原油期貨本周迄今已上漲2.1%，而WTI期貨則上漲了 4%。市場繼續因有關關稅談判的消息和經濟數據而波動。這些數據顯示貿易戰的不確定性和關稅影響正在波...路透社
6月6日 週五
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煤炭股普升 中國秦發(00866)漲4.07% 機構料動力煤價格有望反彈
金吾財訊 | 煤炭股普升，中國秦發(00866)漲4.07%、久泰邦達能源(02798)漲2.70%、南戈壁(01878)漲2.58%、中國神華(01088)漲1.80%、易大宗(01733)漲1.30%、力量發展(01277)漲0.88%。消息面上，民生證券表示，截至2025年4月，煤炭行業虧損企業佔比過半，達到53.64%，爲2018年以來的最高水平。從4月產量環比數據來看，內蒙古、新疆環比降幅較大，環比降幅超過20%，該機構認爲主要是價格壓力下疆煤外運利潤下滑，露天礦爲主的低價煤利潤空間壓縮所致。從晉陝蒙442家樣本煤炭企業產量數據來看，2025年4月後產量略低於去年同期水平。如果後續煤價持續低迷，該機構可以預期國內煤炭企業被動、主動減產的概率會逐步上升。該機構指，動力煤需求拐點將隨着夏季氣溫升高而到來，供給端則小幅收緊，價格有望反彈，該機構預計將在7-8月日耗高峰時達到高點。焦煤方面，隨着動力煤價格底部的確立，焦煤價格的底部也有望同時確立。在貿易衝突緩和背景下，將帶動一定的搶出口需求。該機構預計焦煤價格整體以穩爲主。金吾財訊
6月6日 週五
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《全球市場》亞股表現謹慎；特斯拉因特朗普與馬斯克反目而暴跌
路透悉尼6月6日 - 亞洲股市周五表現低迷，投資者都在為重要的美國非農就業報告做準備。而特斯拉公司則因特朗普總統與馬斯克之間的公開爭吵而大跌。 美國本周出爐的一系列疲軟經濟數據令市場擔心稍後公布的月度非農就業報告會出現意外下滑，這將加劇市場對滯脹的擔憂，同時給美聯儲施加匆忙放寬政策的壓力。特斯拉TSLA.O 隔夜暴跌 14%，市值縮水 1,500 億美元，在盤後交易中反彈 0.8%。特朗普周四威脅要取消政府與億萬富翁馬斯克旗下公司的合同，馬斯克則暗示特朗普應該被彈劾，總統和他的前顧問之間的親密關係破裂，爆發了一場充滿敵意的公開爭吵。nL6T3S80UG納斯達克指數期貨 NQc1 持平...路透社
6月6日 週五
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【特約大V】龔成：華潤電力解說篇
金吾財訊 | 此前在網上出了華潤電力分析文章，大家可以憑文章瞭解這企業的質素，獨特性，以及平貴度，投資策略等。今次這篇文章，想教大家“如何分析企業”，會拆解分析華潤電力背後的過程，當中的技巧，大家可以學習到企業分析的技巧，如果你是股票班學生，要配合課程所學去運用，得着會更大。如果有需要，大家可先閱讀多一次華潤電力分析文。 企業名稱︰華潤電力控股有限公司 股票代號︰0836.HK--要尋找企業關鍵位，及懂得比較同行--作爲投資者，在拆解一間企業是否有質素，以及企業估值時，一定要掌握關鍵位，當拆解一間企業的營運能力時，“收入”會是其中一個核心性指標，它能反映一間企業長線增長能力，影響企業的發展，左右財務數據並影響估值，企業的收入多寡，完全取決於產品的生產力和需求。因此，同學們要拆解企業的“供求”情況，以預期未來收入的變化，而這篇文章先會從“供應”面作分析，而“需求”面則留待下一章節再討論。華潤電力作爲一間供電企業，產品固然是電力，因此集團發電產能會成爲考慮重點。生產效益（即發電能力）除了可以跟過往集團數據比較，也可以跟同業作對比。【圖1】--光伏風力發電平均利用小時數同學們會在分析華潤電力年報時，會發現一個常見的名稱叫“裝機容量”。這是指機組的發電能力，即是一小時內可產生多少電。所以，這個數字愈大，代表企業潛在能產生的電量會愈高。