【券商聚焦】高盛指中國工業4月宏觀數據走弱，高技術製造與自動化板塊韌性突出

金吾財訊 | 高盛於20260519發佈中國工業指標研報，指出4月宏觀數據有所走弱，製造業固定資產投資（FAI）轉負至同比-4.8%，但核心的“K型”分化格局延續，年初引領的高技術製造、工廠自動化、工業機器人和儲能等領域重現韌性。

4月製造業PMI爲50.3（前值50.4），製造業PPI同比+2.8%（前值+0.5%），工業企業（營收大於2000萬元）1Q26利潤率爲5.9%（4Q25爲5.5%），ROE爲8.8%（4Q25爲9.0%），產能利用率微降至73.7%（4Q25爲75.2%），庫存同比+5%（3月）。4月用電量同比+4.6%，粗鋼產量同比-3.6%，水泥產量同比-10.8%。

在細分板塊中，工廠自動化龍頭表現突出，匯川技術4月工業自動化訂單增速加快至超40%同比（3月約30%），怡合達訂單增速維持約30%同比，海天國際總訂單恢復低個位數同比增長，由國內訂單雙位數反彈驅動。

過程自動化領域有所走弱，中控技術對應的化學品FAI回落至-3.6%同比，寶信軟件對應的鋼鐵FAI放緩至-0.2%同比，消費與汽車終端仍滯後，乘用車零售同比-21%。高技術製造繼續提供有力支撐，儲能系統1-4月裝機容量同比飆升118%，招標容量同比+57%；半導體IC進口值增速加快至+55%同比，國內IC產量維持+22%同比。工程機械景氣度較高，4月挖掘機銷量同比+30%，輪式裝載機同比+32%。

高盛對主要覆蓋公司給出評級與目標價：海天國際（01882.HK）評級買入，目標價27.80港元，潛在漲幅28%；匯川技術（300124.SZ）評級買入，目標價86.00元；怡合達（301029.SZ）評級買入，目標價36.80元；中控技術（688777.SH）評級賣出，目標價44.50元；寶信軟件（600845.SH）評級賣出，目標價15.00元。

風險方面，製造業FAI重返負增長、消費和汽車終端持續疲弱、4月資本開支融資新增同比驟降96%，均構成行業短期壓力。估值層面，覆蓋公司2025A平均P/E約50倍，不同子板塊分化明顯，集成自動化與激光等龍頭估值較高。