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【金融啓示錄】財智坊：美元急跌過後，歷史數據預示反彈契機？
金吾財訊 | 上週本欄曾分析美元匯價在特朗普就任美國總統後不久便步入下行通道，並參考其首個任期內美元的表現軌跡，推測美元指數或有機會進一步回落至95點水平（現報98.6點）。除了這一歷史對比的觀察角度外，美元的近期急跌亦值得從另一個技術層面進行探討。事實上，自今年年初以來，美元指數表現持續疲弱，從1月中高位110.18點一路下滑，至本月12日曾低見97.6點，約5個月內已累積跌幅超過11.4%。以美元歷史波幅的標準來看，這樣短期內的大幅回調可謂相當罕見。回顧歷史，自1973年以來的逾50年統計中，美元在短短5個月內出現逾一成跌幅的情況僅發生過16次（包括今次）。觀察前15次類似走勢後的表現，美元在其後1至4個月的平均回報分別爲：-0.2%、+1.1%、+1.4%、及+1.0%，而錄得上升的機率則爲40%、80%、73%及73%（圖）。換言之，若本輪跌勢與歷史走勢相若，未來1個月美元仍有機會偏弱，但在隨後2至4個月，出現回升／反彈並錄得正回報的機率卻相對較高，且機率高達七成以上，具一定參考價值。總結而言，美元在過去5個月經歷明顯跌勢後，若延續歷史規律，或將在短期內繼續震盪偏弱，但隨後（即約7至9月期間）有望展開一段反彈行情。至於推動美元回升的潛在催化劑，是否來自地緣政治升溫（例如中東局勢惡化），進一步刺激資金流向美元避險資產，從而帶動美元反彈，值得持續關注。【團隊簡介】財智坊從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。金吾財訊
6月20日 週五
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【特約大V】龔成：蘋果有質素，現價有無博率？
金吾財訊 | Apple Inc.股票代號：AAPL市盈率：32倍預測市盈率：30倍每股盈利：$6.16市值：$35000億美元業務類別：資訊科技器材行政總裁：Timothy D. Cook【股價圖】5年業績年度：2020／2021／2022／2023／2024收益（億美元）：2750／3660／3940／3830／3910毛利（億美元）：1050／1530／1710／1700／1810盈利（億美元）：574／947／998／970／937每股盈利（美元）：3.31／5.67／6.15／6.16／6.08每股股息（美元）：0.80／0.85／0.90／0.94／0.98毛利率：38.2／41.8／43.3／44.1／46.2（截至30/9爲一個財政年度）--企業簡介--蘋果公司設計及出售各種電子消費產品，包括智能手機 （iPhone）、平板電腦（iPad）、電腦（Mac）、智能手錶 （Apple Watch）、AirPods、電視盒（Apple TV）等，其中iPhone爲蘋果的主打產品。另外，Apple亦爲其客戶提供各種服務，例如 Apple Music、iCloud、Apple Care、Apple TV+、Apple Arcade、Apple Card 和 Apple Pay等。--蘋果正在改變--在一般人眼中，蘋果是一間手機的公司，的確，智能手機 iPhone在收入貢獻最大，但細心分析企業的賺錢模式，就會發現情況正在改變，如果單純以手機公司去分析蘋果，並不全面。全球智能手機最高增長年代已過，增長減慢甚至有年份需求下跌，但蘋果每一年的收入都保持上升，可見不能單以手機市場分析這企業。同時，在收入結構及企業發展方向都可看出，蘋果長遠定位不止是手機。智能手機只是平臺，只是其中一個產品，蘋果努力擴展其他收入，同時有另一項業務，賺錢能力比產品類更高，就是服務類，蘋果正擴大 iOS生態系統的覆蓋範圍，近年對收入貢獻比例不斷提高。