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【券商聚焦】國泰海通:新設口岸進境免稅店 口岸進境免稅與市內免稅有望協同

金吾財訊 | 國泰海通研報指出,近日,財政部、商務部、文化和旅遊部、海關總署、稅務總局聯合印發《關於口岸進境免稅店有關事宜的通知》,設立調整一批口岸進境免稅店。口岸進境免稅店數量大幅增加,便利進境旅客免稅購物消費。該機構指,本次在武漢天河國際機場等41個口岸各新設1家口岸進境免稅店。其中,橫琴口岸進境免稅店設立後,允許自中國澳門進境居民旅客在該口岸進境免稅店購買一定數量(15000元以內)的免稅商品。同時,繼續在海口美蘭國際機場、蛇口郵輪中心等11個口岸設立口岸進境免稅店。停止設立青島流亭國際機場、廣州東火車站、江門港等3個口岸進境免稅店。待廈門高崎國際機場客運航線轉場至廈門翔安國際機場後,停止設立廈門高崎國際機場口岸進境免稅店。該機構表示,根據財政部等發佈的《關於完善免稅店政策支持提振消費的通知》,2025年11月1日起,擴大口岸出境免稅店、口岸進境免稅店和市內免稅店經營品類,新增手機、微型無人機、運動用品、保健食品、非處方藥、寵物食品等商品。允許旅客在市內免稅店預訂後在口岸進境免稅店提貨,對於市內免稅店所在城市有口岸進境免稅店的,旅客在市內免稅店預訂後,進境時在口岸進境免稅店付款提貨,視爲在口岸進境免稅店購物,按口岸進境免稅店有關政策規定執行。
金吾財訊
1月26日 週一

【券商聚焦】國泰海通:P型HJT及鈣鈦礦疊層有望成爲太空光伏核心技術路線

金吾財訊 | 國泰海通研報指出,1月22日,馬斯克在瑞士達沃斯世界經濟論壇期間提出Space X 和特斯拉正推進太陽能產能提升,目標在未來三年內分別實現年產100GW 的產能。馬斯克曾公開表示,未來四到五年內,最低成本的AI算力可能來自太陽能供電的太空計算。SpaceX所在太空場景具備更高光照穩定性、基本不受天氣與雲層影響,使太空光伏年發電小時數有較大優勢,爲低軌衛星星座及太空AI算力中心提供穩定能源。該機構指,數據中心配光儲+太空光伏有望驅動新一輪設備擴產。(1)數據中心算力需求對於“穩定、低成本、可快速複製”的光伏+儲能配置需求正加速提升,帶動地面端光伏裝機從傳統電力需求驅動,逐步轉向算力基礎設施驅動。(2)低軌衛星與太空算力發展推動太空光伏進入從0到1的產業化驗證階段,對電池效率、輕薄化、柔性化等指標提出更高要求,進一步打開高端製造與定製化設備的增量空間。該機構續指,P型HJT及鈣鈦礦疊層有望成爲太空光伏核心技術路線。多結砷化鎵電池是目前的主流技術路線,三結電池AM0量產效率已達到30%,但工藝複雜、成本與產能約束使其在低軌星座難以放量。短期看,硅基P型HJT已有量產交付經驗,憑藉低溫對稱工藝與超薄硅片帶來輕量化潛力,並在抗輻照方案上持續推進,有望滲透低軌短週期任務。長期看,鈣鈦礦疊層具備高效率、柔性薄膜優勢,且有輻照與環境適應的潛力,若在封裝壽命與大面積一致性上實現工程化突破,有望成爲主流技術路線。
金吾財訊
1月26日 週一

【券商聚焦】中信證券:家電板塊25Q4承壓 關注國補銜接帶來業績改善

金吾財訊 | 中信證券表示,根據國家發改委與財政部發布的國補以舊換新政策,該機構認爲是三階段演進:1)2024年以1500億元特別國債起步,實現政策試跑與初步放量;2)2025年國補資金加力至3000億元、其中家電品類擴至12類,累計拉動1.92億臺換新需求,並帶動社零同比高增14.8%;3)2026年全年消費品以舊換新資金預計爲2500億元(家電端維持700-800億元),政策聚焦大白電等6大核心品類、僅支持1級能效產品、統一15%補貼比例及1500元上限,結合首批625億元提前下達與均衡節奏,實現從“擴總量”向“穩總量、調結構、提效率”轉型。對於2025Q4業績前瞻,受國補效應退坡及2024Q4國補首次啓動帶來的高基數影響,家電內銷壓力上升;外銷方面,北美關稅及基數效應,導致不同品類表現分化。白電龍頭業績承壓主要緣於高基數及2025Q4國補斷檔,部分公司受並表資產減值影響,但實際主業表現優於報表數據;黑電龍頭業績回落主因高基數下國內銷量承壓,疊加海外價格戰致均價略承壓;小家電和廚電行業整體處於復甦待機階段,但細分領域或現結構性亮點。家電公司業績回落整體符合行業預期。該機構表示,考慮到2026年以舊換新政策延續,品類聚焦黑白電和只補貼一級能效/水效標準產品,並且強調線下與農村市場,該機構建議關注具備產品結構以及渠道優勢的家電龍頭,如黑白電龍頭。1)白電龍頭:受益國補託底與全球化佈局;2)黑電雙雄:Mini LED全球領跑,格局持續優化。
金吾財訊
1月26日 週一

