*ST寶馨連續漲停的背後：公司及實控人遭立案調查，業績持續虧損經營承壓

2026年5月以來，*ST寶馨(002514)股價出現大幅異動，市場走勢顯著脫離公司基本面。自5月11日起，公司股價連續收穫8個漲停板，短期市場表現強勢。

不過，《碳見光伏》梳理發現，本次股價上漲主要由資金炒作驅動，與公司基本面情況嚴重背離，公司當前存在信息披露違規被立案、實控人被限制消費、多次轉型收購失敗、業績持續虧損等多項風險事項，存在較高的經營及退市相關風險，本次股價異動具備較強的非理性炒作特徵。

5 月 22 日，公司開盤跌停。業內分析認爲，*ST寶馨本輪股價短期大幅異動，是市場投機情緒主導的典型行情，與公司基本面、風險現狀嚴重不匹配。

監管處罰風險

信披違規頻發，公司及實控人遭立案調查

本次股價短期大幅上漲，未能反映公司持續面臨的監管合規風險，公司及實際控制人存在多項信息披露違規記錄，合規經營短板突出，持續受到監管追責。

2026年1月30日，*ST寶馨及實際控制人馬偉同步收到證監會《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規被正式立案調查。

本次立案調查的核心事由爲，公司2022-2023年存在控股股東非經營性佔用上市公司資金8800萬元且未及時披露的違規行爲，相關資金及148.72萬元利息雖已於2024年全額歸還，但監管部門仍對該違規行爲進行追溯調查追責，本次調查結果存在不確定性，後續可能面臨監管處罰。

《碳見光伏》注意到，本次違規並非公司單次偶發行爲，公司歷史信披合規問題頻發。2024年，公司因業績預告與年度報告數據存在重大差異，被深交所通報批評。公司2023年1月發佈業績預告，預計全年淨利潤區間爲-7000萬元至-3500萬元，同年4月修正淨利潤區間爲-2.5億元至-1.3億元，最終年報披露虧損1.93億元，前後數據差額超1億元，對投資者決策形成誤導。

同樣在2024年，公司原董事長王思淇、原總裁左越披露增持計劃後未履行相關承諾，增持計劃完成率爲0，因該違規行爲被江蘇證監局出具警示函，相關違規記錄記入證券期貨市場誠信檔案。

除此之外，公司曾多次因關聯交易未及時披露、資金往來運作不規範等問題收到監管問詢，公司內部控制體系存在明顯漏洞，合規管控能力不足。

實控人馬偉雖未在上市公司擔任職務，但實際主導公司核心經營決策，主導實施資金佔用、違規擔保等損害上市公司及中小股東利益的行爲。截至2026年5月，馬偉除被證監會立案調查外，還因多起債務糾紛被列爲被執行人，涉案總金額超4億元，個人信用狀況惡化。

需要注意的是，伴隨監管調查推進，公司後續存在多項潛在風險：

一是公司及相關責任人可能面臨監管罰款、市場禁入等行政處罰；

二是受損投資者可依法發起維權索賠，目前浙江裕豐律師事務所已啓動投資者索賠預徵集，2026年1月30日收盤持有公司股票的投資者，可依據相關法律法規主張維權。

本次股價上漲缺乏基本面支撐，屬於市場資金短期炒作行爲，待監管調查結論落地後，公司股價存在估值迴歸、大幅波動回調的風險。

實控人信用風險

深陷債務糾紛，被採取限制消費措施

實控人債務危機與信用瑕疵，是影響公司穩定經營的重要內部風險，對公司融資、經營、品牌信譽形成持續負面影響。

據企查查公開數據顯示，截至2026年5月，實控人馬偉涉及被執行案件超10起，涉案總金額超4億元，糾紛類型主要爲建設工程欠款、民間借貸糾紛。

其中，與安徽中核寶原建設有限公司、南京中核能源工程有限公司的兩起訴訟涉案金額分別達1.47億元、2.61億元，馬偉均被認定爲連帶責任人。因未按期履行生效司法文書確定的給付義務，馬偉已被多地法院列爲失信被執行人，並被採取限制高消費措施，個人經營及消費活動受限。

馬偉的債務危機，主要源於前期激進的跨界投資與規模擴張。2021年起，馬偉主導*ST寶馨佈局光伏賽道，規劃在安徽懷遠建設6吉瓦異質結電池項目，項目一期投資8.27億元，後續項目建設進度僅完成49%，未按期落地投產，公司爲此計提2.48億元資產減值，項目基本停滯。

《碳見光伏》注意到，大額投資大幅消耗公司現金流，爲維繫資金鍊，後續出現控股股東佔用上市公司資金、違規對外擔保、新增債務等行爲，最終引發債務集中違約，形成個人及企業信用風險。

實控人債務風險已傳導至上市公司體系。*ST寶馨及下屬子公司安徽寶馨光能多次被列爲被執行人，公司董事長馬琳、原董事長王思淇均被法院採取限制高消費措施。

2025年12月，公司因拖欠員工工資被列入失信被執行人名單。實控人及核心高管的信用瑕疵，直接導致公司融資渠道收緊、部分銀行賬戶受限、招投標資質受影響，市場合作信心受損，成爲公司經營穩定的長期隱患。