--基本業務-- 【圖1】--蘋果公司產品要掌握蘋果長遠的發展，先了解蘋果的基本業務：1）智能手機。iPhone是蘋果的主打產品，基於其iOS操作系統的智慧型手機系列，是蘋果的核心收入，收入貢獻超過4成，從近年的財務數據可見，iPhone對收入貢獻比例正不斷減少，蘋果正減少對手機業務的依賴。iPhone收入減少的原因，並不是業務差（當然，最高增長期已過），主要原因是其他業務收入增加，長遠對蘋果利好。2）蘋果電腦。Mac是這公司基於其macOS作業系統的個人電腦系列。3）平板電腦。iPad是這公司基於其iPadOS 作業系統的多用途平板電腦系列。4）各種設備。家居和配件包括AirPods，AppleTV，AppleWatch，Beats產品，HomePod，iPodtouch和配件。5）各種相關服務。廣告、蘋果支援、雲服務、數字內容、支付服務，App Store等。另外，蘋果正發展一些新業務，例如AR/VR領域、智能汽車等，都有可能成爲日後的發展亮點，下文會再講述。將收入以地區劃分，主要業務地區爲北美洲、歐洲、大中華區、日本和亞太其他地區。北美洲佔四成以上，歐洲約佔兩成半、大中華區約佔兩成。--智能手機的優勢--蘋果公司最廣爲人認識的產品就是iPhone，這個發明顛覆了多個產業：手提電話、電腦、互聯網、電訊、電子遊戲、音樂、影視等。在智能手機初推出的年代，iPhone成爲了智能手機的代名詞，其後纔有不同的手機生產商，推出各種智能手機。現時智能手機的市場，爲人認識及市佔率最高的，有蘋果、小米、三星、華爲、OPPO、VIVO。智能手機市場，以及iPhone，初期以高速增長，並利用不斷推出新型號，令消費者持續購買產品使增長保持，但慢慢進入平穩期。雖然智能手機最高增長年代已過，以及現時的市場環境比初推出iPhone年代時激烈，但iPhone的賺錢能力仍然理想，最主要的原因是“定位”及“生態圈”。蘋果智能手機比起其他品牌的手機，定位較高端，雖然蘋果都有不同檔次的手機型號，但整體而言，一般都處於中高檔水平，正是蘋果的一大優勢。蘋果產品有品牌及獨特性，消費者對產品有忠誠度，並不是單純貪平而購買產品，而是真心喜歡其產品，認爲產品好用。有上過本人股票班學員都知，擁有品牌的企業，一般都有質素，而品牌分不同層次，若果企業的產品因品牌而擁有自行定價的能力，而不是跟隨市場定價，反映品牌價值很高。蘋果公司的客戶忠誠度，遠較其他企業高，始終其產品的質素較其他手機品牌好，加上蘋果一直以生態圈模式運作，提高了客戶忠誠度。蘋果手機的品牌價值，以及客戶忠誠度，令iPhone在手機市場，仍然擁有相當的優勢。這優勢爲蘋果公司產生了理想的賺錢能力。--定位與客戶忠誠度--蘋果產品的定位、質素、客戶忠誠度，正是這企業的最大優勢，同時令企業長遠的發展保持正面。如果大家有留意手機市場，都會發現蘋果手機的定位較其他品牌貴，但就算較貴，卻比其他品牌較受歡迎，這對投資者來說是一個很大的分析指標，產品的吸引之處，是價格以外的因素，企業對產品有價格自主權，這類企業，賺錢能力一般較高。【圖2】--各型號售價（美元）在iPhone最初推出時期，產品價格已經不便宜，蘋果長遠所行的路線，都不想行低檔，不想以價格取勝。上圖可見，蘋果有三大特點，第一，不斷推出新產品，令消費者久不久都要購買新的型號，雖然換機的速度已減，但不少忠實的蘋果迷，仍會久不久購買新產品。第二，產品的型號愈來愈多，覆蓋客戶層面更廣，本人由iPhone4年代開始使用iPhone，換了數次機，一直都是iPhone。近年，連本人的父親也轉用iPhone手機，而不少蘋果用戶與我有相同情況，用了iPhone後就不轉其他品牌。第三，產品的價格有上升情況。iPhone推出初期蘋果基本沒有對手，其後纔有其他手機品牌加入市場，蘋果不與對手打低端市場，以技術及質量取勝，雖然生產成本不斷增加，但蘋果有成本轉嫁能力。