【灣區早參】澳門2025年迎客超4000萬創新高;2025年廣州航空客運量超1.1億人次

一、市場要聞1、羅淑佩: 內地春節黃金週期間訪港旅客人數料顯著上升香港文化體育及旅遊局局長羅淑佩預計,內地春節黃金週期間訪港旅客人數將顯着上升。局方今日召開會議,統籌下月15至23日、一連9日內地春節黃金週接待訪港旅客的預備工作。羅淑佩表示,一連9日的內地春節黃金週即將到來,香港各區將有多姿多彩的節慶活動舉行,爲市民及旅客帶來濃厚的新年氣氛。政府會與相關機構及旅遊業界保持緊密聯繫,提早準備和部署。相關單位會繼續在黃金週前保持密切溝通,爲迎接訪港旅客的不同環節籌劃及推進各項預備工作,並適時向政務司司長主持的節慶安排跨部門工作小組彙報最新情況。2、香港樓市現“早春”旺市行情據中原地產統計,香港十大屋苑本週末(1月24-25日)預約看樓量錄得442組,按週上升3.3%,已連續上升4周並創下6周新高。市場熱度不僅體現在看房人流上,更直接反映在成交數據上。美聯物業統計數據顯示,僅1月份的前20天,總價逾億港元的一手豪宅成交量已達16宗,成交總值約37億港元,不僅遠超去年1月全月3宗的水平,更創下了2013年以來的同期峯值,出現了“量額齊旺”的旺市盛況,爲全年樓市走勢奠定強勁開局。3、澳門2025年迎客超4000萬創新高澳門特區統計暨普查局公佈數據顯示,澳門2025年全年入境旅客達40,069,360人次,較去年同期上升14.7%,反映旅遊業持續復甦。其中,不過夜旅客爲23,524,943人次,大幅增長24.6%;留宿旅客則爲16,544,417人次,微升3.1%。受不過夜旅客佔比提高影響,全年旅客平均逗留時間輕微減少0.1日至1.1日,不過夜與留宿旅客的平均逗留時間則分別維持在0.2日與2.3日。4、《深圳市關於保險業助力科技創新和產業發展的行動方案(2026—2028年)(徵求意見稿)》發佈近日,《深圳市關於保險業助力科技創新和產業發展的行動方案(2026 — 2028年)(徵求意見稿)》(以下簡稱《行動方案》)正式向社會公開徵求意見,系統勾勒出未來三年保險業賦能科技創新、服務“20+8”產業集羣的路線圖。值得關注的是,《行動方案》專門將“加強人工智能風險保障”和“加快推動低空保險發展”列爲重點任務,推動保險從傳統的風險承擔者,轉向產業創新的“穩定器”與“助推器”。深圳,這座以科技創新立身的城市,正通過構建與新興產業相匹配的現代金融保險服務體系,爲新質生產力的發展築牢風險防線。5、廣州2025年境外來穗消費支付金額同比增長58%據中國廣州發佈消息,2025年,境外來穗人員通過境外銀行卡和移動支付完成的消費支付筆數超過3500萬筆,金額突破113億元,同比分別大幅增長57%和58%。6、2025年廣州航空客運量超1.1億人次 同比增長5.0%據廣州市統計局消息,2025年廣州市交通運輸總體運行平穩且穩中有進,客貨運量均超上年同期水平。其中,白雲機場旅客吞吐量突破8300萬人次;貨運週轉量在水路週轉量高速增長的帶動下呈雙位數增長,港口貨物吞吐量接近7億噸。客運方面,2025年,廣州完成客運量3.38億人次,同比增長1.8%。其中,鐵路完成旅客運輸接近1.5億人次,航空客運量超1.1億人次,同比分別增長3.0%和5.0%。貨運方面,2025年全年完成貨物運輸9.59億噸,同比增長0.9%;完成貨物週轉量26888.65億噸千米,同比增長10.1%。分運輸方式來看,航空、公路貨運量呈現增長態勢,同比分別增長6.8%和1.6%;鐵路、水路貨運週轉量屢創新高,同比分別增長17.5%和10.1%。二、公司新聞1、升能集團(02459)配售2.28億股新股,佔經擴大後股本約11.76%,每股配售價爲0.083港元,較公司上日收市價0.101港元折讓約17.82%。