【券商聚焦】招銀國際維持網易(NTES/09999)“買入”評級 指利潤率改善支撐盈利好於預期

金吾財訊 | 招銀國際研報指，網易(NTES/09999)公佈1Q26財務業績：總營收同比增長6%至人民幣306億元，較彭博一致預期/招銀國際預期高4/2%，主要得益於常青遊戲的良好表現；非GAAP淨利潤同比持平在113億元，超出一致預期/招銀國際預期13%/4%，主因毛利率改善幅度超預期（同比提升5.3個百分點），疊加費用管控成效顯著。

展望未來，《遺忘之海》《無限大》等多款重點遊戲預計將在2H26至2027年陸續上線，有望推動遊戲收入增速自2H26起逐步加速。受益於利潤率大幅改善，該機構上調FY26至28年盈利預測2%-4%；但考慮遊戲行業估值下行，該機構將基於分部估值法的的目標價下調至155.0美元（前值：161.5美元）。考慮公司的優質遊戲儲備及穩健的盈利增長，該機構維持“買入”評級。