產品售價提高令到蘋果的總收入不斷增加。--提高產品質素--雖然智能手機市場競爭比過往更爲激烈，但蘋果定位在中高端，產生了一批自己的客戶羣，從【圖2】可見，就算蘋果手機新型號不斷加價，也不會影響蘋果整體的收入，客戶能接受到較高的定價。【圖3】--各型號iPhone的生產成本（美元）蘋果產品有條件加價源於產品質素提高。但同時，亦令生產成本增加，例如屏幕面積增加，鏡頭數目增加，質素增加等。從上圖可見，蘋果推出新手機的策略，行中高端，成本增加，售價同時增加。分析蘋果公司的毛利率，整間公司的毛利率保持向上，如果單計算手機業務，毛利率處穩定水平，更重要的是，蘋果手機業務的毛利率明顯高於同業。--持續推出新產品--【圖4】--蘋果財務數據【圖5】--蘋果財務數據蘋果的產品領先同業，加上客戶忠誠度高久不久會買新產品，其中一個原因，是蘋果不斷推出新產品，成爲蘋果的一大賣點，併產生優勢。但同時，亦令蘋果要持續投入資金研發，以維持市場競爭力，只要停止進步就會被對手追上。因此，蘋果這種持續推出新產品的策略，有利亦有弊。智能手機產品的生命週期短，行業標準不斷發展。因此，蘋果一定在研發方面進行大量投資，這無可避免提高了企業的風險，以及影響了企業現金流情況。現時，手機業務最賺錢年代已過，競爭激烈加上消費者不會經常換新手機，蘋果這種不斷開發產品的策略是否仍適合？的確，這動作對於“提高企業即時收入”的作用並無過往來得直接，但仍是值得的。除了可以鞏固市場地位，以及確保蘋果在技術不會落後外，亦有助建立蘋果生態圈，創造延伸收入。投資者分析時，不能只集中手機業務，要分析每個策略對整間企業長遠的影響，而這種投入大量資金進行研發，保持有新產品及新技術的策略，對建立蘋果長遠的領導地位，仍是有作用的。--蘋果公司的優勢--蘋果公司擁有以下優勢：技術、品牌、優質產品、強大分銷網、成熟硬體及軟體配合、理想服務、強大客戶羣、蘋果生態圈、強大資源進行研發、持續開發新產品。蘋果憑着上述優勢，令企業保持成長，有一定的賺錢能力，同時令這企業產生甚高的質素。蘋果公司以自行研發核心及操作系統爲策略，打造了一個獨有的蘋果生態圈，令客戶使用蘋果的產品後，就會一直購買，同時會購買蘋果各種周邊產品，這是蘋果由多年前開始建立的獨有優勢。蘋果利用品牌、產品質素、生態圈、獨有操作系統，產生了一個很重要的優勢，令是蘋果公司最有價值的地方，就是“客戶忠誠度”。蘋果智能手機用戶的使用者留存率，保持在七成以上水平，明顯高於同業，行業平均水平一般在四、五成左右。由於全球智能手機最高增長期已過，蘋果亦調整策略，不能只依靠手機業務。從收入的結構來說，近年手機以外收入佔比，正不斷增加，因此，投資者要用整個蘋果生態去進行分析。由於蘋果客戶忠誠度高，蘋果正好利用這一點，去持續開發手機以外的收入，近年的成績理想，成爲近年蘋果收入不斷創新高的動力來源。--憑優勢帶動服務類收入--以收入的結構分析，蘋果“服務類”的收入比例，正不斷增加，由過往佔比一成，增長至近年佔比兩成，更重要的是，“服務類”的賺錢能力，遠較“產品類”別爲高。服務類業務，包括廣告、蘋果支援、雲服務、數字內容、支付服務，App Store等，毛利率高達70%，而產品類的毛利率只有約35%。更重要的是，近年產品類的毛利率已沒有明顯增長，但服務類毛利率則保持增長。因此，蘋果往後的增長點，將會是生態圈進一步發展，由於蘋果客戶忠誠度高，可以有效利用這點，創造更多服務類的延伸收入，擴大 iOS生態系統的覆蓋範圍，從而增加高毛利率的服務收入。 就以蘋果的APP Store來說，這是公司推出的應用商店，用戶通過該平臺可下載對應的應用程式。APP Store主要有三種付費方式：--付費下載--先免費下載--訂閱付費蘋果依據不同的模式去分成，可獲得當中15%-30%的收入，而蘋果 APP的數目由2008年約10萬個，增長到近年500萬個。