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【熱門行業】毛利率轉負倒逼變革 三方協同發力破光伏行業“內卷”
金吾財訊 | 破除光伏“內卷”已然成爲近期的熱詞。自2022年起，在市場需求持續高企、企業盈利穩步提升、融資渠道持續暢通等多重因素驅動下，光伏行業各產業鏈環節產能呈現爆發式擴張。然而，伴隨市場規模的急速擴容，產能利用率卻呈現顯著下滑態勢，導致行業出現階段性供需失衡。國家能源局近期數據顯示，2025年5月國內光伏新增裝機量達92.9GW，同比增幅高達388%，環比增幅亦達105.5%；1-5月累計新增裝機量197.85GW，同比增速達150.0%。供需矛盾的不斷激化，不僅加劇了行業競爭的激烈程度，更在一定層面上助推了“內卷”趨勢的蔓延。“內卷”對行業的直接影響體現在企業盈利水平的承壓。2024年下半年以來，光伏玻璃行業毛利率持續下滑並由正轉負，2025年維持低窪。而打破光伏行業內卷困局的關鍵，或許在於政府監管部門、行業協會及相關市場主體的三方協同發力。從當前動態來看，三方已陸續釋放出積極的聯動信號。政府部門層面，從2024年5月光伏行業協會首次舉辦高質量發展座談會以來，後續進行了多輪座談會、組織企業自律，打擊低價招投標等舉措，對行業排產以及組件投標價格產生一定的干預。2025年以來，從2月的國常會化解重點產業結構性矛盾政策措施討論；到6月29日人民日報發表金社平文章《在破除“內卷式”競爭中實現高質量發展》，指出內外需求波動、地方保護主義、地方政績觀錯位等是“內卷”式競爭的主要原因，並將光伏行業作爲需要破除“內卷”式競爭的典型行業；再到7月1日中央財經委員會第六次會議上提到要聚焦重點難點，依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落後產能有序退出。可以看到，國家對光伏等內卷行業的重視程度正持續提升。行業協會方面，2024年末光伏行業年度大會上，中國光伏行業協會牽頭33家企業簽署了自願控產的自律公約，發揮行業自律機制，規範企業行爲、維護市場秩序、促進行業健康可持續發展。同時，協會開始定期發佈光伏組件含稅最低成本價，以供全行業和政府監管部門參考，引導行業穿越週期，走出困境。企業方面，據上海有色金屬網（SMM）報道，近日中國內地頭部光伏玻璃企業計劃自7月開始集體減產30%。另根據百川盈孚數據，6月29日當週新疆、內蒙、寧夏分別減產25、3、1臺；周產量7.49萬噸，環比減少2.22%。SMM工業硅社會庫存環比減少1.7萬噸，樣本工廠庫存環比減少0.23萬噸。在三方協同破局的樂觀前景下，資本市場也傳遞出積極信號。據市場數據，7月2日，光伏ETF(515790)收漲2.83%，成交11.90億元，淨流入4.66億元。拉長時間看，該基金連續6天資金淨流入，合計吸金15.07億元，居可比基金第一。7月3日，光伏板塊上行動力不足，但港股信義能源(03868)盤中一度上漲超56%。多家券商亦看好光伏行業後續發展。國泰海通證券表示，在行業大面積虧損壓力下企業減產意願較強，後續仍要重點關注供給側改革信號，光伏行業已處底部區間，在新政策和市場驅動下，有望迎來邊際好轉，給予光伏行業“增持”評級。中金公司此前亦表示，中短期下行風險有限：當前光伏板塊整體機構持倉比例已經非常低，而在經歷了或許是歷史業績低點的4Q24之後，相對優質的光伏股票整體沒有跌破24年9月的低點，股價的賣盤壓力已經比較有限。中長期看，光伏公司的ROE有望修復到10-15%的水平。交銀國際看好股價下跌後光伏製造龍頭的反轉機會，首選大幅減產後產品價格拐點即將到來的光伏玻璃龍頭信義光能(00968/買入)和福萊特玻璃(06865/買入)，和盈利優勢明顯且有望繼續擴大的顆粒硅龍頭協鑫科技(03800/買入)。里昂則持謹慎態度，供給端仍在等待更多催化劑或供給側政策以助行業復甦。該行預期將有關能源消耗控制、轉換效率及產量配額的關鍵措施會適度放鬆。金吾財訊
7月3日 週四
外匯
《全球匯市》美元持穩，等待美國非農就業數據
非農就業數據公布前，美元略微走強，接近三年半低點就業報告或有助於確定美國利率路徑英鎊因財政憂慮大跌後企穩 路透新加坡7月3日 - 美元周四走強，此前美國與越南達成貿易協議，助長了在7月9日關稅期限前，未來或有更多協議達成的樂觀情緒，與此同時，投資者將目光投向非農就業數據，以評估美聯儲的下一步行動。英鎊 GBP=D3 在上一交易日下跌近 1%後持穩。英國首相斯塔默（Keir Starmer）辦公室表態支持財政大臣里夫斯(Rachel Reeves)，希望以此消除投資者對英國財政的疑慮。英國公債周三也重挫，因政府大幅縮減福利削減計劃一天之後，里夫斯在議會含淚露面，再次引發人們對英國財政的擔憂...路透社
7月3日 週四
股票
【券商聚焦】華源證券維持波司登(03998)“買入”評級 指聚焦主業戰略將推動羽絨服飾等核心商品快速發展
