【券商聚焦】國金證券維持小米集團(01810)“買入”評級 指AI賦能人車家全生態戰略深化

金吾財訊 | 國金證券發佈研報指，小米集團(1810.HK)26年5月26日披露一季度業績，該行認爲AI賦能“人車家全生態”戰略持續深化，公司有望在AI向物理世界滲透的進程中構建核心壁壘。26Q1公司實現營收991.4億元人民幣（下同），同比-10.9%；經調整淨利潤60.7億元，同比-43.1%。研發開支達90億元，同比增長33.4%。

各業務板塊方面：智能手機業務營收443億元，全球出貨量3380萬臺，ASP同比增8.2%至1310元創歷史新高，高端化戰略成效顯著，分部毛利率10.1%。IoT與生活消費產品分部營收247億元，同比-27%，但境外IoT收入創歷史新高，分部毛利率25.2%，環比提升5.1個百分點。互聯網服務營收95億元，同比+4.3%，全球/中國大陸MAU分別達7.46億/1.96億，同比+3.8%/+8.1%；境外互聯網服務收入30億元，同比+9.0%，佔比提升至31.4%。智能電動汽車及創新業務分部收入199億元，同比+6.9%，其中電動汽車收入190億元，季度交付新車80,856輛，分部毛利率20.1%，同比下滑3.1個百分點，分部經營虧損31億元。

該行認爲，公司高端化與AI+戰略深化，人車家全生態閉環具有唯一性。現價對應26/27/28年PE分別爲27.68/19.65/14.23倍，維持“買入”評級。風險提示：核心技術進展不及預期、市場競爭風險、海外地緣政治風險、汽車輿論風險等。