【券商聚焦】中信建投：產業趨勢而非美債利率是決定科技板塊行情的決定性因素

金吾財訊 | 中信建投研究指，美伊衝突進入"打打談談"第三階段，市場敘事從TACO切換至NACHO，油價上行的尾部風險是推升美債利率的最重要原因。AI新舊經濟雙軌推升通脹與經濟，高通脹下沃什反而面臨“反向獨立性”，反而比鮑威爾更難做出降息決策。短期內美債利率難下，需看到實質性的霍爾木茲海峽通行進展。中期（6-12個月）維度下，4.5%+的美債會對經濟和美股形成負反饋，過去幾年多次驗證這一規律。但回落的前提是先看到負反饋實質發生，而不是先於負反饋定價。長期（12個月+）維度下，全球債務難解，期限溢價繼續抬升，高位區間長期震盪。美股集中度高和高利率的影響可能會短期內抑制AI和半導體板塊的連漲勢頭，但長期來看，產業趨勢而非美債利率是決定科技板塊行情的決定性因素。