蘋果在服務類的增長主要受益於 App Store、雲服務、廣告、視頻、支付服務等。多年來不斷推出更多服務類產品，例如：Apple TV+、Apple Arcade、Apple News+、Apple Fitness+、Apple Card、Apple One等，訂閱用戶正不斷增長。長遠來說，服務類收入將進一步增長，仍能爲蘋果帶來增長動力。--發展新業務--近期，蘋果宣佈將人工智能生成模型置入iPhone、iPad 與Mac 核心的個人智能系統 Apple Intelligence，爲iPhone、iPad 與Mac 而設的個人智能系統，生成模型的強勁效能與個人背景相結合，將爲用家提供實用且相關的智能功能。受到相關因素帶動，蘋果股價也因此向上，相信人工智能對蘋果長遠有利，爲產品提高附加值，同時吸引了客戶換手機的需求。蘋果每年都有非常強勁的現金流，經營活動現金流每年有數百億，甚至過千億美元，反映企業賺現金的能力相當強，企業優質度高。同時，企業能利用這些現金髮展新業務，帶動企業進一步成長。其實蘋果除了人工智能外，還有很多有發展力的項目，AR（擴增實景）、?VR（虛擬實景）、智能汽車，都是蘋果正發展，並且是有潛力的項目。從蘋果現時AR及VR的技術，以及發展領域分析，蘋果同時發展軟體及硬體技術，並收購一些產業鏈相關公司，目的是提升AR及VR的用戶體驗，例如收購 PrimeSense、Akonia Holographics，以提升3D感應及提高顯示技術。由於相關技術的發展（特別是AR），能有效利用iPhone、iPad作爲平臺，因此，發展相關業務是整個蘋果生態系統的一部分。另外，智能汽車、自動駕駛技術，亦是蘋果重點發展的新業務，AR及VR可能只是一些輔助業務的產品，但智能汽車就有條件發展成另一強大的新業務。智能汽車與傳統的汽車不同，智能車新時代的發展，將汽車由機械系統轉爲電子系統，當中所需的鏡頭、雷達、晶片、人工智能、語音系統、上網設備等配套將不斷成熟，成本長遠會進一步減少，智能車將會更爲普及。同時，智能車需要有較佳的平臺去處理這個系統及方便使用，正是蘋果的強項。蘋果利用iOS系統，將建立智能汽車與各種蘋果產品如手機的互通，令蘋果的智能車擁有一些其他車企沒有的優勢，以蘋果現時擁有的品牌、技術、客戶羣、蘋果生態圈，日後推出的汽車一定有市場，因爲對一向有使用蘋果產品的用戶來說，相信會很易使用。長遠來說，智能汽車、自動架駛技術，將會結合並愈來愈普及，而這正是蘋果其中一個潛力的發展方向。由於汽車的售價及市場規模大，如果這方面成功，長遠對蘋果會有很大的利益。--風險因素--雖然蘋果有質素，擁有上述的各種優勢，但不是沒有風險的，在保持上述優勢時，都要有一些代價。以下是蘋果主要風險：1）企業要持續投入研發。蘋果每年都有新產品推出，令公司保持競爭力，但同時，反映產品週期短，企業如果不持續開發產品，就會落後對手。只要蘋果減少投入研發，又或在技術上落後同業，都可能對品牌及長遠銷售造成影響。2）智能手機市場高增長期已過。現時蘋果有不少收入，仍是來自智能手機，當手機市場增長減少甚至倒退，無可避免對蘋果有影響。另外，蘋果生態圈的各種收入，不少都要依靠客戶先使用蘋果手機，然後才能進行延伸銷售，當手機銷售減慢都會對其他業務產生影響。3）競爭對手的複製策略。自從蘋果推出iPhone後，很多手機品牌都根據蘋果手機技術去發展自己品牌的手機，雖然蘋果擁有一定的內部技術及專利，但對手仍會參考蘋果手機去開發自己的手機。蘋果由於是先行者，要投入大量的研發支出，而競爭對手已有了蘋果產品作參考，投入研發資金相對較少，最終能推出一些較低價的產品，搶佔了中低端的市場。現時，蘋果仍希望在不同領域達到領導的角色，但部分對手就能以蘋果產品作參考並開發自家產品，然後與蘋果競爭。因此，對手這種複製的策略，無可避免對蘋果帶來潛在風險。