連環利空衝擊華恒生物:實控人被刑拘“悶殺”股價，火速叫停港股IPO，緊急換帥直面盈利困局

證券之星 劉鳳茹

合成生物龍頭華恒生物(688639.SH)突遇利空暴擊：實控人郭恆華6月24日因涉嫌非法吸收公衆存款罪被刑拘，同日火速辭去上市公司全部職務；公司旋即叫停剛通過港交所聆訊的H股發行，“A+H”計劃戛然而止。多重負面消息連環衝擊下，二級市場恐慌情緒集中釋放，

華恒生物6月25日“一”字跌停，封單超12萬手。

證券之星注意到，相較於實控人涉案、H股上市計劃終止的突發性風險，更令人擔憂的是公司盈利難題。華恒生物歸屬淨利潤已連續兩年下滑，整體毛利率三年間近乎“腰斬”。受主力產品L-纈氨酸行業供需失衡、競爭加劇影響，核心產品氨基酸系列平均售價持續走低。

如今樊義臨危受命全面接管公司經營，擺在其面前的是市場信心受挫、資本擴張失利、主業盈利承壓的多重難題。新帥能否帶領華恒生物走出困境，成爲關注的焦點。

股價被砸停，創始人火速卸任

6月25日，華恒生物股價開盤便“一”字跌停。截至收盤，華恒生物收17.12元/股，跌幅爲20%，跌停板封單逾12萬手。

消息面上，華恒生物於2026年6月24日收到公司實際控制人、董事長、總經理郭恆華家屬告知，其收到合肥市公安局蜀山分局的拘留通知書，公司實際控制人、董事長兼總經理郭恆華因涉嫌非法吸收公衆存款罪被公安機關刑事拘留。儘管告知調查事項與公司經營無關，但市場恐慌情緒可見一斑。

公開資料顯示，郭恆華1964年生，中國國籍，無境外永久居留權，畢業於長江商學院EMBA，2011年1月至今任秦皇島華恒生物工程有限公司執行董事兼經理；2015年12月至今任合肥華恒生物工程有限公司執行董事；2013年11月至今任公司董事長兼總經理。

截至2026年一季度末，郭恆華直接持有華恒生物18.08%的股份，郭恆華還通過實控企業寧波睿合遠創業投資合夥企業 (有限合夥)、安徽恆潤華業投資有限公司間接持股7.77%、2.91%，郭恆平持股2.02%。郭恆平與郭恆華爲近親屬關係，二者爲一致行動人。

作爲華恒生物創始人及核心掌舵人，郭恆華及其一致行動人合計持有華恒生物30.78%股份。2025年，郭恆華從上市公司獲取的稅前薪酬爲178.9萬元。

證券之星注意到，利空披露當日，郭恆華申請辭去公司董事長、總經理、董事及董事會下屬各專門委員會擔任的全部職務，辭職後不再擔任公司任何職務，徹底退出上市公司管理層。

隨後，華恒生物緊急召開第五屆董事會第六次會議，選舉董事樊義爲公司董事長並聘任爲公司總經理。華恒生物表示，樊義長期擔任公司董事、副總經理、財務負責人等職務，熟悉公司業務及運營模式，能夠勝任總經理職責。

港股上市計劃泡湯，“A+H”戰略“踩剎車”

實控人突發變故，擊碎華恒生物籌劃已久的“A+H”雙資本市場佈局。

華恒生物6月24日召開第五屆董事會第六次會議，審議通過了《關於公司終止發行H股股票並於香港聯合交易所有限公司主板上市的議案》，同意公司終止發行H股股票並在香港聯交所主板上市。

據瞭解，華恒生物於2021年4月在科創板上市，是一家以合成生物技術爲核心，通過生物製造方式，主要從事生物基產品的研發、生產、銷售的企業。公司主要產品包括氨基酸系列產品(丙氨酸系列、L-纈氨酸、異亮氨酸、色氨酸、精氨酸)、維生素系列產品(D-泛酸鈣、D-泛醇、肌醇)、生物基新材料單體(1,3-丙二醇、丁二酸)和其他產品(蘋果酸、熊果苷)等，可應用於中間體、動物營養、日化護理、功能食品與營養、植物營養等衆多領域。

