長安汽車三重困：新能源滲透率回落，淨利一跌再跌，股價創階段新低

證券之星陸雯燕

2026年以來，長安汽車(000625.SZ)股價進入回調通道。6月26日盤中一度跌至6.83元/股，年內股價區間跌幅超40%，觸及近四年以來低點。

資本市場的悲觀情緒反映出市場對長安汽車經營基本面的多重擔憂。在整車行業全面內卷之下，長安汽車淨利下滑的窘境延續至今，海外市場以價換量、毛利率走低，而匯率波動進一步放大業績的不穩定性，公司2026年一季度業績直降超七成。

證券之星注意到，在淘汰賽加速的當下，長安汽車新上任的兩名80後副總裁也將面臨棘手難題。公司全力押注的新能源品牌阿維塔、深藍成爲拖累業績的“失血點”，2025年，僅阿維塔和深藍確認的虧損便超過20億元。2026年1-5月，長安汽車新能源車滲透率逆勢倒退，與行業電動化持續提速的大背景形成明顯反差，轉型壓力進一步凸顯。

利潤與銷量脫節，出海陷“增量不增利”

近年來，汽車行業內卷加劇，不少車企財報陷入“銷量、營收走高，利潤縮水”的尷尬局面，長安汽車也未能跳出增收不增利的困境。2024年，公司營收同比增長5.58%，歸母淨利潤同比下滑35.37%。2025年，其整車銷量達291.3萬輛，同比增長8.54%；實現營收1640億元，同比增長2.67%，營收規模連續7年穩步擴張。

然而，公司利潤端顯著承壓，2025年歸母淨利潤40.75億元，同比下降44.34%。利潤縮水主要是非經常性損益大幅“退潮”，從2024年的47.34億元驟降至12.8億元。其中，非流動性資產處置損益1.73億元、政府補助5.59億元，同比分別減少23.77億元、10.68億元，僅上述兩項收益就減少了約34.45億元。剔除非經常性損益影響後，公司扣非後淨利潤同比增長8.03%至27.95億元，主業盈利能力仍保持正向增長。

在產品全球化上，長安汽車從以國內爲主、輻射海外，轉向全球一體化佈局。2025年，境外地區銷量63.73萬輛，同比增長18.85%；境內地區銷量227.58萬輛，同比增長5.97%。同期境內外營收增速雙雙跑輸銷量增速，境內外分別實現營收1307.96億元、332.04億元，同比分別增長2.74%、2.4%。其中，境外地區營收增速大幅回落，2024年一度高達57.9%。

按銷售商品收入與銷量估算,長安汽車2025年單車均價約5.35萬元，同比下降約5.72%。產品均價下行壓力在海外市場的表現更明顯，由2024年的6.05萬元跌至2025年的5.21萬元，單車均價一年下滑約8372元。境外市場依靠降價換取份額，銷量增長無法轉化爲收入與利潤增量。2025年，境外地區毛利率同比減少6.71個百分點至19.49%，盈利水平明顯走弱。

海外板塊盈利承壓背後，長安汽車面臨多重經營挑戰。一方面，海外內卷白熱化，比亞迪(002594.SZ)、吉利、奇瑞汽車(09973.HK)等自主品牌同步大舉出海，同價位車型價格競爭持續；另一方面，貿易保護主義抬升出口成本，進一步擠壓了利潤。

證券之星注意到，匯率波動更是海外業務難以預判的“隱形殺手”。2026年一季度，長安汽車實現營收327.06億元，同比下降4.26%；對應歸母淨利潤3.51億元，同比直降74.09%；扣非後淨利潤2.42億元，同比下滑69.06%。淨利大幅波動主要是受匯兌損失影響所致。這導致公司財務費用同比增長129.26%至3.14億元，而2025年同期爲-10.74億元，二者相差超13億元。

深藍、阿維塔“失血”，人事換防救局

在業績持續承壓、新能源轉型陣痛加劇的背景下，長安汽車正從組織架構層面尋求破局。6月，長安汽車聘任陳卓、狄智睿爲公司副總裁，二者均在公司深耕多年，是新能源業務一線核心負責人。

簡歷顯示，陳卓，1984年出生。曾長期負責品牌公關工作，後任阿維塔高級執行副總裁、總經理、黨委書記、總裁。狄智睿於1981年出生，深耕產品線，其先後橫跨產品策劃、深藍、歐尚、長安品牌事業部、啓源市場部等多個業務板塊，是啓源產品CEO(總經理級)。

伴隨着二人履新，長安汽車副總裁梯隊中80後高管增至8位，佔比超六成。但此次人事調整並非單純的人才迭代，二人成長於長安體系內部，集中在新能源賽道，且上任時點湊在了阿維塔與深藍兩大品牌整合的關鍵節點，因此也被外界解讀爲將新能源核心子品牌負責人直接納入公司決策核心層，以應對新能源賽道白熱化競爭。

公開資料顯示，長安汽車積極發展智能網聯新能源汽車，構建了長安、深藍、阿維塔三大品牌，其中長安品牌下構建長安引力、長安啓源、長安凱程三大品牌序列，形成差異化自主品牌矩陣。

擺在陳卓與狄智睿面前的難題頗爲棘手。在向新能源轉型的過程中，長安汽車的業績受到了新能源板塊虧損的拖累。由陳卓主導運營的阿維塔2025年銷量超12萬輛，同比增長超六成。但按權益法覈算，長安汽車確認的投資損失高達12.12億元。2022年以來，阿維塔累計虧損已超百億元。

進入2026年，阿維塔增長勢頭快速收縮。今年1-5月，阿維塔累計銷量僅約2.4萬輛，同比近乎“腰斬”，說明品牌高端市場尚未形成穩定可持續的增長邏輯，品牌溢價、規模效應均未兌現，高端破局迫在眉睫。

另一邊，深藍作爲中端主力，2025年銷量突破32.5萬輛，同比增長44.4%，但全年淨利潤仍錄得8.99億元虧損。兩大新能源品牌雙雙陷入虧損泥潭，持續吞噬上市公司利潤。

證券之星注意到，長安汽車新能源銷量端的壓力已直觀顯現。2026年1-5月，長安汽車銷量91.69萬輛，同比下滑18.14%。其中自主品牌銷量75.34萬輛、新能源車銷量32.17萬輛，同比分別下滑21.14%、8.31%。新能源業務增長動能不足，未能成爲穩住大盤的核心支柱，反而拖累了整體表現。

更令人擔憂的是，2026年1-5月，長安汽車新能源汽車滲透率35.09%，不僅較2025年全年的38.1%出現倒退，更與行業大勢形成鮮明反差。乘聯會數據顯示，今年1-5月，國內新能源汽車市場零售、批發滲透率均約52.1%。其中5月新能源汽車市場零售滲透率爲62.9%，創歷史新高。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)