美銀：AI驅動存儲芯片行業迎來“結構性轉型” 供需緊缺或將持續至27年底

金吾財訊 | 美國銀行證券高級半導體分析師維韋克·阿亞日前接受採訪時表示，受人工智能(AI)浪潮的強力驅動，全球存儲芯片行業正在經歷一場根本性的“結構性轉變”，傳統的“繁榮與蕭條”週期律正在被打破。

阿亞指出，“沒有存儲，就沒有人工智能。”美光科技(MU)最新公佈的強勁財報便是有力例證。數據顯示，製造AI優化存儲芯片所需的產能是傳統計算產品的3到4倍。這種爆發式需求反映的是一種永久性的行業轉型，而非短暫的週期性上升。美銀預計，AI存儲芯片的供需失衡狀態至少將持續到2027年底。

然而本輪半導體行情的持久性與以往截然不同，主要得益於供給端與需求端的雙重改變：物理瓶頸限制快速擴張：即使存儲廠商有意大幅提高產量，但由於土地、電力和製造空間等物理條件的極端限制，短期內進行快速產能擴張幾乎不可能。三大巨頭定價策略保持克制：全球三大存儲巨頭——三星、SK海力士以及美光科技，已從過往惡性競爭的慘痛教訓中吸取經驗。各大廠商在擴產上表現得極爲剋制，這爲其帶來了強勁的自由現金流。以美光爲例，其強大的現金流能力使其未來每年有可能回購高達10%的股票。長約鎖定保障高能見度：美光已宣佈與16家不同的核心客戶達成了里程碑式的多年期供應協議。這些協議在未來幾年的產品定價、採購數量和供應保障方面，爲公司提供了極高的業績變現能見度。

儘管今年以來半導體板塊整體漲幅巨大，但阿亞認爲該板塊的估值依然出人意料地具有吸引力。目前，美銀覆蓋的三大半導體巨頭——英偉達、博通和美光科技的預期市盈率均低於標普500指數的平均水平，其中美光的預期市盈率甚至低於10倍。

展望未來，美銀預測，隨着全球“智能層”的逐步確立，AI基礎設施的部署和結構性建設將至少持續到2030年。阿亞最後強調，半導體行業的長期天花板，最終將由下游的創新與商業化步伐決定。