金吾財訊 | 華源證券發研指，波司登(03998)2025財年實現營收259.02億元，同比+11.6%，FY2021-FY2025 公司營收 CAGR 爲17.7%，營收持續穩健增長；FY2025 營業利潤 49.67 億元，同比+12.9%；FY2025 歸母淨利潤35.14億元，同比+14.3%，FY2021-FY2025 公司歸母淨利潤 CAGR 爲19.7%。近五個財年，公司經營溢利率及庫存週轉天數整體呈改善趨勢，此外，FY2025 派息率達84.1%，爲近五個財年新高。該機構指，公司持續錨定“聚焦羽絨服主航道、聚焦時尚功能科技服飾主賽道”的“雙聚焦”戰略方向。拆分業務看，1）公司品牌羽絨服業務維持快速增長，FY2025 業務營收錄得216.68億元，同比+11.0%，其中，波司登主品牌及雪中飛營收分別同比增長10.1%/9.2%，爲品牌羽絨服業務核心增長驅動；2）FY2025 公司貼牌加工業務營收爲33.73億元，同比+26.4%，代工業務前五大客戶佔比同比提升 0.9pct 至90.4%，伴隨公司拓展品類開發及技術研創，核心客戶訂單穩增長。該機構續指，公司近年不斷深化 Top 店改革，追求打造高質量店鋪，定製“一店一設”、“一店一策”戰略提升運營效率，核心品牌波司登、雪中飛及冰潔的線下店鋪數量同比+253家至3470 家，線下店鋪數量小幅增長；線上店鋪端，公司藉助新品首發、品牌代言直播、IP 聯合共創等多種形式通過線上平臺擴大品牌聲量，FY2025 品牌羽絨服線上營收同比+9.4%至 74.78 億元，線上業務穩健增長。該機構表示，公司深耕行業多年並具備優秀的品牌力及產品研發設計能力、供應鏈管理高效帶來行業領先的庫存管理能力、優秀的代工能力，形成競爭壁壘，公司聚焦主業的戰略將推動羽絨服飾等核心商品快速發展，未來增長空間較大。該機構預計公司 FY2026-FY2028 年歸母淨利潤分別爲39.28 億元/43.88億元/48.79億元，同比分別增長 11.78%/11.71%/11.20%，考慮到公司在羽絨服飾賽道的品牌形象、產品研發能力及供應鏈管理能力位於上乘，維持“買入”評級。金吾財訊
7月3日 週四
股票
港股異動 | 藍思科技A股飆漲超13%！H股正在火熱認購中
7月3日消息，藍思科技A股今日一度飆漲超13%！現報價24.6元，較H股發行價17.38港元-18.18港元，折價約32-35%。藍思科技H股正在認購中，華盛資訊數據顯示，該股香港公開發售孖展現超購60倍，凍資逾320億港元。前往新股中心，申購新股>>相關資訊發售比例：擬全球發售2.62億股H股，其中香港發售佔10%，國際發售佔90%。發售價格：每股發行價17.38-18.18港元，每手買賣單位200股，一手入場費3672.68港元發售日期：6月30日至7月4日上市日期：7月9日IPO保薦人：中信證券公司簡介以科技創新爲核心、以智能智造爲驅動，藍思科技是業內領先的智能終端全產業鏈一站式精密製造...華盛證券
7月3日 週四
商品
國際油市：油價下跌，美國關稅不確定性籠罩且OPEC+料提高產量
路透新加坡7月3日 - 油價在前一交易日上漲3%後，周四下跌，因投資者擔心美國可能恢復更高的關稅，這可能導致燃料需求下降，同時主要產油國預計將宣布提高產量。0536GMT時，布蘭特原油期貨 LCOc1 下跌53美分或0.77%，至每桶68.58美元。美國西德克薩斯中質原油 CLc1 下跌 51 美分或 0.76%，至每桶 66.94 美元。周三這兩大原油合約均升至一周高點，因伊朗暫停與聯合國核監督機構的合作，人們擔心這個中東產油國核項目的持續爭議可能再次演變為武裝衝突，而且美國和越南達成了初步貿易協議。儘管如此，美國貿易政策的不確定性仍在增加，因為暫停實施更高關稅的90天期限將於7月9日結束，...路透社
7月3日 週四
股票
【異動股】消費電子板塊拉升，藍思科技(300433.CN)漲12.78%
今日午盤，截至14:00，消費電子板塊拉升。藍思科技(300433.CN)漲12.78%報24.53元，傳藝科技(002866.CN)漲10.02%報20.98元，工業富聯(601138.CN)漲10.02%報23.28元，朝陽科技(002981.CN)漲10.01%報28.79元，新亞電子(605277.CN)漲10.01%報18.46元，碩貝德(300322.CN)漲9.52%報15.87元，華勤技術(603296.CN)漲8.77%報84.6元，領益智造(002600.CN)漲6.75%報9.33元。財華社
7月3日 週四
股票
【異動股】PCB板塊拉升，中一科技(301150.CN)漲19.99%
今日午盤，截至14:00，PCB板塊拉升。中一科技(301150.CN)漲19.99%報23.89元，銅冠銅箔(301217.CN)漲11.94%報13.59元，三孚新科(688359.CN)漲10.30%報58.24元，方正科技(600601.CN)漲10.04%報5.59元，博敏電子(603936.CN)漲10.04%報10.41元，金安國紀(002636.CN)漲10.03%報10.31元，傳藝科技(002866.CN)漲10.02%報20.98元，中京電子(002579.CN)漲10.01%報15.6元。財華社
