【券商聚焦】華泰證券維持古茗(01364)“買入”評級 指擬發境外可轉債傳遞發展信心

金吾財訊 | 華泰證券發佈研報指，古茗(01364)擬通過全資附屬公司發行19.6億港元一年期零息擔保可換股債券，並同步進行Delta配售及股份回購。該行認爲，本次交易短期內有望拓寬公司融資渠道，搭配Delta配售及同步回購有望緩衝可轉債對沖賣盤對股價的擾動；長期看，國內門店調改、產品矩陣持續擴充或帶來店效提升空間，部分區域仍有門店加密潛力，期待海外業務啓動帶來新增長點。

此次可轉債初始轉股價爲23.54港元，較前一日收盤價溢價15.5%，若全部轉股對總股本攤薄約3.43%，整體可控。同步回購安排下，公司擬以20.38港元/股回購並註銷3,400.04萬股，回購規模約佔潛在轉換股份的40.8%。該行認爲，回購註銷短期或增厚EPS，募集資金若有效投入海外擴張和供應鏈建設，則有望支持增長和經營效率提升。

業務層面，2025年公司收入129.14億元，同比增長46.9%，經調整核心利潤28.08億元，同比增長77.8%。2026年上半年，公司持續優化店型，六代店面積擴大、增加堂食區，顧客停留時間延長、體驗升級，店效同比有較大提升；同時推出香草籽維也納、果蔬茶特調等新品，產品迭代持續發力。

該行維持公司2026-2028年經調整淨利潤預測爲32.19億元、39.52億元及47.73億元。考慮公司成長性仍優及海外業務潛力，給予2026年20倍經調整市盈率，目標價由36.73港元下調至31.10港元，維持“買入”評級。

風險提示包括行業競爭加劇、開店不及預期、加盟商管理風險。