配售所得款項淨額約1840萬港元,當中約5成將用於發展石墨電極業務,包括採購原材料、分包及轉換成本,以及其他經營及管理費用;其餘約5成將用作補充流動資金及一般企業用途。2、日產汽車向奇瑞汽車(09973)出售南非工廠,暫未知交易金額。據報道,日產汽車週五(23日)宣佈,在今年中把南非工廠出售予奇瑞汽車。至此,日產爲重振經營而削減的7家國內外工廠已全部確定。此前,日產決定結束1家印度工廠、1家阿根廷工廠、2家墨西哥工廠、以及日本主力工廠追濱工廠、子公司日產車體的湘南工廠的生產。日產2024財年合併財報錄得6708億日圓的鉅額淨虧損,該公司在去年5月公佈一系列措施,包括裁員2萬人和削減7家工廠。3、方舟健客(06086)發盈喜,預期於截至2025年12月底止年度錄得淨利潤約700萬元至1000萬元人民幣(下同),較截至2024年12月底止年度的除稅前淨虧損8.55億元大幅轉虧爲盈。此外,收入於2025年度料將介乎約35億元至35.5億元,較2024年度之收入27.07億元增長約30%。預期收入增長主要乃由於公司面向消費者的業務分部持續增長。轉虧爲盈主要乃由於收入增長,以及以權益結算以股份爲基礎的交易減少。4、越秀地產(00123)發盈警,預期截至2025年12月31日止年度權益持有人應占盈利較2024年同期下降約90%至95%。權益持有人應占盈利及核心淨利潤的下降主要由於:2025年度房地產市場仍處於深度調整期,市場信心與預期的實質性恢復仍需時間,城市間市場分化明顯,集團2025年度售樓業務的入賬銷售毛利率同比有所下降;及2025年集團整體入賬銷售項目結構出現階段性變動,導致2025年度入賬銷售項目的平均權益佔比相較2024年度有所下降,權益持有人應占盈利隨之減少。5、紅星美凱龍(01528)發盈警,預期截至2025年12月31日止年度實現歸屬於母公司所有者的淨虧損爲153.6億元至228.6億元人民幣(下同),與2024年度集團錄得的歸屬於母公司所有者的淨虧損約34.92億元相比,持續產生虧損。虧損主要是緣於投資性房地產的公允價值變動損失,以及相關資產的減值損失造成的。6、天任集團(01429)宣佈,要約人大成國際向賣方天任控股收購12億股股份,總代價1.14億港元。緊接完成後,要灼人及一致行動人士持有已發行股本75%,因此,須按例提出要約,現金要約價每股0.095港元,較停牌前收市價0.184港元折讓約48.4%。要約人主要從事數位商品買賣,以及提供與數位產品相關的維護及修理服務。要約人由獨立第三方鄒峯持有。股份將於1月26日復牌。7、中國中冶(01618)公佈,預計2025年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤13億元至16億元人民幣(下同),同比減少76.28%至80.73%。該公司經營業績出現下滑,主要原因是公司2025年房地產業務虧損,同時計提存貨、固定資產、投資性房地產等各類資產減值準備預計將超過260億元,此外,受建築行業下行影響,公司收入有所下滑。8、光大證券(06178)公佈,根據中國企業會計準則編制,2025年度歸屬於上市公司股東的淨利潤37.2899億元人民幣(下同),較2024年同期增長21.92%,基本每股收益0.73元。2025年全年實現營業收入108.63億元,同比增長13.18%。該公司利潤總額增長主要由於2025年中國整體經濟穩中向好,內地及香港地區資本市場交投活躍度顯着提升、主要股指呈上行態勢,公司牢牢把握高質量發展主線,持續夯實客戶基礎、抓住投融資改革機遇,財富管理、投資交易、資產管理業務板塊收入同比增長。9、上海復旦(01385)發盈警,截至2025年12月31日止全年,預計歸屬於母公司所有者的淨利潤約爲1.9億至2.83億元人民幣,與去年同期約爲5.73億元人民幣相比,將減少3.83億至2.9億元人民幣,同比減少約爲66.82%至50.58%。
金吾財訊
1月26日 週一