--最新情況--近年蘋果的收入增長有減慢情況，其中一個原因是中國業務面對的競爭加大，例如華爲、小米等企業正搶走蘋果的市佔率，令收入較一般。這因素也反映市場的競爭加大，蘋果擁有的優勢略有減少，不過，從毛利率、純利率可見，其賺錢能力仍是十分高，這點是其他手機品牌無法做到，反映蘋果始終有獨有優勢。蘋果近年其中一個發展較理想的地方，就是“服務類”收入，即是賣手機外，提供廣告、應用程式，或各種附加服務，由於這部分賺錢能力高，加上盈利不斷增加，相信是帶動蘋果下一個增長點。令整體企業，仍能保持平穩增長能力。--投資策略--蘋果公司是一間質素很高的企業，品牌、技術、銷售網絡等，都反映企業長遠有競爭力，加上進一步擴大生態圈，以及發展新業務，企業前景正面。由於現金流算是穩定，可以憑過往財務數據及大環境，去推算將來現金流，因此，中階至高階的投資者，可嘗試以現金流折現法作爲估值，去衡量平與貴。至於一般的投資者，最簡單是利用市盈率進行估值，並以市銷率作輔助。蘋果公司由於優質度甚高，因此，市盈率經常有點高，但仍是貴得有道理。如果以近5年數據估值，有機會出現這刻便宜的情況，但由於擔心近年市場都有少少高估科企估值，所以用長期數據作分析，代表性提高。如果用較長期的數據作基礎，市盈率爲合理水平22倍-35倍合理，25倍以下較有值博率，EV/EBITDA在14倍-24倍合理，市銷率約4倍-7倍合理。蘋果現時市盈率約32倍，預測市盈率30倍，再考慮其他預測財務數據及估值，推算蘋果已去合理範圍較上部，如果企業有一定增長力，以及人工智能帶動業務向好，就在合理區中間。因此，這刻不宜大手，雖然這刻並不是最理想的投資時機，但如果無貨，又很想投資這股，勉強用小注分注都可以，對不懂估值、未能掌擇投資時機的投資者來說，以小注月供去長期收貨，都是一個可行的策略。投資者買入這股後，可長期持有，就算有中短期波動也不用擔心，除非蘋果的核心質素有變，否則，若果只是一些中短期問題，例如中短期產品銷售、中短期供應鏈問題、中短期研發無突破，投資者不用理會，只需耐心持有等企業成長就得。（本人爲證券業持牌人士，持有上述股票。上述文章只是企業分析，並不構成任何投資邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）【作者簡介】龔成·暢銷書《股票勝經》、《選股勝經》、《年報勝經》、《38全球倍升股》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《80後千萬富翁》、《千萬富翁致富學問》、《5年買樓4部曲》、《財務自由行》、《圖解股票小百科》作者·《經濟一週》理財真人Show節目擔任致富教練·曾接受多個傳媒訪問·過往於銀行從事投資相關工作多年·曾在萬多元月薪狀態下，憑股票累積數百萬財富·於網上分享投資心得，瀏覽量過百萬，爲人氣博客，解答網友理財問題逾20,000條·證券業持牌人士·股票課程導師，學生人數逾5,000人Facebook專頁「龔成」粉絲人數超過200,000人金吾財訊
6月20日 週五
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<回購監測> 最新回購統計數據
2025-06-19股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)旭日企業(00393)1.201.54方正控股(00418)124.80137.29中國東方航空股份(00670)250.00744.94騰訊控股(00700)100.2050042.14信利國際(00732)200.00203.00IGG(00799)24.0099.53明源雲(00909)30.7079.79非凡領越(00933)9.603.31摩比發展(00947)5.300.62威高股份(01066)16.0093.80友邦