不過，這只是反映發電能力的一部份，而非全部。以成衣製造工場爲例，裝機容量只等同於工場內有多少部製衣機器，而這些機器每日運作時數，才影響到每日生產總量。因此，大家要了解每個行業的營運情況，分析要點，如果未能掌握，可以同時分析數間同行企業，就能較快掌握得到。--供電設備，非全天侯生產-- 以下教大家一些行業分析技巧，當投資者分析電力行業時，無論是火電，還是可再生能源設備，都不可能24小時全天候運作，特別是可再生能源機組，受日照、大自然變化、機組性能和損耗、地理位置等因素影響，會導致生產電力的平均小時數有所不同。例如中國西北地區太陽日照較強烈，若光伏設備建於這些地區，於同等的電力裝機容量情況下，全年生產電量都會較高。因爲設備能營運（發電）的小時數較長，令其可以產出較多電量。因此，我們拆解華潤電力的發電表現時，除了分析其“裝機容量”外，設備的“平均利用時間”（“利用時間”即機組以最大功率發電）也同樣需要關注。集團在營運風電和光伏機組時，整體效益比市場平均值爲高，故營運能力都會較同業強，是一個可以加分的正面因素。而這些有用的發電相關數據，一般可於年報和集團官網中找到，有助大家瞭解企業的營運情況，從而推斷企業的質素，以及估值等。---企業發展力分析--投資者在分析企業的發展時，都要了解企業產品的供應及需求，市場是否長遠對其產品有持續性的需求，大環境對其需求是否向上，從而推斷企業的前景（這是重要的分析過程）。上篇文章從“供應”面瞭解過企業狀況，以下將會進一步分析大環境，從“需求”面角度拆解中國的電力需求，是否能支持業務長線發展。--分析護城河-- 當我們拆解一間企業時，是否具有護城河和擁有什麼程度的謢城河，都是同學們重要了解的部分。華潤電力算是處於一個較被保護的行業當中，由於入場門檻、技術和資本要求高，加上供電是關係到國家發展穩定性，故不易有新競爭者挑戰現時市場格局，故行業內的大環境，較少機會出現大幅度轉變。投資者分析護城河時，要考慮行業結構、入行的難易度、現時的政策、往後政策變化的可能、入行對技術及資本的要求，推斷企業護城河的程度，當企業獨有優勢愈強，愈難被取代，反映擁有的護城河較強。--分析長遠需求--上述的分析，代表集團在防守上有優勢，不過，若果要投資的話，我們還需要一些理據，去支持集團產品是存在長線需求，從而推斷企業的前景。在整個分析的過程中，投資者要了解大環境的發展，並從一些報告等去找資料。過去數年，內地城鎮化急速發展、疫情後經濟活動快速復甦等因素，都令電力需求持續向上。未來隨着內地發展，人均用電量相信會進一步上升，預計2025-2050年，內地經濟社會會發展到更高水平。全社會用電量，2020年代初期，逾8.3萬億千瓦時，但到2035年和2050年，有機會進一步提升至11.6萬億和14.1萬億千瓦時。因此，未來中國電力需求穩步上升的背景下，再加上集團具備營運質素，可以大致瞭解到，集團長線發展會偏向正面。上述分析文，教大家拆解企業的護城河，以及需求面去分析，從而推斷企業的質素，前景等，當我們分析時，要了解大環境及企業情況，並尋找一些有用數據去支持，纔可以得出較完整的結論。--業務變化的機遇--當分析一隻股票時，賺錢能力必然是分析重心（無論分析企業的質素，以及估值），一般會用過去數據作出分析。但當一間企業處於轉型階段，過去數據參考價值就會被打折扣，同學們應從未來潛在變化，去作出判斷。--純利率計算方法--當我們拆解企業賺錢能力時，“純利率”是一個重要指標。“純利”是營業額扣除一切開支後（如買貨成本、人工、租金、稅金等），實質企業淨賺的金額，所以能有效反映公司賺錢能力。當純利率愈高，每一元的收入能創造出的純利就會愈多，這個指標可以跟企業過去年度比較，或跟同業對手作對比。純利率（%） = （純利 ÷ 營業額） x 100%同學分析華潤電力時，會發現過往集團純利率並不高，普遍都是不算很高，而且相當波動。但同學們要拆解重點，不是過往的表現，而是未來集團轉型後，會對這個指標造成什麼樣的改變。