【券商聚焦】中信建投：海外用戶側儲能方興未艾，勝負手看工商業儲能

金吾財訊 | 中信建投表示，當前市場對戶儲及工商儲行業景氣度跟蹤多以出貨臺數爲核心指標，但該方式極易忽視因配置時長、單臺帶電量提升帶來的容量口徑出貨超預期增長，從而低估真實出貨量，疊加渠道成本剛性，個股業績彈性容易被低估。

近期市場因油價下跌從而擔心需求持續性，但該機構認爲驅動海外小儲市場的宏觀變量依然處於積極發展的軌道上，過度的憂慮情緒可能在未來半年內被基本面趨勢證僞：①政策驅動：多國通過強制配儲（泰國15%/菲律賓20%）、淨計量退坡（荷蘭/意大利）、補貼（澳/英/東歐）等創造和刺激的需求不因油價跌而消失；②用電剛需：亞非拉電力基建薄弱，停電頻次不因油價跌而緩解。③經濟性：油價下跌確實會使光儲相對柴發收益差額收窄，但光儲方案仍然更經濟。

該機構指，工商儲護城河更高，能否切入放量將成爲戶儲公司延續業績高增的勝負手。工商儲需求晚於戶儲爆發，該機構認爲是因爲工商業電價傳導速度慢、決策週期長、客製化要求高，依賴更長市場教育過程及產品形態標準化週期，因而進入門檻較高。戶儲企業可利用現有渠道覆蓋的市場認知與品牌基礎，自建項目制直銷團隊，先突破以離網/微網側中小型工商業，積累運維及併網認證技術及經驗，進而逐步切入大型併網側項目。由於工商儲單體項目規模爲戶儲項目的數十倍，且電池包自配比例及一體機趨勢明確，一旦實現放量將大幅提升戶儲公司業績彈性。