網易-S(09999)績後漲逾7% 機構指遊戲業務超預期並將爲後續季度提供支撐

金吾財訊 | 網易-S(09999)績後走強，截至發稿，報184.80港元，漲幅7.63%，成交額13.49億港元。

消息面上，該公司週四晚間正式發佈1Q26財報。中金公司研究指，公司1Q26收入同增6%至306億元，Non-GAAP歸母淨利潤113億元，同比持平。整體表現好於該機構及市場普遍預期。

該機構指出，網易遊戲收入增速回暖，基本盤表現超預期。1Q26收入同增6%，增速較上季度的3.0%明顯提升；其中游戲及增值服務收入同增7%，主要得益於旗艦長青遊戲的穩健貢獻(其中《夢幻西遊》電腦版、《天下》系列均創流水新高)等，以及《燕雲十六聲》(收入亦創新高)、《漫威爭鋒》等全球化產品的持續發力。同時，有道與雲音樂亦實現同比正增長。整體看，核心遊戲業務韌性超出市場預期，遞延收入環比增加近13億元，爲後續季度收入確認提供支撐。

考慮經營利潤率向好，該機構上調26/27年Non-GAAP淨利潤均3%至422/467億元。現價對應港股11/10x、美股12/11x26/27年Non-GAAPP/E。維持跑贏行業評級及目標價265港元/171美元(考慮行業估值中樞下行，對應港股17.5/15.5x、美股17.5/15.6x26/27年Non-GAAPP/E)，港/美上行空間54%/46%。