踐行耐心資本！五大行AIC集體押注“存儲雙雄”

國產DRAM龍頭長鑫科技於5月27日順利通過科創板IPO上會審議，擬募資295億元。與此同時，國產NAND閃存龍頭長江存儲也於近期啓動IPO輔導。

值得關注的是，這兩家“存儲雙雄”衝刺資本市場的背後，站着一羣整齊劃一的“銀行系”股東——工農中建交五大國有銀行旗下的金融資產投資公司(AIC)全員到齊。

五大行AIC集體押注“存儲雙雄”

長鑫科技日前更新的招股說明書顯示，五大國有行旗下AIC已悉數出現在股東名單之中。從持股規模來看，農銀投資持股5.74億股，持股比例0.95%，在AIC陣營中位列首位；建信投資緊隨其後，持有4.98億股，持股比例0.83%；工銀投資管理的工融金投持有3.83億股，佔比0.64%；中銀資產與交銀投資則各持有2.30億股，持股比例均爲0.38%。

進一步梳理其投資軌跡可以發現，這並非一次性集中進場，而是一場有節奏的持續佈局。招股書顯示，農銀投資早在2023年就已率先入股長鑫科技，彼時持股4.21億股。到了2024年，長鑫科技啓動第8次增資，其餘四大行AIC集體入場，農銀投資也同步追加投資。

具體來看，建信投資出資13億元，工融金投出資10億元，中銀資產與交銀投資各出資6億元，農銀投資則追加4億元。經過此輪增資，五大行AIC合計持股比例已超過3%。

同一時期，另一家存儲芯片企業長江存儲於5月19日正式啓動IPO輔導。工商信息顯示，上述四家銀行AIC同樣出現在其股東行列，持股比例均爲0.613%。工商銀行則通過旗下工融金投參與投資，持股比例亦爲0.613%。

這種“團購式”投資，正是AIC縱深佈局硬科技賽道的縮影。金融監管總局數據顯示，AIC股權投資試點簽約意向金額已突破3800億元。從集成電路到商業航天，從新能源到生物醫藥，AIC的投資觸角正在向國家戰略急需的關鍵領域加速延伸。

政策與轉型的雙重驅動

銀行系AIC大規模出現在硬科技龍頭企業的股東名單中，並非偶然。這一現象的背後，是政策持續鬆綁與銀行業自身轉型需求的雙重驅動。

從政策層面看，AIC的股權投資業務經歷了漸進式放開。2017年至2018年，五大行相繼設立AIC，核心使命是開展市場化債轉股、助力企業降槓桿。

2020年，AIC的定位出現重要躍遷——允許在上海設立專業子公司，試點開展“不以債轉股爲目的”的直接股權投資業務。2024年9月，股權投資試點範圍擴大至18個城市；2025年3月，監管進一步將試點範圍擴展至試點城市所在省份，並支持符合條件的中小銀行發起設立AIC。

在國有大行之外，股份制銀行也在加速入局。2025年11月以來，興業銀行旗下興銀投資、招商銀行旗下招銀投資、中信銀行旗下信銀投資相繼獲批開業。2026年3月，中郵投資正式獲批開業，國有六大行AIC至此全部集齊。

從銀行自身轉型需求看，發力股權投資已成爲必然選擇。當前商業銀行淨息差已降至歷史低位，傳統存貸盈利模式面臨嚴峻考驗。國家金融監督管理總局數據顯示，2026年一季度商業銀行淨息差已降至1.40%的歷史低位，較去年同期下降0.02個百分點；與此同時，不良貸款率微升至1.51%，零售信貸風險抬頭。

尋找新的利潤增長點，成爲各大銀行的共識。而硬科技企業雖然具有研發週期長、風險高的特點，但一旦突破技術壁壘，其帶來的高成長性和豐厚回報是傳統行業無法比擬的。AIC的出現，恰好爲銀行資金進入一級市場、分享科創紅利搭建了合規的橋樑。

招聯首席經濟學家董希淼指出，對全國性銀行而言，通過內部投貸聯動，在防控風險的前提下投早、投小、投長期、投硬科技，長期看將有效改善客戶結構和業務結構，獲取多元化收入，緩解淨息差收窄壓力。

財務回報正在逐步兌現。2025年年報數據顯示，五大行AIC合計實現淨利潤184.36億元，自2018年以來增長逾15倍。其中工銀投資以52.87億元位居首位。長鑫科技今年一季度實現利潤248億元，同比增幅達1688.3%，進一步放大了市場對其上市後估值的期待。

需打破慣性思維

儘管戰績亮眼，但銀行系AIC在快速發展中仍面臨多重挑戰。最核心的矛盾在於“債性思維”與“股權邏輯”的碰撞——銀行業長期形成的信貸文化注重抵押擔保、嚴控風險、考覈週期偏短，這與硬科技股權投資高風險、高回報、長週期的特徵存在內在矛盾。

交銀投資董事長陳蔚表示，股權投資本質上是一種長期投入，投資週期有時甚至長達十幾年，需要建立容錯機制。在制度層面建立盡職免責機制和包容失敗的制度安排，鼓勵投資經理敢做願做；同時建立合理的激勵考覈機制，鼓勵投資經理盡職開展投資業務。建立從單一投資項目評價轉向對整個基金的評價標準，形成良好的容錯糾錯機制。

銀行系AIC也必然有自身的投資特色和風控邏輯。目前銀行AIC除了跟母行加強聯動外，還加強合作與生態構建，比如AIC目前與地方政府產業基金、國有資本運營平臺形成聯動效應。交行年報中，交銀投資提到強化與“國家中小企業發展基金”等國家級基金的全方位合作，做好投貸聯動服務。

在激勵機制和退出渠道方面，中金公司銀行業首席分析師張帥帥建議：完善激勵機制，推動銀行建立AIC專屬市場化薪酬與長週期考覈體系，建立容錯糾錯機制，激發業務活力；拓寬退出渠道，優化IPO、併購重組退出流程，完善產權交易、基金份額轉讓等平臺功能，構建多元化退出體系。