【券商聚焦】中信建投：中國軍工產業增長動能更加多元和可持續

金吾財訊 | 中信建投研究指出，隨着軍工板塊上市公司2025年年報和2026年一季報的全部公告，可以明顯看出整體板塊觸底回暖的趨勢。2025年軍工板塊實現營業收入8,314.93億元，同比增長8.44%，實現歸母淨利潤318.90億元，同比增長18.50%。毛利率小幅上漲0.23個百分點至17.91%，隨着四費費率的下降，淨利率小幅回升0.33個百分點至3.84%。從營收端來看，地面兵裝(30.87%)、彈(22.86%)、船舶(11.75%)增速較快，航發(0.94%)、航空(5.31%)、國防信息化(6.12%)、火箭衛星(2.80%)增速相對較慢。從歸母淨利潤來看，船舶(42.82%)、彈(90.25%)、地面兵裝(扭虧)增速較快；航空(-1.99%)、航發(-23.88%)、國防信息化(-32.13%)、商業航天(-90.74%)歸母淨利潤則有所下滑。中國軍工產業已從過去依賴國內單一需求的模式，演進爲三輪驅動的新發展格局，增長動能更加多元和可持續。

該機構判斷，中國軍工產業已從過去依賴國內單一需求的模式，演進爲三輪驅動的新發展格局，增長動能更加多元和可持續。“內需築基、外貿擴張、民用反哺”的格局正在深刻重塑我國軍工產業的面貌和邊界。行業從“週期成長”轉向“全面成長”。第一曲線國內軍工需求(基本盤)：聚焦“備戰打仗”和裝備現代化，需求來自國防預算穩定增長及裝備升級換代(如“十四五”期間重點型號批產)。強威懾高精尖+體系化無人化低成本是主要增長方向。第二曲線軍貿出海(新引擎)：憑藉性價比優勢、體系化作戰能力和地緣戰略合作(“一帶一路”)，中國軍貿份額持續提升，成爲全球重要供應方，實現戰略影響力與經濟效益雙贏。第三曲線軍用技術民用化(新邊界)：尖端軍工技術向民用領域溢出，催生商業航天、低空經濟、未來能源、深海科技、大飛機等萬億級新產業，拉動新工藝、新材料、新器件發展，形成“軍技民用，反哺軍工”的良性循環。