赴港上市熱潮下，2025年9月4日，華恒生物審議通過了《關於公司發行H股股票並在香港聯合交易所有限公司上市的議案》《關於授權董事會及其授權人士全權處理與本次發行H股股票並在香港聯合交易所有限公司主板上市有關事項的議案》等相關議案，同意公司發行H股股票並申請在香港聯合交易所有限公司主板掛牌上市。

2026年4月30日，華恒生物向香港聯交所更新遞交發行並上市的申請。6月22日，華恒生物通過港交所主板上市聆訊。6月24日盤後，華恒生物還在港股披露聆訊後資料集，距離港股掛牌交易僅一步之遙。

證券之星注意到，華恒生物計劃將募集資金用於全球擴張、海外研發能力建設、產能升級以及營運資金和一般企業用途等。華恒生物曾提及，推進A+H雙資本市場平臺建設，爲公司全球化戰略注入動力，拓寬多元融資渠道。遺憾的是，華恒生物赴港上市夢碎。

華恒生物表示，此次終止發行H股股票，是公司基於對多方面因素的全面權衡及實際情況作出的審慎決策。

淨利兩連降，核心氨基酸系列量增價跌

據華恒生物介紹，憑藉二十年來在生物製造領域的經驗，在研發、技術和所處行業建立了穩固的地位。根據弗若斯特沙利文的資料：以2025年收入爲衡量標準，公司L-丙氨酸及L-纈氨酸的市場份額分別位居全球第一。

然而，光鮮的市場地位下，華恒生物正深陷“增收不增利”的困局。2025年，華恒生物實現營業收入28.62億元，同比增長31.4%；歸屬淨利潤1.32億元，同比下降30.13%；扣非後淨利潤同比下降32.56%至1.2億元。對於2025年淨利潤下滑，華恒生物表示，主要系公司纈氨酸、肌醇年平均價格較上年同期下降；同時伴隨着公司經營規模擴大，公司各項費用較同期增加所致。

事實上，盈利難題早已顯現。2023年、2024年，華恒生物營收分別爲19.38億元、21.78億元，保持雙位數增勢，歸屬淨利潤卻從4.49億元高點驟降至1.9億元，2025年進一步滑坡。

產品結構來看，華恒生物收入來自氨基酸系列、維生素系列及其他生物基產品，其中氨基酸系列是核心，2023-2025年氨基酸系列收入佔比分別爲75.6%、69.3%和71.9%。

證券之星注意到，作爲華恒生物基本盤，氨基酸系列儘管銷售量增長，但售價卻越來越低。2023-2025年，氨基酸系列平均售價爲1.9萬元/噸、1.55萬元/噸和1.42萬元/噸，毛利率從43.3%降至25.8%，拖累公司整體毛利率從40.4%降至20.8%。

頹勢根源集中於主力產品L-纈氨酸行業供需失衡。華恒生物坦陳，產能的迅速擴張，特別是飼料級L-纈氨酸的產能擴張，超越了整體需求增長，並導致若干地區出現供過於求情況。這導致境內及國際市場競爭加劇及定價受壓，令若干等級的L-纈氨酸平均售價面臨下行壓力。

除華恒生物外，L-纈氨酸主要生產企業還包括韓國希傑、梅花生物和寧夏伊品等，市場分流加劇定價壓力。華恒生物直言，未來，若L-纈氨酸行業競爭加劇以及下游市場需求下降，將對公司造成不利影響。

進入2026年一季度，華恒生物仍未扭轉盈利困局：單季實現營業收入7.71億元，同比增長12.26%；歸屬淨利潤4209.73萬元，同比下滑17.61%；扣非後淨利潤下降16.92%。

面對監管“盈利下滑趨勢是否可持續”的追問，華恒生物回覆稱，2025年度及2026年第一季度，公司主要產品價格呈現不同程度的同比下降，導致公司盈利能力受到一定影響。隨着行業內供需格局出現邊際改善，未來該等產品市場價格進一步大幅下跌的可能性較小。因公司盈利能力受產品市場價格、新產品市場推廣等多因素綜合影響，綜合目前情況看，公司盈利能力下滑的趨勢不具備單邊持續性。(本文首發證券之星，作者|劉鳳茹)