【券商聚焦】太平洋證券首予保利物業(06049)“買入”評級

金吾財訊 | 太平洋證券發佈研報指，保利物業(06049)發佈2025年年報，公司實現營業收入171.3億元，同比增長4.8%，歸母淨利潤15.5億元，同比增長5.1%，業績實現小幅增長。

研報核心要點顯示，公司基礎物業管理業務經營穩健，成爲業績增長的主要驅動力。2025年物管服務收入131.5億元，同比增長12.6%，其中來自第三方項目的物管收入達58.6億元，同比增長約17.5%，佔比提升1.9個百分點至44.6%，市場化拓展成效顯著。受益於新項目定價標準提升及部分在管項目提價，住宅平均物業管理費單價提升至2.47元/平方米/月，第三方項目單價提升至1.96元/平方米/月，定價能力得以增強。2025年新拓展第三方項目合同金額約29.3億元，保持行業第一梯隊。

盈利能力方面，公司毛利率較去年同期下降0.83個百分點至17.43%，但通過有效的費用管控，管理費用率同比下降1.1個百分點至5.8%，帶動淨利率同比提升0.1個百分點至9.2%。

業務結構層面，增值服務短期承壓。社區增值服務收入23.4億元，同比減少13.6%；非業主增值服務收入16.4億元，同比下降16.5%，主要受地產開發週期及商辦租賃市場環境影響。但公司在非業主增值服務領域積極優化結構，加速房屋修繕、能源改造等工程服務佈局，該板塊其他收入實現同比提升5.8%。

太平洋證券認爲，公司作爲央企背景物管綜合運營商，物業管理基本盤穩健，業務結構持續優化。預計公司2026/2027/2028年歸母淨利潤分別爲16.48/17.72/18.75億元，對應PE分別爲7.89X/7.33X/6.93X，首次給予“買入”評級。

風險方面，報告提示需關注房地產行業政策風險、市場拓展不及預期以及毛利率下行超預期的風險。