【券商聚焦】中信證券：互聯網板塊關注模型進展與AI商業化

金吾財訊 | 中信證券表示，2026年初至今，全球流動性收緊疊加行情演繹K型分化，資金外流導致板塊估值承壓，恒生科技/中概互聯網指數累計下跌13.6%/21.8%；截至6月10日，恒生科技指數NTM PE爲16.8x，處於歷史27%分位數，估值低位震盪。

收入方面，26Q1國內主要互聯網公司收入合計同比增長5.6%。利潤方面，國內主要互聯網公司26Q1 Non-GAAP淨利潤合計同比下滑31.7%，降幅環比25Q4收窄。根據Visible Alpha一致預期，26Q2/26全年主要互聯網公司收入合計將同比增長5.3%/8.6%、有望保持穩健；利潤端，隨着即時零售競爭的邊際趨緩、AI商業化兌現等，該機構預計板塊26H2有望迎利潤拐點，根據Visible ?Alpha一致預期，26Q2/Q3/Q4主要互聯網公司Non-GAAP淨利潤合計有望同比-7%/+13%/+46%。

展望後續，伴隨模型能力圍繞Agent及多模態能力持續演進，AI產品及商業化兌現的加速有望構成AI業績與估值的重要催化；行業層面，互聯網公司25Q4財報對全年盈利預期做出修正後，該機構認爲仍有公司展現出較強的業績韌性，建議關注低估值、業績能見度較高、現金流穩健及股東回報較好的公司。