保險(01299)140.009409.97春泉產業信託(01426)5.008.35周黑鴨(01458)171.40416.81康臣藥業(01681)2.2024.18國泰君安國際(01788)50.0057.24中國旭陽集團(01907)200.00495.25清科創業(01945)5.967.54創新奇智(02121)42.80242.47和鉑醫藥－Ｂ(02142)20.00155.55歸創通橋(02190)7.00132.30復星醫藥(02196)31.90497.99安德利果汁(02218)30.00515.22固生堂(02273)19.50655.24百宏實業(02299)1.406.30蒙牛乳業(02319)40.00647.42太平洋航運(02343)1900.003860.61玄武雲(02392)0.500.57易點雲(02416)3.005.60中遠海發(02866)500.00520.01希瑪醫療(03309)40.0067.93現代牙科(03600)10.0041.20碧桂園服務(06098)60.00386.40天福(06868)0.702.26中國恆有源集團(08128)40.001.56駿傑集團控股(08188)20.0017.20中旭未來(09890)2.0028.63名創優品(09896)5.40187.13友邦保險－Ｒ(81299)140.009409.97金吾財訊
6月20日 週五
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【特約大V】Option Jack：港股洗倉式下跌之後初現曙光
金吾財訊 | 港股週四（0619）一度跌逾520點低見23185，收市跌472點，是連續第三個交易日下跌，而且幅度不小，自上週三（0611）恒指創波段浪頂24439點之後，過去6個交易日恒指有5天下跌，尤其是週三（0618）跌破市場普遍的信心位20天線之後，昨天（0619）再挫近500點，尤其是科指股份的段段走弱，投資人信心盡失，包括筆者在內，市場看多者無不止損或止盈離場，甚至轉身做空。恒指圖形上有逆轉的跡象今年也多次發生，但之後皆能在失望中回升，這次是否這樣？港股自4月初小股災之後，前天週三恒指是第二次跌破20天線，這次是否能像6月初般，之後能漲回20天之上，並再漲破浪頂？今天（0620）恒指小高開在23291，之後向上，開市位23291點，暫時是今天的日低，中午完稿前最高漲至23482，但科指仍然跑輸恒指，ATMXJ 回升力度欠佳，減低了向上的動力，從恒指日k圖看，今天只是反彈一天，之後再跌，或是已經回調多天後重新展現漲升浪？要判斷港股這波節奏，除了觀察科指股份往後能否追落後之外，恒指必須漲破23520點之上，及下週是否能重上20天線來判斷。下方觀察點可以今天的開市位及日低位23291來判斷，若下週再跌破此水平，恒指繼續下沉機率增加。【作者簡介】Option Jack：國際市場資深全職交易員，32 年市場實務期貨期權交易經驗。前投資機構交易員、前投資機構資深分析顧問。前理財週刊期權專欄主筆、經濟一週 期權專欄作者。在多個著名財經媒體包括 Now 財經臺、新城財經臺、策略王直播嘉賓。有暢銷著作：《盤房爆炒30年》及《哪有一天不交易》金吾財訊
6月20日 週五
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【券商聚焦】中信證券：中國香港發展虛擬資產的戰略決心明確 虛擬資產產業發展迅猛