經營戰略風險

多次跨界轉型失敗，項目停滯造成資產損失

公司長期未聚焦核心主業，多次跟風市場熱點開展跨界轉型、外延收購佈局，但多數項目未能落地或未達成預期收益，不僅佔用大量資金資源，還形成資產減值、債務糾紛等問題，持續拖累公司經營業績。

《眼鏡財經》梳理發現，公司歷史多次資本運作及轉型計劃均以終止或失敗告終：

2015年，公司計劃斥資10億元收購深圳潔馳科技，佈局節能環保領域，最終受資金壓力、標的資產質量等因素影響終止收購；

2014年公司收購上海阿帕尼，該企業成立時間短、尚未開展運營即被高價收購，交易方承諾三年實現盈利6000萬元，但2014-2015年該標的累計虧損2706萬元，未完成業績承諾，後續業績補償糾紛訴諸司法，公司未能收回相關補償，形成投資損失。

2025年，公司再度佈局熱點賽道，計劃以3.2億元收購半導體企業影速集成40%股權，切入半導體設備國產替代領域。該交易推進僅3個月便宣告終止，交易雙方就款項支付、籌備進度等問題存在爭議，最終收購事項擱淺，公司前期投入的調研、保證金等相關費用無法收回；

同年9月，公司公告佈局機器人領域、籌劃收購蘇州集萃，最終受資金鍊緊張、標的資質不及預期等因素影響，項目無疾而終。

對公司影響最大的爲光伏跨界項目。2021年，公司實控人主導佈局光伏產業，規劃10GW異質結電池產能，安徽懷遠一期項目投資8.27億元。後續因技術成熟度不足、生產成本偏高、項目建設滯後等多重因素，項目全面停滯，公司計提2.48億元資產減值。

該光伏項目的失敗，累計給公司造成超10億元損失，同時遺留4億多元工程欠款，引發多起訴訟糾紛，直接導致公司資金鍊承壓、業績大幅虧損。

頻繁的轉型失敗、項目終止，反映出公司戰略規劃缺乏穩定性、投資風控體系不完善、主業核心競爭力缺失的問題。公司多次跟風市場熱點倉促佈局，缺乏對應的技術儲備、資金實力和運營能力，難以實現項目落地盈利，持續消耗公司存量資源。本次股價炒作關聯的光伏、儲能概念，與公司過往轉型概念屬性一致，暫無明確落地項目及盈利支撐，基本面支撐性較弱。

財務退市風險

業績持續虧損，資不抵債經營承壓

受合規問題、實控人風險、轉型失敗等多重因素疊加影響，公司財務狀況持續惡化，盈利能力、持續經營能力薄弱，多項財務指標逼近退市風險紅線，本次股價連續上漲與公司基本面、財務現狀嚴重背離，非理性炒作特徵顯著。

公司最新財務數據顯示，經營壓力持續凸顯。2025年，公司實現營業收入2.23億元，同比下滑33.54%，營收規模低於A股相關退市指標中3億元的營收門檻；實現歸母淨利潤虧損2.14億元，扣非淨利潤虧損2.26億元，虧損態勢持續；期末淨資產爲-3874.96萬元，首次轉爲負值，陷入資不抵債狀態。

2026年一季度，公司經營狀況未出現實質性改善，當期實現營收4532.18萬元，同比增長12.07%，但歸母淨利潤仍虧損1255萬元，暫無有效盈利修復跡象。

追溯歷史數據，公司虧損已呈常態化。2021-2024年公司連續四年錄得虧損，累計虧損金額超12億元，其中2024年虧損7.38億元，爲上市以來最大虧損額度。

長期虧損導致公司現金流持續枯竭、債務規模高企，截至2026年5月，公司涉及訴訟對應金額超4億元，逾期債務超3億元，存在債務違約、司法處置等潛在風險，觸發退市條款的概率較高。

爲優化短期財務報表，2025年以來公司陸續處置光伏資產、子公司股權等存量資產，交易價格普遍低於資產賬面價值，短期可縮減虧損規模，但屬於存量資產處置行爲，無法改善核心經營能力，長期來看會造成優質經營資產流失，進一步削弱公司持續發展能力。

公司自身也在風險提示公告中明確表示，公司股價波動存在市場情緒過熱、非理性炒作情形，股價存在快速下跌的風險。

現階段公司存在覈心主業薄弱、盈利資產不足、現金流緊張的經營問題，同時疊加退市、訴訟、監管處罰三重風險壓力。本輪股價連續上漲主要由市場投機資金推動，脫離公司真實基本面，待市場炒作情緒消退後，股價存在迴歸基本面、大幅調整的風險。

《碳見光伏》瞭解到，目前公司仍面臨信息披露合規瑕疵、實控人信用及債務風險、跨界轉型持續失敗、業績長期虧損資不抵債等多項核心風險，經營發展存在重大不確定性，退市風險持續高懸。

資本市場股價走勢最終將回歸基本面，脫離業績與經營支撐的短期炒作行情不具備持續性。

對於投資者而言，需理性區分市場炒作行情與公司真實價值，充分警惕ST寶馨疊加的各類經營、監管、退市風險，審慎參與投資，規避非理性炒作帶來的投資虧損風險。

A股市場長期遵循價值投資邏輯，合規經營、具備持續盈利能力是企業穩定發展的核心基礎，存在多重風險、基本面薄弱的企業，其估值終將回歸合理水平。

（文章來源：眼鏡財經）