【券商聚焦】華泰證券維持鉅子生物(02367)“買入”評級 指增長拐點或已至 預計2026年重回增長軌道

金吾財訊 | 華泰證券發佈研報指，鉅子生物(02367)取得交聯重組膠原蛋白植入劑醫療器械註冊證，該產品爲全球首款用於頸紋填充的交聯重組III型膠原蛋白填充劑，用於糾正頸部中重度橫紋。這是公司第三款獲批醫美產品，前序產品中可麗金芯生重組I型α1亞型膠原蛋白凍幹纖維產品已首發上市，標誌可麗金正式進軍高端醫美再生領域，開啓械妝融合生態。華泰證券預計公司醫美產品自26H2起有望貢獻業績增量。同時，基於蟬媽媽日度數據測算，主品牌可復美截至6月16日的26M6抖音渠道GMV實現中雙位數同比增長，達播佔比已基本恢復至去年同期水平；可麗金品牌26M5/26M6抖音渠道均實現雙位數GMV同增，延續快增態勢。

華泰證券認爲增長拐點或已至，預計公司2026年重回增長軌道。預測26-28年歸母淨利潤爲19.33/21.27/23.02億元，對應EPS分別爲1.88/2.07/2.24元。參考可比公司iFind一致預期26年26倍PE，考慮AH兩地流動性差異，給予公司26年21倍PE，基本維持折價率，維持目標價45.00港元（匯率0.87）。維持“買入”評級。

風險提示包括醫美產品落地速度不及預期、市場競爭加劇和銷售費用率提升。