興業基金：短期回調不改長期趨勢，中證現金流指數配置價值逐步顯現

3月以來中證現金流指數震盪回調，指數能否企穩回升、投資價值如何成爲市場關注焦點。數據顯示，中證現金流全收益指數自2026年3月13日達到階段高點後開始調整，歷經兩個多月震盪下行，區間最大回撤達17%，創下指數編制發佈以來最大回撤。相較於中證全指，中證現金流指數階段性超額回撤約22.7%，位列2014年以來超額回撤次高點。立足當前時點，興業基金覆盤歷史規律，梳理後市中證現金流指數配置邏輯。

興業基金分析認爲，儘管短期回調明顯，但拉長時間來看，中證現金流指數的長期回報能力依然突出。數據顯示，截至6月11日，自基日起中證現金流全收益指數年化收益率達18.4%，長期收益表現較佳。興業基金指出，短期回撤是權益投資的常態，但真正值得關注的是回撤後的修復能力。覆盤2014 年以來行情，中證現金流指數相比中證全指，共經歷三輪顯著超額回撤週期，分別出現在2014-2015年、2020-2021年、2025年至今，三輪超額回撤幅度依次爲19%、28%、23%。值得注意的是，三輪超額回撤恰好對應A股三輪科技主線牛市，即在市場風險偏好上行、成長科技行情極致演繹階段，依託自由現金流選股的價值策略階段性承壓。覆盤前兩輪歷史行情，在科技熱潮退潮後，中證現金流指數均順利修復，超額收益重回上行通道。

市場風格輪動既有歷史共性，亦存在結構變化，除成長賽道外，價值板塊內部，如消費、公用事業、週期等板塊輪動節奏也在持續迭代，投資難度上升。中證現金流指數錨定企業自由現金流率選股，一方面篩選現金流充裕、盈利質量紮實的優質標的；另一方面依託季度常態化調倉，橫向對比行業估值動態優化持倉。這種選股邏輯在把握高自由現金流企業的同時，有望從容應對A股市場行業快速輪動。從 2026 年一季報調倉結果來看，指數下調週期板塊配置比重，增配消費與高股息穩資產，持倉結構進一步均衡。2026年6月15日自由現金流完成年內第二輪季度調倉，新指數成分股生效，新納入48個成分股，醫藥行業的個股數量超過9個，行業分佈更爲均衡。

綜合歷史規律與基本面，興業基金表示，隨着資金對科技板塊風險偏好的階段性下降，價值策略的修復空間值得期待，以企業自由現金流率爲核心的中證現金流指數配置性價比逐步凸顯。在此背景下，投資者可借道興業中證全指自由現金流ETF(563620)一鍵佈局A股優質現金流資產，該ETF緊密跟蹤中證現金流指數，在風格輪動中兼顧防禦屬性與長期增長潛力。

數據來源：Wind，數據截至時間爲2026年6月11日。風險提示：“中證全指自由現金流指數”由中證指數有限公司(“中證”)編制和計算，其所有權歸屬中證。中證將採取一切必要措施以確保指數的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。指數的過往表現不代表興業基金相關指數基金的業績表現，更不預示指數以及相關指數基金的未來走勢。興業中證全指自由現金流交易型開放式指數證券投資基金存在跟蹤標的指數波動的風險、跟蹤偏離風險、標的指數變更等風險。

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