【圖2】--集團純利率--內部變化，提振盈利-- “碳中和”已成爲未來政府其中一個最重要的工作方向，中國政府計劃2030年前達成“碳達峯”，2060年完成“碳中和”的“雙碳”減排目標。而內地可再生能源比例，長線需要由2020年的不足20%，大幅提升至2050年接近80%水平。【圖3】--2025至2050年中國電源裝機結構變化投資者可預期石化能源發電模式，將會漸漸被淘汰，取而代之會是可再生能源技術。現時華潤電力可再生能源部分，運營着141座風電場、31座光伏電站、2座水電站。風電、光伏發電及水電運營權益裝機容量合共15,441兆瓦，佔總運營權益裝機容量約32.2%。化石能源方面，集團旗下運營37座燃煤發電廠、4座燃氣發電廠，火電運營權益裝機容量爲32,556兆瓦，佔比67.8%。以2021年計，火電佔集團總收入逾7成半，是收入的主要來源。早幾年，火電和可再生能源的核心業務利潤率（這指標跟純利率相似，主要排除了資產減損和一次性開支影響），分別爲9%和36%，反映可再生能源的賺錢能力明顯較高。因此，我們初步分析可以得知，當未來華潤電力轉型以可再生能源（賺錢能力較高部份）主導時，將對集團長線盈利出現正面影響。在整個柝解過程中，投資者瞭解大環境，瞭解中國政策的大方向，同學就要進一步，拆解現時華潤電力處於的位置和將來的轉變，從火電轉成可再生能源時，將對營運和盈利能力造成什麼樣的影響。從而推斷企業的長遠發展，前景，賺錢能力，盈利，估值等，這就是整個分析的技巧。（本人爲證券業持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企業分析，並不構成任何投資邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）【作者簡介】龔成·暢銷書《股票勝經》、《選股勝經》、《年報勝經》、《38全球倍升股》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《80後千萬富翁》、《千萬富翁致富學問》、《5年買樓4部曲》、《財務自由行》、《圖解股票小百科》作者·《經濟一週》理財真人Show節目擔任致富教練·曾接受多個傳媒訪問·過往於銀行從事投資相關工作多年·曾在萬多元月薪狀態下，憑股票累積數百萬財富·於網上分享投資心得，瀏覽量過百萬，爲人氣博客，解答網友理財問題逾20,000條·證券業持牌人士·股票課程導師，學生人數逾5,000人Facebook專頁「龔成」粉絲人數超過200,000人金吾財訊
6月6日 週五
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財政部：研究制定、修訂全國社會保障基金境內投資管理辦法等
金吾財訊 | 據財政部6月6日消息，財政部今日公佈2025年度立法工作安排。主要立法工作安排如下：一是推進資產評估法（修改）、預算法（修改）、增值稅法實施條例（制定）、財政違法行爲處罰處分條例（修改）等法律、行政法規起草工作。二是研究制定、修訂全國社會保障基金境內投資管理辦法、企業財務通則、金融企業國有資產評估監督管理暫行辦法、金融企業國有資產轉讓管理辦法、會計基礎工作規範、代理記賬管理辦法、註冊會計師全國統一考試違規行爲處理辦法等財政規章。同時，財政部將積極配合做好列入十四屆全國人大常委會立法規劃、全國人大常委會和國務院2025年度立法工作計劃的項目的立法工作。金吾財訊
6月6日 週五
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黃金股普漲 中國黃金國際(02099)漲6.82% 機構指美國關稅政策反覆利好黃金價格上行
金吾財訊 | 黃金股普漲，中國黃金國際(02099)漲6.82%、招金礦業(01818)漲4.20%、山東黃金(01787)漲2.82%、紫金礦業(02899)漲2.56%、潼關黃金(00340)漲2.12%、赤峯黃金(06693)漲2.47%、靈寶黃金(03330)漲1.82%。銀河證券表示，美國在加徵關稅政策上的再度加碼，將打壓市場風險偏好與經濟復甦預期，利好黃金價格的上漲。銀河證券認爲加徵關稅是特朗普2.0時期的核心政策，特朗普在美國與多國對等關稅延期談判期間，其關稅政策或將不斷的反覆，加徵關稅的核心訴求將持續。這將帶動美國政策的不確定性與市場避險情緒的升溫，引發全球黃金ETF基金資金的流入，驅動金價的中期上漲。金吾財訊