金吾財訊 | 中信證券表示，中國香港對虛擬資產的監管，自2017年採取謹慎監管立場以來，於2022年實現標誌性轉變：財經事務及庫務局發佈《香港虛擬資產發展政策宣告》，確立建設亞洲加密資產中心的戰略目標。通過雙重牌照機制規範交易平臺、發行全球首隻政府代幣化綠色債券、批准亞洲首批虛擬資產現貨ETF及期貨反向產品，香港逐步構建起數字資產監管框架。2025年《穩定幣條例草案》的通過，預示着香港登上全球數字資產生態系統重塑快車道，並有望在跨境支付和貨幣國際化中提升競爭力。根據中國香港現行政策，虛擬資產經營主要參與方包括虛擬資產交易平臺及經紀商，加密資產現貨及衍生品提供方，穩定幣相關發行人、託管人及場景方，以及虛擬資產產品發行、交易、投資及管理等相關參與者。其牌照體系具體分爲四類：1）虛擬交易資產平臺；2）穩定幣發行相關；3）虛擬資產基金及管理；4）虛擬資產交易。該機構指，把握數字貨幣納入主流金融生態趨勢，推薦優質服務提供商。中國香港發展虛擬資產的戰略決心明確，依託成熟的金融基建與國際化的監管框架，奠定了堅實的發展基礎，虛擬資產產業發展迅猛。依託粵港澳大灣區創新協同與自由開放的市場優勢，香港正加速鞏固其全球虛擬資產核心樞紐的地位，發展態勢顯著領跑亞太地區。該機構建議優選生態佈局完善、業務拓展強勁的成長性標的。金吾財訊
6月20日 週五
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【券商聚焦】中信證券：ASIC投入加碼，AI網絡建設再提速
金吾財訊 | 中信證券表示，隨着AI訓練和推理需求增加和分化，各家雲廠商正在加速推進ASIC芯片項目。該機構預測，雲和AI廠商自研ASIC芯片在2025和2026年將迎來大規模出貨，帶動光模塊、銅纜需求增加。該機構指，在AI應用爆發、基礎模型持續高速迭代等因素的驅動下，AI算力基礎設施依然保持旺盛的建設需求。該機構預計2025/2026年光模塊出貨將受到英偉達加速卡和ASIC芯片放量的雙重驅動。該機構預計以太網滲透率提升以及ASIC的規模部署將推動800G光模塊出貨持續增長。目前頭部光模塊廠商行業地位穩固，該機構看好相關廠商業績成長的持續性。同時光模塊的旺盛需求也推動了上游光器件、光芯片、光引擎的需求增長，該機構看好相關廠商的業績表現。根據海外AEC銅纜龍頭Credo的2025一季度財報電話會，定製化XPU（X Process Unit，處理器）需求與大規模AI集羣的增加正在驅動銅連接需求。公司管理層指出，客戶多元化相比上季度明顯提升，本季度有3位營收佔比超10%客戶。同時，公司未來新增2個營收佔比超10%大型雲廠商客戶。該機構判斷，未來隨着以太網滲透率增加以及AI集羣Scale-up的密度提升，AEC景氣度將持續。?隨着AI推理和訓練需求開始共振，ASIC芯片逐漸成熟，該機構判斷未來算力與網絡設備將持續景氣，光模塊、銅纜等互聯部件的放量和升級趨勢將更加明朗。建議關注在高速光模塊、光器件、光引起、光芯片、AEC/銅纜等方向上佈局領先的廠商。金吾財訊
6月20日 週五
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潮玩概念遇冷 泡泡瑪特(09992)官方補貨 LABUBU二手市場價格暴跌
金吾財訊 | 潮玩概念遇冷，布魯可(00325)跌6.88%，泡泡瑪特(09992)跌5.55%，營銷WUKUKU的樂華娛樂(02306)亦跟跌3.29%。據媒體報道，泡泡瑪特旗下熱門IP LABUBU第三代搪膠毛絨產品LABUBU 3.0 “前方高能” 系列首次開啓全球範圍線上預售。全國多地網友曬出訂單鏈接顯示，該系列在各地線下門店及線上多個渠道均進行了大規模補貨，部分訂單的最晚發貨日期已排至9月22日。受官方補貨影響，LABUBU在二手市場的交易價格應聲下跌。報道引述玩二手交易軟件“千島”的數據顯示，Labubu系列盲盒價格普遍下跌。其中，Labubu3.0整盒成交價下降45%，不少成交訂單交易價格大幅跌至650至800元人民幣(下同)。原價99元隱藏款“本我”盲盒價格從4,607元跌至2,851元，跌幅超38%。金吾財訊
6月20日 週五
