【IPO追蹤】抱團瓦解？馭勢科技（01511.HK）近兩日大跌超33%

7月3日，馭勢科技（01511.HK）再度大跌10.24%，報64港元，市值約為104億港元。

更關鍵的是，在最近兩個交易日，其股價已經累計下挫超33%，前期一路飆升的上漲行情遭遇瓦解。

馭勢科技今年5月20日剛登陸港交所，發行價60.3港元，上市後一路走高，盤中最高觸及102.3港元，上漲過程中成交量並未同步放大，資金抱團特徵較為明顯。

資金層面的抱團瓦解或是近期大跌核心誘因。公司上市時香港公開發售部分獲得6777.29倍超額認購，市場認購情緒較熱，而該股流通籌碼偏少，易吸引短線資金抱團拉升股價。經過一輪上漲之後，場內積累大量獲利盤，資金分歧快速放大，集中兌現籌碼引發股價「高台跳水」。

估值層面，公司股價已經明顯透支基本面增長潛力。公司2025年全年營收僅3.28億（人民幣），即便經過暴跌，當前市值對應的市銷率也不算便宜。

而且馭勢科技尚未實現盈利，2023年至2025年，公司歸母淨虧損分別為2.12億元、2.08億元、2.27億元，三年累計虧損超6億元，高額研發投入持續侵蝕利潤，公司現金流壓力也在加大，單靠賽道概念難以支撐其較高的市值，本輪下跌本質是估值向合理區間回歸。

基本面來看，馭勢科技是國內機場L4自動駕駛企業，自研全棧智能駕駛系統，產品覆蓋機場轉運車、園區無人設備等，業務落地海內外多家企業。

放眼自動駕駛行業，機構預測未來數年國內封閉自動駕駛市場將保持高速增長。馭勢科技卡位優勢賽道，中長期訂單擴張空間充足，隨著技術成本持續下行，營收規模有望穩步提升，盈利方面也有望迎來拐點。

結語--

短期來看，本輪下跌是抱團炒作退潮、高估值消化共同作用的結果，股價仍存在震盪整理需求；長期維度，公司細分賽道壁壘穩固，行業成長邏輯並未改變，後續走勢關鍵要看虧損收窄進度與新場景訂單落地速度。