【特約大V】郭家耀:投資者繼續觀望外圍局勢發展 料指數繼續於26,200至27,000點水平徘徊

金吾財訊 | 美股上週五個別發展,科技股表現向好,納指走勢較強,三大指數收市升跌不一。美元持續受壓,美國十年期債息回落至4.23厘水平,金價再創新高,油價表現亦向上。港股預託證券大致向好,預料大市早段溫和高開。內地股市上週五表現向上,滬綜指高開高走,收市上升0.3%,滬深兩市成交額重返三萬億元水平。港股上週五表現向好,地緣政局緊張關係舒緩,大市高開後升幅逐步回順,收市仍錄得溫和升幅,整體成交保持活躍。藍籌股個別發展,未有明顯方向。投資者繼續觀望外圍局勢發展,預料指數繼續於26,200至27,000點水平徘徊。行業消息本地樓價出現轉勢,中原城市領先指數去年上升4.7%,扭轉之前三年的下跌趨勢。根據土地註冊處錄得的住宅買賣合約登記數字,2025年共錄得62,832宗,涉及金額達5,198.3億元,較2024年分別上升18.3%及14.4%,顯示今次樓價上升有實際交投量支持。隨着聯儲局重啓減息步伐,按揭供款壓力有望減輕。市場普遍預期今年有進一步減息空間,有助推動自置物業及買樓收租的需求。政府放寬投資入境計劃對住宅投資要求,以及其他各項吸引人材措施,帶動樓市的需求升溫。美元走勢轉弱,港元資產吸引力提升,加上股市上漲帶來的財富效應,亦有利樓市表現。信置(0083)去年銷售成績突出,並手持多項優質盤源,近月更成功投得位置優越的土地補充儲備,爲未來銷售成績奠定基礎。信置的財務情況健康,持續派息吸引,屬行業之首選對象。(筆者爲證監會持牌人仕,本人及相關人士沒持有上述股份)作者:港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀
金吾財訊
1月26日 週一

【特約大V】聶振邦:林奇成功見證汗水比天份重要 分析成日常受益匪淺

金吾財訊 | 今次是分享彼得·林奇 (Peter Lynch) 的第四回,於第二回文末曾表示他的成功方式桯是“99%的汗水”加上“1%的天份”;以致 他有實力說:“任何一名普普通通的業餘投資者,只要動用3%的智力,所選股票的投資回報率,就能超過華爾街投資專家的平均業績水平。”筆者認爲這也是他能持續以“高換手率”成就優秀投資績效的“底氣”。誠然對於總是希望“不想再努力工作,所以去投資”的人而言,顯然不會效法林奇的做法;但對於真心想在投資上取得長線豐厚成果的投資者,是可行性非常高的成功方式桯。1982年林奇在電視節目上被問到:“甚麼是你成功的祕密?”他回答:“我每年要訪問200家以上的公司,並閱讀700份年度報告。”大家可以想像一年的工作天約250日,相對訪問200家以上的公司,每週平均要訪問不少於4家公司。而閱讀700份年報,即每週平均要讀不少於14份;對業餘投資者來說是有難度,卻非不能辦到,關鍵在於是否有恆心去做。畢竟現時網上資訊發達,於工作天平均每日讀3份年報的重點,於熟練後需用時間可望少於30分鐘。每天減少滑手機時間30分鐘,換取長線投資豐厚成果,相當划算。事實上,訪問200家以上的公司數目,已是林奇說得較保守的數字,實則訪問量逐年上升,1980年是214家、1982年330家、1983年489家、1984年411家、1985年463家,截至1986年經已達到570家。他這樣做皆因重視取得一手資料來研究,他的投資思想一直是,如果考察10家公司,可能會找到一家有意思的股票;如果考察20家,可能會找到2只;考察100家就可能會找到10只。考察公司數量最多的人將在投資這場遊戲中取勝。套用於現今股市,未必需要直接拜訪上市公司,資訊發達已令一手資料的效用銳減。不過市場上提供公衆可及的資訊,取材越多,對上市公司瞭解透徹度提升,能提升選上好股準繩度則不容置疑。筆者回想在2008年金融海嘯期間,首度認真鑽研林奇的投資理念和投資方法,經歷了大約七年將林奇和其他外國大師的投資重點融匯和整合,自2015年4月初開始平均每週選出四隻看好的股份;到2018年6月下旬起增至每週五隻,直至如今。單是從2018年6月25日至2025年7月31日約七年時間,已選出近1,750只股份,平均每年選近250只,即平均每個交易日1只。誠然對於全職股票分析師,以上工作量亦甚爲龐大,所以筆者認爲對於業餘投資者,選股量就算選至上述的1/4,也會受益匪淺。“選股”不代表每隻選上後都立時買入,有些好股或許要等落到更有利價格才適合入手。至於當每年選上60至65只股份,分析功力必然大增,選上好股的時間也會漸見縮短;更重要是這樣做提升對股市的觸覺,假以時日,短短一則財經報導,也能讓你瞬間洞悉板塊輪動是否以出現,以及對股市走向短期會否出現變化,同樣能早着先機。這些都是我近年的得益,望能鼓勵大家培養出恆常分析股份的興趣。【作者簡介】聶振邦 (聶Sir)畢業於香港理工大學金融服務系,超過17年從事金融業和投資教學經驗,四本投資和理財書籍的作者。香港證監會持牌人【聲明】筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。
金吾財訊
1月26日 週一
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