【券商聚焦】國海證券首予農夫山泉(09633)“買入”評級 看好包裝水修復及無糖茶空間

金吾財訊 | 國海證券發佈研報指，看好農夫山泉(09633)包裝水業務經營持續修復，無糖茶空間仍足。包裝水業務聚焦份額提升，無糖茶行業潛力較大，預計未來保持穩健增長。電解質水、養生水等新品類市場反饋較好，即飲咖啡仍處培育階段。龍頭地位穩固，引領產業均衡發展，與新興渠道合作秉持讓利原則。管理體制完善，董事長鍾睒睒連任，全產業鏈價值提升。

公司作爲行業龍頭，兼具穩固地位與創新能力，包裝水業務經營情況修復，無糖茶勢能不改，咖啡、電解質水、養生水增長動能強勁。國海證券預計公司2026-2028年營業收入分別爲620/705/782億元，同比分別增長18%/14%/11%；歸母淨利潤分別爲177/204/231億元，同比分別增長12%/15%/14%，對應PE估值分別爲24/21/18倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示包括新品推廣不及預期、原材料成本上漲、行業競爭加劇、食品安全輿情、消費需求變化、渠道風險等。