7月3日 週四
股票
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-07-02股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)WING ON CO(00289)5.9071.94旭日企業(00393)0.801.04嬴集團(00397)400.0024.80方正控股(00418)491.80565.52騰訊控股(00700)99.6050042.31亞洲聯合基建控股(00711)38.0016.53信利國際(00732)150.80163.86中電光谷(00798)320.0077.44IGG(00799)17.0074.34明源雲(00909)36.3099.08摩比發展(00947)1.400.17友邦保險(01299)300.0021358.99春泉產業信託(01426)6.0010.32力鴻檢驗(01586)6.4016.32津上機牀中國(01651)11.60247.55康臣藥業(01681)84.00945.91中國旭陽集團(01907)191.00489.96清科創業(01945)0.520.64彩客新能源(01986)2.101.83富智康集團(02038)3.2032.58中集集團(02039)58.83380.44安德利果汁(02218)11.00196.67百宏實業(02299)2.008.63樂華娛樂(02306)80.70263.95蒙牛乳業(02319)20.00327.30玄武雲(02392)0.600.65希瑪醫療(03309)23.0041.65現代牙科(03600)10.0043.01永達汽車(03669)120.00256.98碧桂園服務(06098)30.00196.20天福(06868)0.702.26駿傑集團控股(08188)20.0017.00名創優品(09896)5.44192.98友邦保險－Ｒ(81299)300.0021358.99金吾財訊
7月3日 週四
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藍思科技A股漲超13%！港股孖展申購已超60倍
7月3日，藍思科技A股盤中漲超13%，較港股最高發行價8.18港元（約16.59元人民幣）溢價46%。藍思科技港股認購反響熱烈，融資申購金額已接近320億港元，孖展倍數超過60倍。目前距離藍思科技港股申購截止還剩17小時（截止時間爲7月4日8:00）。藍思科技是業內領先的智能終端全產業鏈一站式精密製造解決方案提供商。以2024年收入計，公司在全球消費電子精密結構件及模組綜合解決方案行業中排名領先，在全球智能汽車交互系統綜合解決方案行業中排名領先，市場份額分別爲13.0%及20.9%。公司在消費電子和智能汽車領域積累了深厚的技術和能力，並擁有強大且全面的平臺化能力，包括人才、技術、供應及智造等方...老虎證券
7月3日 週四
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《新興市場》美越貿易協定提振亞股，但亞幣持穩
路透7月3日 - 亞洲股市周四大多上漲，在7月9日關稅最後期限到來之前，美越達成貿易協議被視為該地區的一個積極信號，提振股市。亞幣持穩，交易商在等待美國方面關鍵事態進展。美國總統特朗普周三宣布，美國將對越南出口商品徵收20%關稅，遠低於原來擬征稅率46%。nL6T3SZ0TF越南股市.VNI上漲0.6%，達到2022年4月以來最高水平；越南盾/美元VND=下跌0.3%，觸及26,229的紀錄低點。星展銀行(DBS)分析師指出，該協議可以緩和越南經濟增長的下行風險，但補充稱，“可能無法阻止未來幾個季度的放緩勢頭。”美越協議提振了亞洲大多數股市的信心，因寄望其他國家也能在7月9日關稅截止日期前達成...路透社
7月3日 週四
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2025年中資產回顧 | 港股罕見成大黑馬，美股上演“深V反轉”！黃金與比特幣齊飛
2025年上半年，儘管地緣衝突、關稅摩擦等高風險因素持續擾動全球經濟，市場整體卻展現出罕見韌性，錄得普遍上漲。 回顧這半年全球資本市場的表現，諸多變化令人始料未及，甚至讓人感到瘋狂與荒誕：黃金屢創新高，比特幣重新突破10萬美元，美股持續刷新歷史高點，港股則在全球關注中迎來罕見大漲。港股罕見成大黑馬 2025年上半年港股市場表現亮眼，恒生指數累計上漲20%，恒生科技指數上漲18.68%，成爲全球資本市場的"黑馬"。這一輪行情主要得益於三大因素：首先，政策紅利持續釋放。港交所推出"科企專線"優化上市流程，吸引寧德時代等龍頭企業赴港上市。寧德時代港股募資353億港元，成爲上半年全球最大IPO。同時，...老虎證券
7月3日 週四
