【券商聚焦】中信證券評物價數據：上游漲價正在逐漸向下擴散

金吾財訊 | 中信證券評物價數據，5月PPI同比回升至3.9%，再次超出市場預期。雖然原油價格邊際上有所回落，但化工、有色、電子、鋼鐵、煤炭行業的價格貢獻了較強的向上動能。5月CPI同比持平於前置的1.2%，略低於市場預期，核心CPI同比有所回落，“能源”與“服務”價格偏弱或爲主要驅動因素。相關分項中，能源、交通工具租賃、飛機票CPI表現偏弱；旅行社及其他旅遊服務、衣着、通信工具CPI表現較強。當前市場普遍關注國內輸入型通脹對經濟的影響路徑。向後看，6月PPI-CPI剪刀差可能持續保持高位，下半年伴隨PPI高基數效應顯現PPI斜率或有所放緩，高景氣行業的順價能力或較強，但需求偏弱行業的順價不暢問題或將逐漸顯現。若國際原油價格持續高位，我國規模以上工業企業利潤增速或將呈現出“先上升、後下降”的走勢特徵。債市策略方面，在資金寬鬆的大背景下，債市近期整體偏強運行。消費端政策增量明確前，預計市場對本輪通脹上行的定價可能更多停留在輸入性、成本端的視角上，長債利率趨勢性回升風險也較爲有限。