6月6日 週五
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中國白銀集團(00815)漲超13% 近期白銀價格飆升
金吾財訊 | 中國白銀集團(00815)早盤股價強勢，截至發稿，報0.415港元，漲13.7%，成交額4144.83萬港元。消息面上，銀期貨價格在週四飆升至逾十三年以來的最高水平。數據顯示，Comex 7月白銀期貨週四上漲4%，至每盎司36.03美元，盤中一度升至36.27美元，創自2012年2月以來的最高水平。有分析稱，特朗普政府於6月初加碼進口鋼鐵和鋁的關稅後，市場開始擔憂美國政府可能繼續對其他關鍵金屬加稅，從而驅動白銀和鉑金價格上漲。此外，近期美國公佈的多項宏觀數據表現不佳，市場對美聯儲降息預期迅速發酵，也對白銀和鉑金等工業屬性更強的貴金屬產生了利好驅動。盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）指出，黃金與白銀正迎來突破性行情，宏觀經濟環境開始支撐貴金屬價格衝擊歷史新高。金吾財訊
6月6日 週五
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【行業風向】商務部宣佈對合規稀土出口許可申請將予以批准；金融監管總局研究制定科技保險支持政策
商務部宣佈對合規稀土出口許可申請將予以批准中國商務部於2025年6月5日表示，對於符合規定的稀土出口許可申請，將依法予以批准，促進便利合規貿易。來源：新華網38個城市入選全國零售業創新提升試點首批名單商務部等五部門6月5日聯合公佈首批全國零售業創新提升試點城市名單，共38個，包括北京市、上海市、廣州市、重慶市等。試點側重方向包括“一店一策”場景化改造、供應鏈提升、數字化賦能、多元化創新及政策創新。通知要求省級部門指導城市結合本地資源差異化推進。來源：新華網全國夏糧小麥收穫進度超50%，已收1.82億畝農業農村部表示，截至6月5日，全國夏糧小麥已收穫1.82億畝，總體進度過半。其中湖北、四川麥收結束，安徽基本結束，河南完成近85%，江蘇、陝西進度約45%，山東超15%。各地設立3400餘個農機跨區服務站提供支持。來源：新華網金融監管總局研究制定科技保險支持政策金融監管總局副局長周亮6月5日表示，總局正研究制定科技保險相關政策。截至2025年3月末，全國高新技術企業貸款餘額17.7萬億元，同比增長20%；全國設立科技支行2178家；保險業一季度提供科技保險保障近2萬億元。金融資產投資公司股權投資試點簽約金額突破3800億元。來源：中國證券報港交所前5月IPO集資777億港元，同比增709%港交所6月5日披露，1-5月新上市公司29家，同比增38%；首次公開招股集資金額777億港元，同比增709%；總集資金額2351億港元，同比增383%。截至5月底，港股總市值40.9萬億港元，同比增24%。5月日均成交額2103億港元，同比漲50%；1-5月日均成交額2423億港元，同比升120%。來源：中國證券報我國成功發射衛星互聯網低軌04組衛星6月6日04時45分，我國在太原衛星發射中心使用長征六號改運載火箭，成功將衛星互聯網低軌04組衛星發射升空。衛星進入預定軌道，此次爲長征系列運載火箭第580次飛行。來源：香港文匯報三部門要求2027年全面覆蓋分娩鎮痛服務國家衛健委、國家中醫藥局、國家疾控局6月5日聯合通知，要求到2025年底，開展產科醫療服務的三級醫療機構全部提供分娩鎮痛；到2027年，二級以上醫療機構全部實現覆蓋。通知要求加強設施建設、人員培訓及應急演練等。來源：香港文匯報金吾財訊
6月6日 週五
